去年是進入低油價的第四年，油價雖有所回暖但仍處于低位，國際石油公司發展模式已由“油氣”公司向“氣油”公司轉變。此外，經營效率提升，抗風險的能力逐漸增強，主要措施體現在降本增效、打造優勢領域、向綜合性能源公司轉型等。

“油氣”向“氣油”公司轉變

去年前9個月，國際石油公司油氣產量總體增長，不同類型的公司情況不一樣。包括五大石油公司，以及俄羅斯石油公司等27家國際石油公司油氣產量較2016年增長2.95%，原油產量基本穩定，天然氣產量增長5.6%。

整體來看，多年來，國際大型石油公司天然氣產量增長率持續高于原油，正逐步從“油氣”公司向“氣油”公司轉變。去年1~9月，國際大型石油公司天然氣產量整體增長4%，天然氣大型項目對產量增長貢獻顯著：雪佛龍澳大利亞高庚液化天然氣（LNG）項目和安哥拉LNG出口項目的投產助推其天然氣產量增長16%；BP去年投產的7個項目中有6個是天然氣項目。國家石油公司（NOC）天然氣產量同比增長11%。其中，俄羅斯天然氣工業公司天然氣產量較2016年同期增長20%，挪威國家石油公司天然氣產量增長15%。獨立石油公司去年出售了一些利潤下滑的天然氣資產，導致天然氣產量大幅下降。

降本增效成果顯著

全球前50名的油氣公司通過降本增效等措施已形成新的平衡。咨詢公司伍德麥肯錫預計，石油公司現金流平衡點已從2014年的91美元/桶降至2017年的52美元/桶，降幅達到43%，預期收入將穩定回升。2017~2019年，預計國際大型石油公司現金流平衡點為25～35美元/桶，NOC為35～50美元/桶，獨立石油公司為45～60美元/桶。

自油價下跌以來，國際石油公司通過壓減資本支出，壓縮運營成本，收到顯著效果。去年前9個月，國際大型石油公司資本支出較2016年同期雖僅下降10%，但降幅收窄；NOC資本支出增長率與2016年同期相比降幅明顯收窄，但個體差異很大。如俄羅斯石油由于開發了多個大型油氣項目，積極進行煉廠升級，整合新購入的巴什石油等資產，資本支出大幅增長40%。獨立石油公司去年加大了對頁巖油氣資源的投資力度，資本支出比上年增加3.6%。而國際大型石油公司持續剝離效益差、效率低、所在地市場飽和的老舊煉廠，加快對存量煉廠的改造升級，煉廠產能集中度和裝置利用率大幅提升。2015~2017年，五大石油公司合計剝離近1/4的煉油產能，而裝置平均規模增加了20%，煉廠開工率提高了近5%。由此，近4年國際大型石油公司操作成本平均下降超過30%，獨立石油公司操作成本平均降幅達23%。

專注打造優勢領域

國際石油公司在大幅削減投資的同時有意識調整投資方向，將有限的投資集中到短中期風險較低、盈利能力強的項目，或發展前景好的項目，利用資本市場優化資產結構，進入有發展前景和潛力的領域，為公司長遠發展創造優質核心資產。

國際大型石油公司上游業務更多集中在深水、天然氣和非常規領域。五大石油公司均參與了巴西新一輪鹽下區塊招標，BP收購了埃及海上氣田10%的權益。中下游業務集中在“兩區”，即需求高增長區和原料優勢區，如北美、中東、亞太等地區。與此同時，國際石油公司加快剝離前景普遍不看好的油砂項目進程。低油價以來，石油公司對成本相對較高的油砂的信心大減，國際大型石油公司基本全部將油砂項目賣給了加拿大的本土石油公司。NOC根據各自情況集中精力發展本國優勢資源，并積極發展非常規資源，在下游領域建煉化一體化大型項目，完善產業鏈，增強公司盈利能力。

向綜合型能源公司轉型

國際大型石油公司充分認識到新能源業務將成為公司未來的重要增長點，也認識到能源結構的轉型有漸變性。油氣在未來較長一段時間內仍將占主要地位，發展新能源應堅持發展油氣業務不動搖，遵守“因企制宜、因地制宜”的原則，有選擇地投資新能源項目，做法是普遍關注、重點投資、把握節奏。

雖然各大石油公司陸續宣布在新能源領域將有新舉措與投資計劃，但前期投入不大，現階段普遍以介入小型示范性項目為主，為未來競爭提前布局。去年，五大石油公司合計投資1000億美元，用于新能源的總投資僅占3%，多是參與研發與示范性工程的投資。從新能源的整體投資來看，普遍重視在新能源汽車領域的投資，但側重點各有不同：一是在新能源汽車相關技術研發方面各有側重。埃克森美孚、殼牌選擇了燃料電池技術，挪威國油選擇了儲能電池技術，道達爾則對儲能電池和燃料電池都有投入。二是結合自身優勢卡位新能源加注網絡。國際大型石油公司正利用加油站網絡優勢，按照“以油帶電、油電結合”的模式，建加油充電綜合服務站，逐步形成集加油、充電、非油品等多種業務為一體的綜合服務網絡。此外，部分公司還利用自身氫氣資源和加油站網絡，提前儲備加氫加油合建站的技術。如道達爾、殼牌等結成“清潔能源伙伴關系”，啟動“氫氣流動”項目，計劃到2023年將德國加氫站增至400座。

去年前9個月，國際石油公司合計營業收入同比增長23%，主要得益于油氣銷售價格上漲、資產出售所得增加，以及經營效率提高。低油價下，國際大型石油公司和NOC通過有效的成本控制與資產優化均實現了整體盈利，多數獨立石油公司盈利，少數公司虧損。而國際大型石油公司抗風險能力明顯強于NOC和獨立石油公司，隨著油價回暖，上游利潤明顯增長，五大石油公司上游全部實現盈利。另外，由于結構調整、開工率提升，五大石油公司原油加工桶油利潤明顯上升。去年前9個月，下游利潤合計較2016年同期增長16%，在總利潤中占比高達59%。其中，殼牌、雪佛龍等受益于油品銷量和煉油毛利上升，下游利潤繼續大幅增長；只有道達爾受裝置檢修、原油加工量下降和銷量減少等不利因素影響，下游利潤微降1.73%。