作為新三板唯一的一家以核級(jí)防護(hù)材料研發(fā)與銷售的民營(yíng)企業(yè)，海龍核科在防護(hù)材料與中子吸收材料的突破與進(jìn)步，不僅打破了國(guó)外企業(yè)的壟斷，開(kāi)啟了該領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，也逐步有了與國(guó)外企業(yè)針?shù)h相對(duì)的實(shí)力。

2017年9月13日公告稱公司成功中標(biāo)了福建省福清核電廠5、6號(hào)機(jī)組電氣/機(jī)械防火封堵包采購(gòu)項(xiàng)目，投標(biāo)報(bào)價(jià)8833萬(wàn)元，該項(xiàng)目金額超過(guò)了今年上半年7603.67萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入。

新三板唯一的核級(jí)防護(hù)材料生產(chǎn)商

海龍核科是新三板唯一的一家以防護(hù)材料為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，目前公司的防護(hù)材料分兩種：核級(jí)防火密封材料（以下簡(jiǎn)稱：核級(jí)產(chǎn)品）和非核級(jí)防火密封材料（以下簡(jiǎn)稱：非核級(jí)產(chǎn)品）。公司生產(chǎn)的核級(jí)產(chǎn)品主要類型有防火硅酮泡沫（雙組份）、防火硅酮橡膠（雙組份）、高密度防火硅酮橡膠（雙組份）、液體硅酮（雙組份，超高密度）以及縫隙封堵材料等，主要用于核電站。

近年來(lái)公司在核電行業(yè)合作的項(xiàng)目有遼寧紅沿河核電站、山東海陽(yáng)核電站、江蘇田灣核電站等多個(gè)核電站。公司生產(chǎn)的防火硅酮泡沫主要用于核電站密集電纜束填充率大于40%的電氣孔洞封堵，以及機(jī)械管道空洞封堵。防火硅酮橡膠則主要用于核電站中難以施工的機(jī)械和電氣孔洞封堵等，以及普通混凝土孔洞的生物防護(hù)屏蔽封堵。

作為新三板唯一一家核級(jí)防護(hù)材料達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的企業(yè)，在價(jià)格上，公司的產(chǎn)品價(jià)格比對(duì)手低20%，甚至部分產(chǎn)品低50%；在渠道方面，公司由于與中核集團(tuán)下屬的中國(guó)核動(dòng)力研究院一直有長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作，因此在中核系統(tǒng)內(nèi)有優(yōu)先采購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，目前海龍核科的產(chǎn)品已成功應(yīng)用在中核集團(tuán)下屬的福清核電站3號(hào)、4號(hào)機(jī)組核島機(jī)械管道、三門核電站核島嵌縫及方家山核電站1號(hào)、2號(hào)機(jī)組核島機(jī)械管道和電氣等方面。

營(yíng)收穩(wěn)定步入億元級(jí)大門，利潤(rùn)波動(dòng)較大

海龍核科的成立時(shí)間并不長(zhǎng)，2008年至今不到10年。2008年3月21日海龍核科的前身海龍艾默生（鎮(zhèn)江）能源科技有限公司由四個(gè)法人股東鎮(zhèn)江市金煌能源設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱：金煌能源）、鎮(zhèn)江市大金能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱：大金能源）、天津大唐閥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：大唐閥業(yè)）和艾默生化工工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：艾默生化工）共同設(shè)立，最初注冊(cè)資本僅有500萬(wàn)元，大金能源和艾默生化工各持有公司40%的股份，其余兩家公司各持有公司10%的股份。

2009年7月至2014年9月間，經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資后，公司注冊(cè)資本增加至2900萬(wàn)元。2014年9月29日公司整體變更為股份有限公司，鎮(zhèn)江億致投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱：億致投資）持股55.17%，成為其控股股東，億致投資執(zhí)行董事戴金華成為其實(shí)際控制人。

2015年3月6日海龍核科在新三板掛牌上市，同年6月16日，其轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓。受益于其主營(yíng)業(yè)務(wù)的稀缺性和國(guó)內(nèi)核電行業(yè)的發(fā)展，海龍核科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2012年至2015年，海龍核科的營(yíng)業(yè)收入由1918.34萬(wàn)元增長(zhǎng)至2015年的6845.30萬(wàn)元，2016年?duì)I業(yè)收入更是達(dá)到1.15億元，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到56.41%，成功邁入億元級(jí)的大門。

