2020年初，新冠肺炎疫情的突發(fā)致使全球經(jīng)濟(jì)減量發(fā)展，金屬礦產(chǎn)行業(yè)亦受損嚴(yán)重。根據(jù)澳大利亞知名礦業(yè)行業(yè)網(wǎng)站mining.com公布的數(shù)據(jù)，今年第一季度，全球前50位的礦業(yè)上市公司資本市場(chǎng)市值較2019年末的統(tǒng)計(jì)數(shù)字下降逾2800億美元，跌幅近30%，合計(jì)僅為7036億美元。

中國(guó)率先走出疫情困擾，但經(jīng)濟(jì)也受損嚴(yán)重。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2020年1月~5月份，我國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)925億元，同比下降49.9%。其中，黑色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)595.1億元，同比下降52.1%;有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)329.9億元，同比下降45.3%。從細(xì)類上看，鋼鐵生產(chǎn)行業(yè)(鋼廠)1月~5月份共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)493.3億元，同比下降57.5%;國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)101.8億元，同比增長(zhǎng)24.8%;有色金屬工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)228.7億元，同比下降52%;有色礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)101.2億元，同比下降20.4%。整體來(lái)看，金屬礦產(chǎn)行業(yè)“礦強(qiáng)材弱”的利潤(rùn)分布十分明顯，其中鐵礦石行業(yè)更是“一枝獨(dú)秀”。

上半年有色金屬行業(yè)整體陷入低迷

基本金屬價(jià)格走低。2020年以來(lái)，全球銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等基本金屬價(jià)格呈震蕩下跌態(tài)勢(shì)，2020年3月23日達(dá)到最低點(diǎn)，當(dāng)天銅價(jià)僅為4601美元/噸，而鎳價(jià)也僅為10915美元/噸，分別較年初的價(jià)格下跌近26%和23%。之后由于各國(guó)為應(yīng)對(duì)疫情陸續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，加之中國(guó)出色的抗疫表現(xiàn)和鼓舞人心的抗疫成果，下游需求逐步回升，基本金屬價(jià)格緩慢向上恢復(fù)。截至6月底，基本金屬價(jià)格基本已恢復(fù)至年初的價(jià)格水平，完成“V型反轉(zhuǎn)”。

繼貿(mào)易問題后，小金屬“雪上加霜”。2020年，新冠肺炎疫情影響下的小金屬市場(chǎng)震蕩下行。2018年以來(lái)，以鎢、銻為代表的中國(guó)優(yōu)勢(shì)小金屬受貿(mào)易問題影響本已承壓嚴(yán)重，疫情暴發(fā)導(dǎo)致的下游開工率不足、需求不暢更是使得小金屬行業(yè)發(fā)展“雪上加霜”。

貴金屬避險(xiǎn)功能盡顯。突發(fā)的疫情使得以黃金為代表的貴金屬避險(xiǎn)功能盡顯。7月1日，上海有色現(xiàn)貨市場(chǎng)黃金價(jià)格達(dá)到399.75元/克，白銀為4365元/千克。下半年如疫情繼續(xù)惡化或出現(xiàn)地緣政治局部緊張的局面，預(yù)計(jì)貴金屬行情仍將上行。

國(guó)內(nèi)疫情對(duì)稀土行業(yè)影響有限。中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)研顯示，1月~3月份，75%的稀土企業(yè)庫(kù)存有不同程度的增加，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本增加，外銷停滯。隨著我國(guó)率先在抗疫上取得成績(jī)，企業(yè)信心抬頭，加上中國(guó)稀土資源的集中度較高，約40%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為全球新冠肺炎疫情暴發(fā)對(duì)企業(yè)進(jìn)出口影響有限。整體稀土行業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，2020年全球新冠肺炎疫情對(duì)稀土行業(yè)的整體影響不大。

“中國(guó)動(dòng)力”帶動(dòng)全球黑色金屬市場(chǎng)發(fā)展

中國(guó)粗鋼產(chǎn)量“獨(dú)秀于林”。受中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)長(zhǎng)流程特點(diǎn)的影響，疫情期間中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)受影響較小，在全球疫情蔓延的情況下，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量依舊節(jié)節(jié)攀升。2020年5月份，中國(guó)粗鋼日產(chǎn)量甚至突破290萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年1月~5月份，全球主要粗鋼生產(chǎn)國(guó)除中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)了1.9%外，其他國(guó)家產(chǎn)量均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，其中日本下降13.4%，印度下降24.6%，美國(guó)下降15.5%，韓國(guó)下降8.9%，德國(guó)下降11.8%，俄羅斯下降1.3%。

但與此同時(shí)，受下游行業(yè)消費(fèi)恢復(fù)速度的制約，2020年上半年中國(guó)市場(chǎng)主要品種鋼材價(jià)格延續(xù)2019年震蕩下行的態(tài)勢(shì)。上半年，我國(guó)主要城市螺紋鋼(?20毫米)平均價(jià)格同比下降9.5%，熱軋卷板(厚度3.0毫米)價(jià)格同比下降7.9%，冷軋卷板(厚度1.0毫米)價(jià)格同比下降6.6%。

