目前，中國“三桶油”均已公布勘探開發資本支出，2018年資本支出計劃中，勘探開發資本支出合計達2861-2961億元，同比增長18%-22%。

1)中海油：2018年計劃勘探開發資本支出700-800億元，同比增長40-60%。2017年勘探開發資本支出約500億元，同比略增2.6%。

2)中石化：2018年計劃勘探與生產支出485億元，同比增長55%。2017年勘探與生產支出313億元，同比下降2.6%。

3)中石油：2018年計劃勘探與生產支出1676億元，同比增長3.5%。2017年勘探與生產支出1620億元，同比增長24%。

“三桶油”勘探開發支出執行率整體與油價走勢相關；從順序上：先陸地后海上、先常規油氣后非常規油氣

中石油歷年執行率較高，基本穩定在90%以上；中石化近年執行率隨油價下降而下滑，2017年達低點62%；中海油執行率較好，整體均在年初設定的區間內。

2017年中石油率先提升資本支出，2018年中石化與中海油均大幅提高約50%的勘探開發資本支出，中石化明確重點安排西南地區頁巖氣開發。整體而言，油氣投資呈現先陸地后海上，先常規油氣后非常規油氣的態勢。

全球油氣勘探開發資本支出持續回暖，油服行業2018-2020趨勢向上

我們認為，隨著國內“三桶油”勘探開發資本支出繼續提升，油服行業景氣度有望持續向上。國內“三桶油”勘探開發資本支出自2014年起連續3年出現下滑，于2017年觸底回升，合計增長約15%，2018年持續較高增速，同比增長約20%。

2017全球油氣勘探開發支出總規模約為4045億美元，同比增長約7%，結束了2014年以來的持續大幅萎縮。我們預計全球油氣資本開支步入上升通道，2018-2020年油氣裝備及服務行業景氣向上。

油服：有望由油價上漲主題投資逐步邁向基本面投資。目前投資機會略偏左側，但很有可能迎來類似工程機械2016年開始復蘇的戰略性投資機會。