1、城市化帶來需求，中國(guó)電力需求仍有較大增長(zhǎng)空間。中國(guó)現(xiàn)階段的人均電力消費(fèi)水平只有2600千瓦時(shí)，城市人口的能源消費(fèi)是農(nóng)村人口的3-4倍，若2020年中國(guó)城市化率達(dá)到55%，人均用電將達(dá)到5000千瓦時(shí)，中國(guó)電力需求將達(dá)到7.5-7.8萬億千瓦時(shí)，是2009年3.64萬億千瓦時(shí)的110%，相當(dāng)于10年間中國(guó)電力需求年復(fù)合增長(zhǎng)率6.77%。

2、減排壓力促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的二氧化碳排放國(guó)。環(huán)境和資源的限制意味著火電已無法滿足中國(guó)未來的能源需求。有利的是，隨著技術(shù)進(jìn)步，核能、風(fēng)電、光伏等清潔能源的成本迅速下降，已經(jīng)具備或?qū)⒁邆浯笠?guī)模發(fā)展的條件。

3、清潔能源裝機(jī)比重將顯著增加。要實(shí)現(xiàn)2020年非化石能源占一次能源消費(fèi)總量的比重達(dá)到15%的要求，清潔發(fā)電量需要達(dá)到總發(fā)電量的12.4%-12.8%，在2020年發(fā)電裝機(jī)達(dá)到17.2億千瓦的前提下，核電裝機(jī)將達(dá)到8000萬千瓦，風(fēng)電1.5億千瓦，太陽能2000萬千瓦。

4、傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備：需求回落，但仍將維持在高位。包括火電和水電在內(nèi)的傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備制造業(yè)景氣高點(diǎn)已過，需求將逐步回落。但值得注意的是，在清潔能源無法全面替代火電之前，11年-20年的年平均裝機(jī)仍然可以維持在5720萬千瓦的高位上。

5、核電設(shè)備：確定性、爆發(fā)性的增長(zhǎng)。2020年核電裝機(jī)容量將達(dá)到8000萬千萬瓦，未來3年有望迎來核電投資高峰，預(yù)計(jì)總投資將達(dá)到3600億元，年復(fù)合增長(zhǎng)70%，核電設(shè)備投資額復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到130%。

6、風(fēng)電設(shè)備：將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段。高基數(shù)和電網(wǎng)接入難度加大等制約因素將導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段。按2020年風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到1.5-2億千瓦計(jì)算，風(fēng)電新增裝機(jī)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率大約在10%-16%。

7、光伏設(shè)備：成本持續(xù)下降，“平價(jià)上網(wǎng)”將帶來大規(guī)模發(fā)展。規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)太陽能電池價(jià)格持續(xù)下降。保守預(yù)計(jì)，2015年光伏發(fā)電成本有望達(dá)到1.0元/千瓦時(shí)，2020年達(dá)到0.6-0.8元/千瓦時(shí)。

8、投資策略：中國(guó)電力需求仍有較大的增長(zhǎng)空間，同時(shí)，電源結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為主旋律。未來十年，電力設(shè)備制造業(yè)仍將是經(jīng)濟(jì)中非常活躍的部分。從成長(zhǎng)性來看，發(fā)電設(shè)備細(xì)分行業(yè)的排序是核電>光伏>風(fēng)電>傳統(tǒng)，從確定性來看，是核電>風(fēng)電>傳統(tǒng)>光伏。我們認(rèn)為，在電力需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)的背景下，發(fā)電設(shè)備的各細(xì)分行業(yè)都存在著較好的投資機(jī)會(huì)。