我國核電融資從國有資金權益融資起步，經過多元化、市場化的融資模式探索，到多種形式的證券融資模式異軍突起，有力促進了核電產業發展。但目前以傳統的財政撥款、銀行貸款、發行債券等融資方式，開展國內核電建設，已難以全面滿足核電產業對金融支持的更多樣化的要求。

近日，生態環境部公布了福建漳州核電廠1、2號機組和廣東太平嶺核電廠一期工程兩個項目的環境影響報告書（建造階段）。報告書顯示，漳州核電首臺機組計劃于今年6月30日澆注第一罐混凝土，太平嶺核電一期工程1號機組計劃于今年6月實現核島主體工程開工。

記者了解到，兩個項目若年內開工，將結束3年來核電“零核準”的局面。有專家認為，有關部門會批量化核準一批三代核電機組建設，利用首堆的經驗反饋，促進后續項目降低造價、進一步改善安全性，提高市場競爭力。不過，由于前期投資大、建設周期長、科研成本高等原因，資金將成為核電下一步規模化發展的關鍵問題。

融資從單一走向多元

上世紀80年代，大亞灣核電站采用的“借貸建設、售電還錢、合資經營”模式，打破了我國重大項目均由國家投資的模式，在重大項目投資領域探出一條新路。之后，澳嶺核電站將大亞灣核電站的收益作為建設資本金，其余資金由國家開發銀行籌集。

“大亞灣核電和嶺澳一期核電的融資模式基本反映了我國核電的融資狀況。政府對大亞灣核電站融資風險提供全額國家級信用擔保，扮演了投資主體的角色。嶺澳核電則采用了‘以核養核，滾動發展’的融資模式。”一位核電行業專家介紹。

2014年，國務院發布《關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》指出，在確保具備核電控股資質主體承擔核安全責任的前提下，引入社會資本參與核電項目投資，鼓勵民間資本進入核電設備研制和核電服務領域。

“十二五”期間是我國核電建設的高峰期，國內兩大核電集團——中核集團和中國廣核集團先后完成核電板塊上市，緩解了核電建設的資金壓力。但自上市以來，中國核電（601985）和中廣核電力（HK01816）兩支核電龍頭股股價基本處于橫盤狀態，顯示出資本市場對核電的謹慎態度。

“我國核電融資從國有資金權益融資起步，經過多元化、市場化的融資模式探索，到多種形式的證券融資模式異軍突起，有力促進了核電產業發展。但目前以傳統的財政撥款、銀行貸款、發行債券等融資方式，開展國內核電建設，已難以全面滿足核電產業對金融支持的更多樣化的要求。”中國能源研究會研究咨詢部副主任汪永平告訴記者。

后續發展面臨資金缺口

據了解，核電項目未獲核準前，銀行等金融機構無法為其進行貸款融資，但項目在獲批前2—3年大件裝備就需訂購，否則無法保證建設工期。而據業內人士估算，通常情況下，每兩臺百萬千瓦級核電機組核準前裝備投資約25億元，這筆巨資一般由企業委貸資金解決。

而核電項目建設及運營周期長、投資大，屬于資金密集型產業，需要引入長期資金。太平洋證券電力設備與新能源行業分析師周濤告訴記者：“一般來說，一臺百萬千萬級核電機組批量后造價為120—150億。首臺套示范項目的關鍵設備費用更高，其建設周期與資金投入不確定性較大，可能導致金融資本長期沒有回報甚至虧損。

“截至2018年底，全國核電在運裝機容量4466萬千瓦。通過電力電量平衡計算，2030年我國核電裝機達1.37億千瓦，十年間每年需投運6—8臺機組。”中電聯在研究報告中提出。

汪永平也指出，考慮到自主“華龍一號”和國產化CAP1000項目（2臺機組）建成價目前基本都在300多億元以上，若我國每年以6至8臺機組批量化建設，每年投資在千億元以上。“僅靠政府基礎設施建設預算，難以覆蓋全部核能新項目的融資和舊設備升級的需要。”

記者了解到，2018年我國核電完成投資437億元。業內分析人士認為，這個投資數額不及預期的一半。為降低核電造價，核電需要進一步控制好建設進度，降低整個產業鏈融資成本，解決產業鏈企業融資難問題。

拓寬渠道共擔風險

上述行業專家建議，對首批三代核電項目經濟性方面存在的困難，需要國家進行指導協調，給予電價和專項政策支持。“考慮到三代核電首批依托項目已經陸續商運，建議盡快完成電價核定及落實核電保障性消納等工作，打消投資者顧慮。”

該專家認為，就核電行業自身發展而言，風險成為核電融資路上的“絆腳石”。風險作為核電項目開發固有的屬性，無法完全或大幅降低。因此，主體多樣化、風險共擔將是核電融資的發展趨勢。

中核融資租賃有限公司董事長楊召文接受媒體采訪時表示，與其向政府要政策，不如在市場找出路。可通過考慮吸引資本市場資金1000億—2000億元設立“核電展平投資基金”，打通平攤核電基建期和運營期、示范項目和后續批量化項目投資費用，吸引資本市場長期資金進入核電行業。

汪永平認為，要進一步開發利用現代融資工具，采取多種融資方式，促進金融資本和產業資本合作。“以產融結合為基礎，通過控股、參股和托管財務、產業基金、保險經紀、融資租賃、碳資產、互聯網金融等方式，進一步拓寬多元化融資渠道。”

汪永平同時指出，進一步推動融資租賃業務，鼓勵幾大核電集團融資租賃機構為地方和國內核電裝備制造企業，以及核電產業鏈上眾多的中小企業，提供設備租賃融資、應收賬款融資、應收賬款管理、應收賬款催收、信用風險擔保等綜合性類金融業務，拓寬融資租賃模式應用。