行業增速下半年將平穩回落

2010年1-5月份，我國汽車累計產銷753.58萬輛和760.41萬輛，同比增長55.59%和53.25%。隨著去年月度銷量上升帶動的基數逐步抬高，汽車銷量的月度同比和累計同比增速將呈平穩回落趨勢。

經濟增長為細分子行業提供了需求支撐

我國城市經濟圈以及出口貿易的恢復性增長為細分子行業提供了需求支撐。其中MPV和SUV累計銷量分別為17.48萬輛、47.57萬輛，同比增長108.90%和138.79%；重卡銷售49.02萬輛，同比增長121.35%，遠高于行業53.25%的增長水平。同時，轎車中的中高端車型市場份額在經濟持續增長的情況下開始回升。

車企庫存總體合理，行業出口回升趨勢明顯

截止至2010年5月，車企庫存（不包括零售環節的庫存）為51.34萬輛，比月初下降3.41萬輛，比年初下降7.36萬輛。車企庫存總體合理。同時，隨著世界經濟的緩慢復蘇，2010年以來汽車行業的出口也呈顯著回升趨勢。5月份我國汽車企業出口總計4.71萬輛，比上月增長18.45%，比上年同期增長95.99%。

新能源汽車大規模商業化的進程加快

我們認為隨著新能源補貼政策的推進，新能源汽車大規模商業化的進程將加快。各大車企指定相關產品與技術規劃的同時，各地方政府也提出了積極的發展規劃。我們認為具有業績支撐、并且擁有技術優勢及資源儲備的企業將會繼續受到市場的關注。

估值已經探底，積極等待反彈

我們判斷行業今年利潤增速將達到30%以上，主要公司都處于10倍PE附近，行業的盈利與低估值足以支持中等級別的反彈。我們將圍繞著業績，分紅和送配題材；新能源商用化；外延式增長和資產收購等主線尋找價值洼地。其中，業績、分紅和送配題材的組合是濰柴動力，宇通客車，華域汽車，一汽富維、福耀玻璃；新能源商用化的組合是上海汽車，華域汽車，威孚高科，杉杉股份；外延式增長的組合是江鈴汽車，東風汽車；并購與整體上市的題材組合是上海汽車、華域汽車，一汽轎車，亞星客車，云內動力。