2019年頭兩個交易日內特斯拉股價暴跌了9.7%。投資者似乎更加關注潛在的障礙，包括特斯拉電動汽車面臨的新競爭和逐步取消聯邦稅收抵免的影響。此外，2018年第四季度的電動汽車交貨量略低于分析師的預期。

1月5日消息，據外媒報道，2018年，特斯拉公司的銷售和生產數據都創下了新紀錄。但這并沒有阻止特斯拉股價在2019年頭兩個交易日內暴跌了9.7%。投資者似乎更加關注潛在的障礙，包括特斯拉電動汽車面臨的新競爭和逐步取消聯邦稅收抵免的影響。

此外，特斯拉此前公布了該公司2018年第四季度的電動汽車交貨量（即交付給客戶的汽車數量），數據略低于分析師對2018年最后一個季度的預期，這也起到了推波助瀾的作用。

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克（ElonMusk）在Twitter上向他的團隊表示祝賀，以此來紀念這一年的結束。幾乎沒有人會懷疑，他們配得上他的溢美之詞，因為2018年對這家汽車制造商來說是非常具有挑戰性的一年。

這些挑戰始于馬斯克在加州弗里蒙特（Fremont組裝廠所稱的“生產地獄”，這位南非出生的首席執行官還提出將公司私有化的提議，并由此引發了一系列危機。現在的問題是2019年會帶來什么？在這個問題上，投資者和分析師似乎對此持有不同意見。

完全成熟

在經歷了艱難的2018年之后，數據服務公司Edmunds的行業分析執行董事杰西卡·考德威爾（JessicaCaldwell）成為特斯拉的空頭之一，她警告稱：“特斯拉今年伊始就面臨著一劑苦澀的現實，那就是成為一家成熟的汽車公司意味著什么。”

乍一看，這個觀點似乎很難理解。畢竟，這家電動汽車制造商2018年交付了約24.5萬輛汽車，不僅創下了歷史紀錄，而且幾乎與其截至2017年底的整個存續期間的銷量持平。而且其需求每個季度都在增長，2018年10月至12月份的交貨量比上一季度增長了8%。

特斯拉現在是全球最大的電池電動汽車（BEV）制造商，輕松超越了日產（Nissan）和通用汽車（GeneralMotors）等老牌制造商。日產在2010年推出了世界上第一款主流BEV——Leaf。但這就是問題所在。

特斯拉在美國內華達州里諾市的“超級電池工廠”（Gigafactory）和弗里蒙特組裝廠解決了大部分問題后，始終以每天約1000輛電動汽車的速度運營，即每周約6000輛。汽車趨勢咨詢公司（AutoTrendsConsulting）負責人、資深華爾街分析師喬·菲利普（JoePhilip）表示，盡管馬斯克做出了雄心勃勃的預測，但這可能超出了市場的承受能力。

庫存過剩？

密切關注電動汽車行業的新聞網站Electrek報道稱，在2019年新年到來之前，特斯拉有3300輛Model3轎車庫存。特斯拉的一位發言人拒絕直接回應這份報道，但提供的聲明指出：“我們的庫存水平仍是汽車行業中最低的，我們能夠通過顯著改善北美的物流系統，減少向客戶交付的車輛。”

這位發言人還提到了12月20日的一篇博文，該公司在博文中說，為了交付更多車輛，特斯拉發出了所有車輛，包括那些用于測試的車輛。

如果Elektrek的報道準確無誤，特斯拉不會是唯一家庫存有未售出汽車的制造商。但這肯定不是很久以前的事情，當時該公司表示，甚至在2017年7月Model3投產之前，它就已經無法滿足積壓的訂單。一種可能的解釋是，特斯拉的訂單基本上已被填滿，現在它將不得不努力吸引更多客戶。

值得注意的是，在2018年12月22日的一條推文中，馬斯克告訴潛在買家，他們仍然可以走進展廳，在年底前購買Model3離開。

未達預期

盡管創下了新的紀錄，但特斯拉第四季度的交貨量顯然沒有達到預期。數據服務公司FactSet公布的數據顯示，雖然特斯拉宣稱交付了9.2萬輛汽車，但分析師們的共識是，實際交付數字為90700量，比特斯拉的官方數字少1.5%。

按照常識來看，在三個月內少賣1300輛車似乎算不上大事。不過特斯拉股價在2019年第一個交易日大幅下跌的關鍵原因，似乎反映了人們對將會發生什么的擔憂。截至2019年1月1日，特斯拉買家可享受的聯邦稅收抵免被削減了一半，從每輛車最高7500美元降至僅3750美元。

這是因為特斯拉的電動汽車銷量超過了美國國會根據2017年稅收改革法案制定的20萬輛銷售門檻。到今年7月1日，這一數字將再次減半，降至1875美元，直至2020年1月1日補貼措施完全消失。

