補(bǔ)貼快速退坡趨勢(shì)下，整車企業(yè)要求動(dòng)力電池企業(yè)大幅降價(jià)。今年以來，主流動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格相比于去年普遍下降20%-30%。

動(dòng)力電池企業(yè)加強(qiáng)成本管控，與之息息相關(guān)的電池材料、制造設(shè)備、電池結(jié)構(gòu)件、BMS等細(xì)分領(lǐng)域深受影響。一方面，企業(yè)產(chǎn)品毛利率下跌，整體盈利能力下降;另一方面，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)一定程度的“混亂”，同時(shí)賬期拉長(zhǎng)導(dǎo)致資金鏈面臨行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力電池企業(yè)快速“降本”

10月26日，國(guó)軒高科發(fā)布2017年第三季度報(bào)告稱，今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.55億元，同比增長(zhǎng)9.7%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.40億元，同比下降13.27%。

國(guó)軒高科表示，公司上半年度進(jìn)行了大范圍產(chǎn)線改造與工藝升級(jí)，對(duì)產(chǎn)能與銷售均產(chǎn)生一定程度的影響。雖然公司在新客戶開拓與新產(chǎn)品開發(fā)方面取得明顯進(jìn)步，但隨著2017年國(guó)內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池價(jià)格普遍下降，導(dǎo)致公司動(dòng)力電池產(chǎn)品毛利率下降明顯，從而影響整體盈利水平。

10月20日，中航鋰電母公司成飛集成在路演推介會(huì)上透露，今年電池產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超過20%甚至更高一些。

無獨(dú)有偶，就在上個(gè)月，比克一位負(fù)責(zé)人在一次公開會(huì)議上透露，公司產(chǎn)品價(jià)格相比于去年下降30%;天能集團(tuán)副總裁周建中在與中央電視臺(tái)就如何降低動(dòng)力電池價(jià)格時(shí)表示，公司實(shí)現(xiàn)了30%的成本降幅;堅(jiān)瑞沃能在接受調(diào)研時(shí)也透露，公司產(chǎn)品每瓦時(shí)下降了一毛錢。

梳理發(fā)現(xiàn)，動(dòng)力電池企業(yè)快速降低成本主要有這幾個(gè)途徑：一是同供應(yīng)商談判，材料及設(shè)備端降低價(jià)格，延長(zhǎng)賬期;二是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造環(huán)節(jié)加強(qiáng)內(nèi)部管控消化;三是產(chǎn)能釋放、規(guī)模化效應(yīng)帶來成本的降低;四是壓低產(chǎn)品毛利率。

以天能集團(tuán)為例，周建中透露，一方面，天能通過內(nèi)部管控消化，將成本控制在8%左右，大幅抵消原材料漲價(jià)(受上游鈷、鋰等原材料漲價(jià)影響，今年動(dòng)力電池成本增加了15%-20%)的壓力;另一方面，天能通過導(dǎo)入新材料、輕量化等方式，將原有電池產(chǎn)能的比能量從200wh/kg提升至260wh/kg，從而大幅降低了制造成本。

據(jù)了解，目前天能最新研發(fā)的動(dòng)力電池在多個(gè)方面取得了突破，將充電時(shí)間從此前的幾小時(shí)縮短至7分鐘左右，應(yīng)用環(huán)境擴(kuò)展在零下50度至零上60度之間，成本從去年的2.3元/wh下降至1.6元/wh，成本降幅達(dá)到30%。

針對(duì)降成本問題，成飛集成在接受調(diào)研者提問時(shí)回答：“今年產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超過20%甚至更高一些。我們采取了很多積極降本的措施，包括和供應(yīng)商的談判、技術(shù)端設(shè)計(jì)上的一些考量等，從材料端，我們今年也達(dá)成了一定的降本目標(biāo)，但總的來說，成本的下降沒有產(chǎn)品價(jià)格下降快，所以影響毛利率。”

成飛集成還表示，不管國(guó)企還是民企，在民品充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，隨著我們的技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模化、產(chǎn)能釋放，我們的成本也應(yīng)該是具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的。