鐵礦石演繹“黑金”行情。2020年上半年，由于中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)的“優(yōu)異”表現(xiàn)，鐵礦石行業(yè)成為全球?yàn)閿?shù)不多的利潤(rùn)增長(zhǎng)行業(yè)。從目前市場(chǎng)運(yùn)行的情況看，2020年的中國(guó)鐵礦石價(jià)格易漲難跌，將上演“黑金”行情。中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CIOPI)顯示，2020年5月中旬以來(lái)，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格始終在100美元/噸以上的高位運(yùn)行。

高漲的鐵礦石價(jià)格大幅吞噬了中國(guó)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)，按實(shí)時(shí)價(jià)格計(jì)算的中國(guó)鋼鐵行業(yè)噸鋼利潤(rùn)自5月下旬起呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

“以煤定焦”刺激焦炭?jī)r(jià)格6連升。2020年上半年，受疫情影響，全球三大動(dòng)力煤指數(shù)均持續(xù)下降并觸碰歷史最低值。在中國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)受疫情影響價(jià)格下行后，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合多家大型煤炭企業(yè)通過(guò)聯(lián)合限產(chǎn)的措施，使得動(dòng)力煤價(jià)格止跌反彈。1月～5月煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)782億元，同比下降31.2%。

在疫情影響下，1月～5月中國(guó)煤炭消費(fèi)量為15.4億噸，同比減少5944萬(wàn)噸，下降3.7%，但降幅比上月收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)正常，工業(yè)用電量出現(xiàn)明顯回升，各地基建項(xiàng)目出現(xiàn)“趕工潮”。5月份主要耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)增加，拉動(dòng)煤炭消費(fèi)量由負(fù)轉(zhuǎn)正，5月當(dāng)月全國(guó)煤炭消費(fèi)量約為3.25億噸，同比增長(zhǎng)3%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1月～5月全國(guó)煤炭產(chǎn)量累計(jì)為14.7億噸，同比增加1310萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.9%。5月份，由于部分煤炭主產(chǎn)省區(qū)加強(qiáng)煤礦安全監(jiān)管，規(guī)范涉煤票據(jù)，煤炭產(chǎn)量較前2個(gè)月有所下降，5月份原煤產(chǎn)量為3.2億噸，同比下降0.1%。

煉焦煤方面則相對(duì)穩(wěn)定，2月末以后價(jià)格持續(xù)回落，到6月初降至1220元/噸左右，接近煤炭去產(chǎn)能以來(lái)的最低價(jià)，之后逐漸回升至今。

焦炭方面，2020年5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)各主要焦炭產(chǎn)地頻發(fā)限產(chǎn)通告，但焦炭市場(chǎng)消費(fèi)強(qiáng)勁，加上在國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)政策的帶動(dòng)下，焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)“6連升”。

以硅錳為首的鐵合金市場(chǎng)因斷供而上行。2020年上半年，由于南非受疫情影響臨時(shí)“封國(guó)、斷供”，導(dǎo)致錳、鉻金屬供應(yīng)出現(xiàn)臨時(shí)短缺，但目前南非市場(chǎng)供應(yīng)已逐漸恢復(fù)。總體來(lái)看，2020年的全球鐵合金市場(chǎng)將隨中國(guó)鋼鐵行業(yè)的熱度而變化，其中硅錳由于在以螺紋鋼為代表的碳鋼生產(chǎn)中的用量較大，將成為鐵合金中的標(biāo)桿品種而被普遍看好，鉻鐵、釩鐵也因中國(guó)需求而相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展。

全球金屬礦產(chǎn)業(yè)或仍處L型恢復(fù)周期底部

全球金屬礦業(yè)或仍處于L型的長(zhǎng)尾階段，2017年以來(lái)的“繁榮”只是曲線底部緩慢抬升的表現(xiàn)。

從2012年以來(lái)金屬礦產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)周期價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，難言已形成價(jià)格的反轉(zhuǎn)恢復(fù)，目前來(lái)看，2017年后的價(jià)格上行行情只是L型底部的反彈。2019年后的問題升級(jí)以及2020年上半年的新冠肺炎疫情影響，均使金屬礦業(yè)產(chǎn)品價(jià)格震蕩下挫。預(yù)計(jì)全球金屬礦產(chǎn)行業(yè)的價(jià)格修復(fù)仍需時(shí)間，將伴隨全球經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇最終完成，預(yù)計(jì)時(shí)間還將持續(xù)2年～3年。

中國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)的W型恢復(fù)將成為全球金屬礦產(chǎn)業(yè)發(fā)展的絕對(duì)支撐因素。