補貼削減

特斯拉是第一家跨越這個門檻的汽車制造商，不過通用汽車公司將在4月份將其激勵措施削減一半，日產預計將在今年晚些時候受到類似削減的打擊。

在特斯拉和通用汽車的主導下，電動汽車行業始終在向國會和白宮施壓，要求它們延長電動汽車稅收抵免措施的期限。但鑒于特朗普政府實際上建議應取消這些激勵措施，短期內發生這種情況的可能性似乎微乎其微。

特斯拉本周宣布了緩解稅收抵免減半影響的措施，即將其新車型的價格下調了2000美元。但資深華爾街分析師菲利普表示，還不清楚這是否足夠，特別是考慮到電動汽車市場正在發生的事情。

近幾個月來，多家汽車制造商推出了新的遠程電動汽車。新捷豹I-PACE的目標是特斯拉的高端車型ModelS和ModelX，而現代公司電動汽車Kona則將目標瞄準Model3。

在接下來的幾個月里，展廳將充斥著更多的產品，從最新的起亞電動汽車Soul到奧迪的新e-Tron電動SUV。大眾和梅賽德斯-奔馳將推出全新的電池電動車型，保時捷即將開始生產其首款全電動跑車Taycan。

意料之外

華爾街分析師表示，電動汽車價格下跌令投資者大吃一驚，許多人擔心這將降低特斯拉的利潤率。

JMP分析師約瑟夫·奧沙（JosephOsha）和希拉里·考利（HilaryCauley）周四在一份研究報告中表示：“降價是有爭議的，比我們預期的更有爭議。我們對此感到有點兒意外，因為我們認為，特斯拉將不得不在一段時間內在Model3的定價方面保持激進，以實現其銷量目標。”

到2020年，幾乎所有主流和奢侈品牌都會將重點放在吸引顧客方面，總部位于底特律的咨詢公司AlixPartners在最近的一項研究中警告稱，這可能導致“規模空前的庫存積壓”。

盡管存在這些擔憂，但仍有大量投資者和分析師對特斯拉的未來持樂觀態度。ReputationManagementConsultants首席執行官埃里克·希弗（EricSchiffer）就是其中之一。他認為，這家加州汽車制造商的一個關鍵優勢就是其47歲的首席執行官。

免費宣傳

希弗認為，特斯拉“得益于價值數十億美元的免費宣傳”，因為它的老板很不穩定。他使該公司不僅僅成為另一個汽車品牌，而是一項值得慶祝的事業。

盡管如此，在過去的一年里，馬斯克多次冒著使房子倒塌的風險。2018年初，他在《紐約時報》的采訪中悲聲哭泣，哀嘆特斯拉的生產問題，并警告說“最糟糕事情的還在后頭。”

馬斯克在一系列推文中攻擊了一名英國潛水員，這名潛水員幫助營救了一支被困在被洪水淹沒的洞穴中的青年足球隊，從而引發了喧囂。然后，2018年8月，馬斯克在Twitter上宣稱，他將以每股420美元的價格將特斯拉私有化，這顯然是在沙特投資者的幫助下進行的。

事實證明，這與事實相去甚遠.幾周后，馬斯克取消了這一努力，并隨后同意與美國證券交易委員會（SEC）達成和解。結果是繳納罰款，并辭去了特斯拉董事長的職務。

希弗指出，近幾個月來，馬斯克的態度要謹慎得多，除了在Twitter上對美國證交會（SEC）發表了幾句選擇性言論之外。他說，這位首席執行官“在華爾街重建了信譽”。這一短期調整為那些看好特斯拉長期前景的人提供了極好的機會。

馬斯克瘋狂

不過，希弗承認，我們還沒有看到最后的“馬斯克瘋狂”。問題是，這種瘋狂是否會達到2018年潛在的“終端”水平。

投資者應該在多大程度上擔心周三發生的事情重演？許多人可能會像往常一樣把它忘掉。在過去52周里，特斯拉的股價一度漲至387.46美元的高點，但也有跌至244.59美元低點的時候。2018年，該股上漲了6.9%。

就在上個月，特斯拉股價在12月13日達到每股376.79美元的峰值，然后在圣誕前夜的短交易日觸底至每股295.39美元。除夕夜，該股反彈至332.80美元，但周三收于310.12美元，跌幅6.8%。在周四的盤中交易中，該公司股價下跌了2%。周五上午，該指數上漲3.3%。

未來幾周，分析師和投資者之間可能會有大量辯論，不過下一個重大考驗將是特斯拉發布第四季度財報時。這家汽車制造商第三季度出人意料地實現了盈利，這是該公司上市以來第三次盈利。可以肯定地說，特斯拉這一次不僅需要達到甚至要超過分析師共識的盈利預期，才能繼續保持向前沖的勢頭。