事實(shí)上，由于成本下降不如產(chǎn)品價(jià)格下降快，堅(jiān)瑞沃能也透露毛利率有所下降：“去年公司毛利率39%，凈利率10%。今年上半年上游原材料在漲價(jià)，公司產(chǎn)品每瓦時(shí)又下降了一毛錢，因此今年上半年公司的毛利率降到約為32%，凈利率也有所下降。預(yù)計(jì)全年毛利率會(huì)保持在約32%這么一個(gè)水平。”

材料/設(shè)備/BMS供應(yīng)商深受影響

面對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)議價(jià)，四大關(guān)鍵材料中除正極和負(fù)極材料(原材料價(jià)格上漲支撐價(jià)格不跌反升)外，隔膜和電解液毛利有所下滑。

隔膜領(lǐng)域——隔膜此前被認(rèn)為是技術(shù)壁壘最高的鋰電池關(guān)鍵材料，高門檻自然形成高毛利。今年以來，受技術(shù)進(jìn)步、資本大量投入、產(chǎn)能釋放及下游壓價(jià)等多重因素影響，隔膜毛利率下滑幅度較大，同比下滑超過10%。

隔膜領(lǐng)軍企業(yè)星源材質(zhì)在2017年第三季度報(bào)告中稱，鋰離子電池隔膜產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)的不斷進(jìn)步、資金投入形成的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能的迅速增加在推動(dòng)生產(chǎn)成本逐步降低的同時(shí)，也使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格有一定程度下滑。

公告顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入3.87億元，同比增加1.15%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)9176.19萬元，同比下滑25.73%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入1.4億元，同比增長(zhǎng)8.92%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2084.46萬元，同比下滑31.79%。

值得一提的是，短期內(nèi)由于動(dòng)力電池企業(yè)降本壓力很大，已經(jīng)有企業(yè)從使用濕法隔膜轉(zhuǎn)向成本更低的干法隔膜。消息顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池規(guī)模前三企業(yè)中的二家(含比亞迪)、比克及LG等國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池企業(yè)均開始加大批量使用干法隔膜。

據(jù)調(diào)研顯示，2017年國(guó)內(nèi)干法與濕法隔膜價(jià)格相差約1-1.5元/每平米。以1GWh電池產(chǎn)能所需隔膜用量(不含損耗)為1550-1850萬平米，加工涂覆價(jià)格約1元/每平米計(jì)算，采用干法隔膜制造1GWh的動(dòng)力電池，相較濕法隔膜至少可節(jié)省1550萬元成本，對(duì)大型動(dòng)力電池制造企業(yè)來說，隔膜成本可降低約40%。

而采用干法隔膜仍然是以保證動(dòng)力電池安全性及能量密度方面要求為基礎(chǔ)。專家分析，隨著干法隔膜技術(shù)的提升，以及電池體系安全性和穩(wěn)定性的提升，使用干法隔膜的單電芯能量密度已達(dá)到100-110wh/kg，與使用濕法隔膜的電池能量密度差被控制在10-20Wh/kg左右，可以滿足當(dāng)前政策及市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力電池安全、能量密度等方面的需求。

在此趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)未來2年國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)干法隔膜市場(chǎng)占比階段性上漲的情況，但濕法隔膜并不會(huì)因此喪失行業(yè)地位。根據(jù)國(guó)家補(bǔ)貼政策對(duì)產(chǎn)品性能要求及國(guó)家動(dòng)力電池技術(shù)路線規(guī)劃，干法隔膜受限于材料工藝，難以達(dá)到該程度的能量密度要求。而性能提升空間更大的濕法隔膜隨著產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大、工藝成熟、成本降低，未來仍然會(huì)在動(dòng)力電池領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。

電解液及六氟磷酸鋰領(lǐng)域——從整個(gè)行業(yè)大環(huán)境來看，電解液毛利下滑已成為今年的一大明顯特征。其中，主流電解液廠家在供應(yīng)鏈管理和成本控制上積累布局得更早，且取得了卓越成效。所以這些廠家下滑幅度并不是很大，不超過3%。

