財(cái)報(bào)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：公司公告2017年半年報(bào)，營業(yè)收入同比增長14.89%至162.35億元，凈利潤同比增長1.92%至25.45億元，扣非后凈利潤同比增長14.14%至25.41億元，基本符合預(yù)期。

發(fā)電量平穩(wěn)增長，順應(yīng)大勢(shì)布局售電

公司上半年完成發(fā)電量477.79億度，較去年同期增長17.7%，較半年度計(jì)劃增加6.27%。隨著電改深入，公司積極開展電力市場(chǎng)化探索，已分別在浙江、江蘇兩省注冊(cè)成立售電公司，落實(shí)電量消納。全年公司將有174億度電量參與市場(chǎng)化電力交易，約占總發(fā)電計(jì)劃的18.9%。我們認(rèn)為電改是大勢(shì)所趨，較早介入售電領(lǐng)域有望為公司落實(shí)后續(xù)電量消納提供經(jīng)驗(yàn)積累。

持續(xù)關(guān)注成本管理，優(yōu)化大修窗口增發(fā)電量10.42億度

上半年公司通過優(yōu)化采購計(jì)劃管理等方式保持采購價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了降本增效，提高了資金使用效率，并使三項(xiàng)費(fèi)率保持穩(wěn)定。上半年公司按計(jì)劃完成7次大修，較去年同期增加2次，在大修安全質(zhì)量良好受控的前提下，節(jié)約大修工期45天，增發(fā)電力10.42億度。按計(jì)劃下半年公司仍需完成6次大修，與去年同期持平。

福清4號(hào)、三門1號(hào)、田灣3號(hào)并網(wǎng)在即，下半年值得期待

截至目前，福清4號(hào)機(jī)組完成首次核燃料裝載，進(jìn)入商運(yùn)前調(diào)試階段；三門1號(hào)機(jī)組、田灣3號(hào)機(jī)組均已完成熱試，即將首次裝載核燃料。隨著以上3臺(tái)機(jī)組陸續(xù)完成裝料、并網(wǎng)、商運(yùn)，公司控股裝機(jī)容量將達(dá)到16.72GW，為目前裝機(jī)容量1.26倍，后續(xù)有望顯著提升公司業(yè)績。

盈利預(yù)測(cè)

我們預(yù)計(jì)，2017-2019年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤50.38、61.25、70.40億元，同比增長12.25%、21.58%、14.93%，EPS為0.32、0.39、0.45元/股，對(duì)應(yīng)23.6倍、19.4倍、16.9倍P/E。（按2017.8.24收盤價(jià)測(cè)算。）維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

核電站建設(shè)或不達(dá)預(yù)期；核電消納問題或加劇。