記者從16日召開(kāi)的2017中國(guó)鋼鐵技術(shù)經(jīng)濟(jì)高端論壇獲悉,自新一輪債轉(zhuǎn)股實(shí)施以來(lái),我國(guó)鋼鐵行業(yè)已簽訂債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議約1500億元,涉及中鋼、武鋼、馬鋼、河鋼等10個(gè)鋼鐵企業(yè)。
與我國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)負(fù)債總額相比,當(dāng)前債轉(zhuǎn)股占比僅4.2%。其中實(shí)際落地或部分落地的僅中鋼、太鋼兩家。鋼鐵行業(yè)去杠桿到底難在哪?
工業(yè)和信息化部有關(guān)負(fù)責(zé)人在會(huì)上坦言,目前真正實(shí)施債轉(zhuǎn)股的鋼鐵企業(yè)屬于個(gè)例,國(guó)有鋼鐵企業(yè)去杠桿難度更大,主要存在多方面困難。除了國(guó)有企業(yè)承擔(dān)的職能過(guò)多背負(fù)額外負(fù)擔(dān)外,國(guó)有資產(chǎn)處置敏感、國(guó)有銀行面臨較大損失等,都會(huì)帶來(lái)較大壓力。
“簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議的10家鋼鐵企業(yè),大部分都是‘明股實(shí)債’,這實(shí)際上并沒(méi)有讓企業(yè)擺脫沉重的財(cái)務(wù)包袱。”冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長(zhǎng)李新創(chuàng)說(shuō)。
在中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)屈秀麗看來(lái),當(dāng)前鋼鐵行業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題仍很突出。企業(yè)借款復(fù)雜,企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)地位不對(duì)等,使得去杠桿工作任務(wù)艱巨,難以快速推進(jìn)。
統(tǒng)計(jì)顯示,我國(guó)鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從2008年突破60%后逐年攀升,在2017年3月達(dá)到近年最高點(diǎn)。鋼鐵企業(yè)特別是國(guó)有鋼鐵企業(yè)杠桿之重,和投資沖動(dòng)有很大關(guān)系。2007年后,一些企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀,過(guò)于追求速度和規(guī)模,熱衷上新項(xiàng)目、出新業(yè)績(jī);商業(yè)銀行也愿意向鋼鐵企業(yè)貸款,導(dǎo)致企業(yè)債臺(tái)高筑。
然而,此一時(shí)彼一時(shí)。加杠桿容易,去杠桿難。
一方面,處置國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的過(guò)程如果不順利,就會(huì)出現(xiàn)“舊賬變新賬”,對(duì)企業(yè)現(xiàn)在的負(fù)責(zé)人產(chǎn)生負(fù)面影響;另一方面,銀行總是愿意規(guī)避不良貸款,而處置資產(chǎn)勢(shì)必帶來(lái)一定損失,因此銀行積極配合國(guó)有企業(yè)去杠桿還需要做大量工作。
專家表示,要正確全面認(rèn)識(shí)債轉(zhuǎn)股,積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股。它既不是由政府承擔(dān)兜底責(zé)任,又不是將企業(yè)債務(wù)一筆勾銷,而是由原來(lái)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y和被投資的股權(quán)關(guān)系,由原來(lái)的還本付息變?yōu)榘垂煞旨t。
“真正有降杠桿效果的是‘增股還債’和‘增股投資’,其中增股還債效果最明顯,這也是真正意義上的債轉(zhuǎn)股。”李新創(chuàng)說(shuō),它由設(shè)立的基金對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,權(quán)益資金進(jìn)入后幫助企業(yè)償還債務(wù)。在這種情況下,總資產(chǎn)不變,但股東權(quán)益增加,企業(yè)負(fù)債減少。值得注意的是這種模式含有回購(gòu)條款,其實(shí)是“股權(quán)投資+看跌期權(quán)”的組合。
工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,鋼鐵企業(yè)去杠桿,關(guān)鍵是繼續(xù)推進(jìn)去產(chǎn)能,依法依規(guī)處置僵尸企業(yè),加強(qiáng)企業(yè)管理,促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時(shí)深化國(guó)企改革,使其真正成為自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立市場(chǎng)主體。短期內(nèi)去杠桿可能帶來(lái)貸款利率上行,要減少對(duì)有市場(chǎng)、有效益鋼鐵企業(yè)的抽貸,防止發(fā)生新的風(fēng)險(xiǎn)。
“下一步要加快解決實(shí)際問(wèn)題。如抓緊落實(shí)已簽訂的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議,支持債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)多渠道籌資,出臺(tái)《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法》等文件。”他說(shuō)。
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