電解液領(lǐng)軍企業(yè)天賜材料2017年第三季度報(bào)告中透露，公司主要產(chǎn)品銷量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)部分原材料價(jià)格仍將維持高位，產(chǎn)品成本同比上升;受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的影響，預(yù)計(jì)鋰離子電池材料銷售價(jià)格維持下降趨勢(shì)。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.34億元，同比增長(zhǎng)13.96%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.78億元，同比下滑12.26%。

受下游市場(chǎng)變化、產(chǎn)能釋放、競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重因素影響，2017年六氟磷酸鋰價(jià)格相比去年“腰斬”(從40萬元/噸將至15萬元/噸)，毛利下滑也成為行業(yè)普遍現(xiàn)象，由此拖累多家上市公司業(yè)績(jī)。

多氟多前三季度出現(xiàn)增收不增利的情況，營(yíng)業(yè)收入約為24.8億元，同比增長(zhǎng)17.4%;凈利潤(rùn)約為2.08億元，同比下滑達(dá)到45.02%。同時(shí)，多氟多預(yù)計(jì)2017年全年歸屬凈利潤(rùn)同比下滑20%-50%。

必康股份前三季度也是出現(xiàn)了增收不增利的情況，營(yíng)業(yè)收入32.9億，同比增長(zhǎng)23.75%;凈利潤(rùn)約為6.9億，同比下滑9.96%，扣非凈利潤(rùn)更是同比下滑43.07%。

BMS領(lǐng)域——客觀來看，BMS成本只占到電池包價(jià)格的5%-10%，動(dòng)力電池成本控制主要還是在電芯成本上。但動(dòng)力電池成本下降正向整個(gè)供應(yīng)鏈傳導(dǎo)，BMS價(jià)格也呈下降趨勢(shì)。

據(jù)了解，動(dòng)力電池BMS價(jià)格相比去年總體降幅在10%-20%。有部分行業(yè)新進(jìn)“攪局”者或者是去年少部分價(jià)格較高的產(chǎn)品降價(jià)幅度達(dá)50%，這部分量對(duì)市場(chǎng)影響并不大。

設(shè)備及電池結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域

新能源車企的補(bǔ)貼到位本來較慢，加之補(bǔ)貼下滑、周期增長(zhǎng)趨勢(shì)，不得不延遲向動(dòng)力電池廠商付款，而動(dòng)力電池行業(yè)應(yīng)收賬款增加，連鎖性地導(dǎo)致其無力向鋰電設(shè)備廠商付款。

鋰電設(shè)備行業(yè)的應(yīng)收賬款普遍較高，由于行業(yè)多采用3331、622等類型的分期回款方式，使得鋰電設(shè)備企業(yè)后期回款難控。賣出設(shè)備卻無法及時(shí)收回款項(xiàng)，不僅影響公司當(dāng)年利潤(rùn)，對(duì)次年的生產(chǎn)及銷售規(guī)劃也會(huì)有不利影響，一旦出現(xiàn)壞賬、死賬，損失更是難以估計(jì)。

以星云股份為例，公司主營(yíng)鋰電池檢測(cè)設(shè)備，2014年至2016年，星云股份營(yíng)業(yè)收入分別為7,968.84萬元、14,121.19萬元、22,661.29萬元，應(yīng)收賬款凈額分別為4,196.30萬元、5,281.28萬元、9,585.78萬元，應(yīng)收票據(jù)分為301.06萬元、2,051.42萬元、2,438.95萬元，招股書顯示賒銷為行業(yè)慣例。

今年上半年，動(dòng)力電池開工率低，一些設(shè)備企業(yè)為了搶奪客戶、擴(kuò)大銷售面，甚至不收取預(yù)付金先給電池企業(yè)使用。設(shè)備行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈。

在電池結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，據(jù)了解，電池殼體今年的價(jià)格相比于去年下降了20%，已經(jīng)到了將無可降的地步，企業(yè)只能依靠“量”賺取微薄利潤(rùn)。而殼蓋技術(shù)含量高些，附加值高，未來或許還存在下降空間。