8月6日，明陽智能(601615.sh)發布2019年半年度業績預告。公司公告顯示，經初步測算后預計2019年1月-6月實現歸母凈利潤2.9億元到3.5億元，同比增長99.19%到140.40%;預計扣非歸母凈利潤為2.4億元到3億元，同比增長95.51%到144.38%。

對于本次業績爆發，公司表示有兩方面原因，其一是2019年上半年風電行業整體保持快速發展態勢，公司今年來在手訂單增加及公司風機交付規模上升使得公司營業收入增加。此外，公司推進風電場滾動開發戰略，上半年出售大唐恭城新能源有限公司、大柴旦明陽新能源有限公司產生投資收益也是重要一環。

在手11GW訂單支撐增長 搶裝潮即將來臨

資料顯示，明陽智能目前主營業務包含兩大板塊：一是大型風力發電機組及其核心部件的研發、生產、銷售、智能化運維;二是風電場及光伏電站開發、投資、建設和智能運營管理。

根據中國風能協會2018年的統計數據，明陽智能在中國新增裝機市場占有率達 12.41%，連續四年居國內前三。

今年1月，明陽智能成功登陸A股市場。公司地處廣東省中山市，在發展海上風電業務方面有得天獨厚的地理優勢。

據統計，公司2016-2018年末在手訂單總量分別為3.01/4.86/7.07GW，2019Q1末在手訂單7.81GW，較2018年底增長10.5%。

中信證券電新行業首席分析師弓永峰指出，公司目前風機訂單持續增加，銷售增長勢頭強勁。隨著下半年進入風機交付和訂單確認旺季，預計公司主業盈利將進入加速釋放期。

根據公司公告，截至2019年一季度末：公司風機在手訂單總容量達7.81GW，其中，已簽訂合同的訂單容量為4.76GW，已中標未簽合同訂單容量為3.05GW;在手訂單總金額達345億元，比2018年底增長10.03%。其中，已簽訂合同的訂單金額為224億元，已中標未簽合同訂單容量121億元。截至日前，公司在手訂單已近11GW左右。

明陽智能投資者關系總監潘永樂在7月26日的投資者調研活動中表示，公司一季度訂單中，海上風機在手訂單2.379GW，金額為157.62億元，中標單價是6625元每千瓦。“海上風電訂單主要集中在廣東和福建兩個省，分別占比為81.17%和16.56%。”

值得注意的是，基于電價調整、限電改善、運營商財務狀況好轉等原因，最新風電調整方案出臺，業內人士判斷搶裝為大概率事件，從而拉動行業需求復蘇，下游需求復蘇進而帶動風電制造產業鏈盈利恢復。

2019年5月24日，發改委正式發布關于完善風電上網電價政策的通知：2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成并網的，國家不再補貼;2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成并網的，國家不再補貼。自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼。

此外，該通知將海上風電標桿上網電價改為指導價(亦即競價上限)，2019年符合規劃、納入財政補貼年度規模管理的新核準近海風電指導價調整為每千瓦時0.8元，2020年調整為每千瓦時0.75元，且2018年年底前已核準的海上風電項目在2021年年底前完成并網，仍會執行核準時上網電價。

業內人士判斷，政策出臺意味著近幾年海上風電亦將出現搶裝局面。

明陽智能方面高管在此前投資者見面會曾表示，基于半直驅技術路線，明陽智能經過10年之久已培育起獨特穩健供應鏈體系，關鍵部件的供應鏈體系與行業甚少競爭。其中核心零部件之一的葉片則通過自主研發設計。

據了解，明陽智能已投產7條海上大型葉片生產線，是國內海上和陸上大型葉片投產生產線最多的廠家，且另外還有3條在建生產線將于今年9月全部投產。在廣東省內，明陽智能部署了三大海上葉片生產基地，其中陽江葉片生產基地及中山葉片生產基地已實現批量生產。此外正在籌建中的粵東葉片生產基地，預計在2020年建成投產10條以上海上大型葉片生產線。該產能投產后，明陽智能將整體具備年產700套以上海上大型葉片生產能力。

明陽智能方面表示，公司另外針對航空級齒輪箱技術、發電機、主軸承、鑄件等核心部件均已建立穩健且更為可靠的采購供應體系。半直驅、模塊化的設計優勢有效地保障了公司供應鏈體系的穩定。在當前全行業進入搶裝的大背景下公司已經做好了充足的交付準備。

海上風電業務即將爆發

中信建投電力設備行業王革團隊表示，目前我國海上風電處于高速成長期，2016-2018年新增裝機分別為0.59/1.16/1.65GW，同比增長率分別為64%/97%/42%。目前國內海上風電開工、核準項目容量已超50GW，其中已開工6.5GW，已核準21.8GW，擬核準22.9GW。由于2018年底前存量核準的項目需要在2021年底前全部并網方可執行核準電價，預計未來三年海上風電并網量將保持高增長。

隨著我國海上風電的快速發展，明陽智能海上風電訂單也在快速增加。根據太平洋證券張文臣團隊的研報顯示，2019年4月份，明陽智能新增中廣核汕尾海上風電項目訂單1.4GW，至此公司海上風機在手訂單已達3.78GW，合同金額達243.49億元。再加上6月份的華能汕頭訂單，公司的海上風機在手訂單已達4.18GW，合同金額達269.49億元。

張文臣表示，近年來，公司一直加大海上大功率風機產品的研發和生產，海上風機產品涵蓋3.0/5.5/7.0MW平臺，并已啟動8-10MW+產品預研，5.5MW系列是公司現有海上風電主力吊裝機型。

機組大型化是未來風電行業的重要發展趨勢，此前我國海上風電主要使用5MW以下機組，目前主要招標機型已快速提升至5MW以上。明陽智能高管表示，“針對平價/競價上網要求，增加單機容量，總體建設成本將得以有效降低。以300MW海上風電項目為例，安裝5.5MW機組需要55臺，而換成7.25MW則只需要41臺，節省14個機位點;陸上以50MW風電項目為例，若使用1.5MW機組需要33臺，2.0MW機組需要25臺，而3.0MW機組僅需17臺，與使用1.5MW機組的風場相比減少了16個機位點。”

關于公司毛利率變化趨勢，國泰君安證券分析師龐鈞文表示，公司2019年二季度毛利率拐點已經出現。受益于海上風機售價高企及成本下降，公司未來毛利率有望持續提升。

據明陽智能高管預計，3MW與5.5MW風機在2019至2020年將會大批量出貨，整體銷售量會快速增長，毛利率也會隨之一定上升。而未來海上風機的大規模交付將進一步持續推動公司綜合毛利率平穩上漲。