通過(guò)海龍核科歷年披露的年報(bào)計(jì)算得知，2014-2017上半年公司三費(fèi)營(yíng)收占比分別為41.20%、30.09%、23.47%和15.57%，呈一定下降趨勢(shì)，但管理費(fèi)用營(yíng)收占比則有一定波動(dòng)性，分別為18.87%、16.82%、17.09%和10.96%。

海龍核科的凈利潤(rùn)變化較大，筆者認(rèn)為還是其主營(yíng)業(yè)務(wù)防火密封材料經(jīng)營(yíng)情況低于往年、收益質(zhì)量較低的原因?qū)е碌摹?014-2017年上半年其息稅前利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入占比分別為39.43%、37.70%、15.76%和26.85%，公司主打的防護(hù)密封材料營(yíng)收占比由2015年同期的83.64%降低至2016年的46.46%，稀土新業(yè)務(wù)的引進(jìn)與傳統(tǒng)的密封材料業(yè)務(wù)之間沒(méi)有做到協(xié)調(diào)發(fā)展。

打造技術(shù)壁壘，與國(guó)外名企爭(zhēng)鋒相對(duì)

作為國(guó)內(nèi)唯一的一家從事核級(jí)防護(hù)材料研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)，海龍核科與中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院等科研院所有長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，共同研發(fā)核級(jí)中子吸收材料、乏燃料儲(chǔ)存材料等，同時(shí)公司還以國(guó)家核燃料及材料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室為母體

此前國(guó)內(nèi)的核電行業(yè)主要還是采購(gòu)國(guó)外核級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)商德國(guó)喜利得、美國(guó)3m和法國(guó)的mectiss的產(chǎn)品。海龍核科2012年承接了第一單核電項(xiàng)目——遼寧紅沿河核電項(xiàng)目后，正式進(jìn)入該領(lǐng)域，并憑借優(yōu)于國(guó)外同類產(chǎn)品指標(biāo)的FS-L防火硅酮泡沫，取得美國(guó)UL94認(rèn)證，從而成為該領(lǐng)域國(guó)外進(jìn)口材料的替代生產(chǎn)商，海龍核科帶頭開(kāi)啟了核級(jí)防護(hù)材料的國(guó)產(chǎn)化路程。

與此同時(shí)，公司目前已經(jīng)在乏燃料處理領(lǐng)域取得重大突破，建立的中子吸收板生產(chǎn)線已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化條件。乏燃料主要是指在反應(yīng)堆內(nèi)燃燒過(guò)的核燃料仍具有一定輻射性。目前對(duì)乏燃料的處理普遍采用先儲(chǔ)存在堆內(nèi)燃料池中，經(jīng)過(guò)數(shù)年衰減后再堆外暫存，再通過(guò)運(yùn)輸容器送至處理廠后進(jìn)一步處理。跟據(jù)中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，到2020年國(guó)內(nèi)如果能實(shí)現(xiàn)58GW的核電裝機(jī)目標(biāo)，則每年產(chǎn)生的乏燃料超過(guò)1000噸，因此乏燃料的后處理將是新的藍(lán)海市場(chǎng)。

在核燃料儲(chǔ)存和運(yùn)輸中需要廣泛使用中子吸收板，用于抑制核裂變鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。國(guó)內(nèi)中子吸收材料長(zhǎng)期被美國(guó)的DWA、LLC和加拿大的Alcan公司等壟斷，而歷經(jīng)多年后，海龍核科的中子吸收板生產(chǎn)線于2016年建成，2016年3月份公司與中廣核簽訂了中子吸收材料銷售合同，用于乏燃料的運(yùn)輸容器，標(biāo)志著中子板產(chǎn)品正式進(jìn)入銷售市場(chǎng)，中子板吸收材料已具備產(chǎn)業(yè)化條件。

經(jīng)過(guò)多年的蟄伏，海龍核科在核級(jí)防護(hù)材料和中子吸收材料上，已經(jīng)具備與國(guó)外著名企業(yè)針?shù)h相對(duì)的實(shí)力。

2016年海龍核科的營(yíng)業(yè)收入中，防火密封材料的營(yíng)業(yè)收入為5289.06萬(wàn)元，同比下降7.58%，但其占營(yíng)業(yè)收入的占比從2015年的83.61%下降至2016年的46.04%，下降37.57個(gè)百分點(diǎn)，其原因主要是報(bào)告期內(nèi)下游客戶沒(méi)有新增的核電站項(xiàng)目，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自大亞灣核電站等存量業(yè)務(wù)。