作為經濟基本面的先導性指標，5月用電量的微妙變化或已從一定程度上折射出經濟結構調整帶來的經濟內在變動。重工業用電增速放緩的態勢已經體現。四大高耗能行業用電量還處于歷史高點，但是，產業結構調整是已成為當前中國經濟工作的主線，高耗能主導的重型工業結構的調整在所難免。相應地，電力增速相對放緩也是預期之中。

用電市場方面，1-5月份，全國全社會累計用電量16575億千瓦時，同比增長23.3%，5月份單月全國全社會用電量3480億千瓦時，同比增長20.08%，由于低基數因素繼續存在，導致在經濟回暖背景下，增速仍維持高位。由于去年6月基數大幅提高，以及受清理優惠電價政策影響，我們預計6月之后用電量增速或將有所減緩。

5月份，伴隨著夏季用電高峰期對煤炭需求的上漲，秦皇島大同優混煤價格出現了大幅攀升，其上漲速度遠超歷史同期水平。6月下旬全國日均供煤3.31×106t，環比下降1.83%；日均煤耗3.05×106t，環比增加2.3%；直供電廠庫存日均增加2.58×105t，環比下降33.73%，庫存環比減少而用電量維持高位，促使煤價可能繼續微幅上漲。

5月CPI指數同比上漲3.1%，通脹壓力顯現，二季度我國CPI指數有可能繼續上行，通脹壓力繼續增加。我們認為面對通脹壓力，火電價上調的呼聲將從長計議。而風電上網電價細則出臺納入政府考慮范疇。

環保行業：2009年，“十一五”環保規劃部分指標超額完成，但二氧化硫含量自2007年以來首次不降反升，總體面臨的環境形勢仍很嚴峻。在十一五僅剩的最后一年中，任務艱巨，在城市水污染和固廢處理上或將加大財政投入和政策支持。行業景氣度有望提升。