丹麥航運巨擘馬士基（Maersk）的分拆戰略出現戲劇性轉折：顛覆了去年做出的能源資產“自立門戶”決定，徹底將其“掃地出門”，未來將以航運和物流為核心。

好在馬士基旗下石油子公司仍然潛力十足，使得石油巨頭道達爾在低油價環境中敢于“人棄我取”，此舉不僅幫助馬士基加速重組企業架構，同時還將進一步鞏固自己的核心競爭力。

文丨王林

中國能源報記者

馬士基看好海運物流前景

《金融時報》8月21日報道稱，馬士基同意將馬士基石油公司（Maersk Oil）以74.5億美元的價格出售給道達爾，預計2018年第一季度完成。這筆交易只是馬士基明年前計劃進行的4筆交易之一，目的是逐漸剝離能源業務，專注于運輸和物流。

根據交易條款，道達爾將通過增發股票換股、承接債務的方式來收購馬士基石油公司，即馬士基將獲得價值49.5億美元的道達爾約3.76%的股份，道達爾還將承擔馬士基約25億美元的短期債務，并支付約29億美元的油井設施棄置費。

對馬士基而言，出售馬士基石油公司是其打破自身架構最重要的一步，隨著將油氣及其相關資產剝離，馬士基將通過鞏固運輸和物流業務，來維持全球最大集裝箱航運公司的地位。分析師普遍預計，馬士基另外3筆出售交易將圍繞鉆機、油罐車和供應服務展開。

路透社指出，馬士基鉆井公司（Maersk Drilling），馬士基油輪公司（Maersk Tankers）和馬士基供應服務公司（Maersk Supply Services）將面臨合并上市或被出售的命運。由于油輪業務大幅減少，這3家公司第二季度的營業收入總計6.99億美元，總計虧損4.65億美元。

馬士基首席執行官施索仁（Soren Skou）表示，這有望成為歐洲工業領域最激進且重量級的重組計劃之一。“我們即將迎來嶄新且美好的未來，馬士基石油公司的全部價值得到了很好的體現，而我們去年確定的重組戰略則取得了重大進展，舍掉能源是為了將精力更集中于集裝箱運輸、港口和物流方面。”

《華爾街日報》消息稱，馬士基將在維持投資級信用評級的前提下，通過特別股息、股票回購以及派發道達爾股票等形式，向股東和投資者派發更多紅利。投資銀行Jefferies估計，馬士基石油公司價值63億美元，對馬士基而言，這筆交易獲得的收益比預期高，而對道達爾而言，馬士基石油公司的潛在價值也有待進一步深挖。

事實上，這是施索仁去年夏季走馬上任后，馬士基進行的第二大交易。去年底，馬士基旗下全球最大集裝箱航運公司馬士基航運（Maersk Line）與全球第7大集裝箱航運公司漢堡南美（Hamburg Süd）就收購事宜達成共識。眼下，施索仁正在持續推進這筆收購交易。“通過出售馬士基石油公司和收購漢堡南美這兩筆交易，我們的運輸和物流產業將得到進一步重塑。”施索仁表示。

彭博社指出，這兩筆交易將增加對馬士基航運和物流資產的關注和壓力，尤其是經營許多港口的APM碼頭業務。去年，馬士基石油公司是馬士基旗下利潤最高的部門，盈利4.77億美元；APM碼頭業務創造4.38億美元利潤，而馬士基航運公司則虧損3.76億美元。

在施索仁看來，集裝箱運輸業擁有良好的發展機會和光明的前景，馬士基目前占據全球海運貨物運輸市場15%的份額，而物流也比能源產業更有所作為，“運輸和物流是我們獲得成功的最佳機會”。

道達爾意在擴大北海版圖

道達爾在一份聲明中表示，收購馬士基石油公司旨在鞏固北海地區油氣業務，并進一步平衡公司在地緣政治穩定國家的投資組合。

《紐約時報》指出，這筆交易凸現出歐洲石油和天然氣行業正受到低油價影響而進入整合期，包括馬士基在內的許多跨行業公司試圖通過減少投資組合或尋求規模經濟來緩和低油價的影響，而諸如道達爾這樣的石油公司，則試圖充分利用低價優勢抄底油氣資產。

道達爾指出，這筆收購案將增加公司的現金流并提升每股收益，協同效應還將提高行業競爭力，并有助于平衡地緣政治穩定地區的投資組合。該公司首席執行官潘彥磊表示：“這筆交易符合我們的戰略規劃，即充分利用當前市況以壯大公司資產負債表，并在有吸引力的條件下，持續增加新資源持有量。”

據了解，經營近半世紀的馬士基石油公司，業務主要集中于英國北海、挪威和丹麥，包括持有北海地區10多年來最大石油發現Johan Sverdrup約8.4%的股權以及英國Culzean天然氣開發項目49.9%的作業權。2016年馬士基石油公司日產量約31.3萬桶石油當量。

彭博社估計，道達爾通過收購馬士基石油公司將獲得近10億桶油當量的探明儲量，其中80%分布于北海地區。收購交易完成后，道達爾的運營成本協同效應將得到進一步凸顯，特別是將北海油氣資產整合之后，運營成本縮減目標有望提高到40億美元。

能源和金屬行業咨詢公司伍德麥肯茲指出，基于馬士基石油公司在北海的地位和優勢，道達爾的油氣產量將增加6%，并成為北海地區僅次于挪威國家石油公司的第二大石油運營商，同時丹麥也將成為道達爾在丹麥、挪威和荷蘭業務的區域樞紐。

伍德麥肯茲分析師Valentina Kretzschmar指出，馬士基石油公司在北海的油氣業務屬于增長中的高質量資產，該公司自上世紀60年代開始就在北海進行油氣作業，此后一直是該地區的主要運營商，道達爾正好借此擴大北海地區的權重。