我國(guó)抗疫模式的獨(dú)特性決定了中國(guó)能夠率先走出新冠肺炎疫情困擾并集中力量發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)。未來(lái)以5G為代表的基建需求將帶動(dòng)中國(guó)鋼鐵行業(yè)乃至整個(gè)金屬礦產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展。以鎳為例，由于鎳在不銹鋼行業(yè)的廣泛應(yīng)用和中國(guó)三元電池領(lǐng)域的高需求預(yù)期，鎳價(jià)在2012年后走出W型長(zhǎng)期走勢(shì)。由于鎳在有色金屬和鋼鐵原料中的雙重屬性以及其較強(qiáng)的金融屬性和較高的對(duì)外依存度，可以用鎳的價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)代表中國(guó)整體金屬礦產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)，并有理由得出判斷：從長(zhǎng)周期上看，我國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)整體將呈現(xiàn)W型的恢復(fù)形態(tài)，支撐全球金屬礦產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。

2020年下半年金屬礦產(chǎn)行業(yè)

或迎“煤飛、色舞、材穩(wěn)、料強(qiáng)”格局

基于對(duì)疫情后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，2020年下半年，金屬礦產(chǎn)行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)“煤飛、(有)色舞、(鋼)材穩(wěn)、(原)料強(qiáng)”的態(tài)勢(shì)。

有色金屬整體價(jià)格或較上半年向好運(yùn)行。

銅：2020年以來(lái)，在銅礦供應(yīng)下降的同時(shí)，加工費(fèi)下降至62.5美元/噸～65美元/噸的歷史低價(jià)，精銅下游消費(fèi)不容樂觀，銅冶煉端的壓力極大。下半年銅礦供應(yīng)壓力或有緩解，銅價(jià)將在6000美元/噸附近震蕩運(yùn)行。

鋁：市場(chǎng)供需平衡將轉(zhuǎn)為過(guò)剩，2020年全年預(yù)計(jì)過(guò)剩量在119萬(wàn)噸左右。在供大于求的情況下，鋁價(jià)或?qū)⒃?3000元/噸～14500元/噸。

鋅：受新冠肺炎疫情影響，2020年全球鋅礦增量由原預(yù)計(jì)的65萬(wàn)噸下降至37萬(wàn)噸，但仍存在10萬(wàn)噸～22萬(wàn)噸的過(guò)剩。精煉鋅的加工費(fèi)不斷下降，鋅冶煉端壓力增加。

鉛：由于鉛下游消費(fèi)疲軟，預(yù)計(jì)2020年或出現(xiàn)9.3萬(wàn)噸左右的過(guò)剩。2020年全年鉛市場(chǎng)需求將不溫不火。

鎳：在中國(guó)不銹鋼和三元電池材料對(duì)鎳的需求刺激下，鎳價(jià)仍將獲得強(qiáng)力支撐。

鈷：在中國(guó)3C市場(chǎng)和三元電池材料的刺激下，鈷價(jià)有望沖擊30美元/磅。

鋰：供大于求矛盾突出，鋰價(jià)已接近生產(chǎn)成本，2020年下半年鋰價(jià)或受生產(chǎn)成本支撐逐漸回穩(wěn)，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格將在4.5萬(wàn)元/噸左右徘徊。

稀土：在資源稅費(fèi)(27%)居高不下的情況下，稀土行業(yè)總體情況并不樂觀。總體來(lái)看，在國(guó)內(nèi)形勢(shì)向好發(fā)展的總體態(tài)勢(shì)下，下半年稀土價(jià)格或?qū)⒕S持現(xiàn)有行情。

鋼鐵行業(yè)“成材弱、原料強(qiáng)”格局仍將持續(xù)。

鋼材市場(chǎng)：因新冠肺炎疫情影響，預(yù)計(jì)全球鋼鐵工業(yè)到2023年才能整體恢復(fù)。根據(jù)世界鋼協(xié)的預(yù)計(jì)，2020年全球粗鋼需求量將在16.8億噸～17億噸，較2019年下降近10%。全球粗鋼需求和鐵礦石需求將主要由中國(guó)支撐。而中國(guó)鋼材下游消費(fèi)行業(yè)的實(shí)際需求釋放程度以及中國(guó)新建鋼鐵產(chǎn)能的釋放量將決定中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的最終走勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年的鋼材價(jià)格難有起色。

煤炭：預(yù)計(jì)2020年下半年中國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)量小幅增長(zhǎng)，全年煤炭消費(fèi)量將總體與2019年持平，刺激煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步上行。但由于全球煤炭市場(chǎng)供給寬松的局面沒有改變，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)多年來(lái)相對(duì)寬松的煤炭市場(chǎng)供需狀況并不會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的改變。

焦炭：2020年下半年，焦炭市場(chǎng)或?qū)⒁蛉ギa(chǎn)能、“以煤定焦”和環(huán)保政策而保持較強(qiáng)走勢(shì)。

鐵礦石：2020年全球鐵礦石供應(yīng)量將較年初預(yù)測(cè)數(shù)值(供給量增加7000萬(wàn)噸~9000萬(wàn)噸)減少0.8億噸~1億噸左右，供給側(cè)收縮嚴(yán)重也給金融市場(chǎng)的投機(jī)和炒作提供了充分理由。但鐵礦石實(shí)際供給量將僅較2019年下降1000萬(wàn)噸～2000萬(wàn)噸。從需求端來(lái)看，全球除中國(guó)外其他主要產(chǎn)鋼國(guó)產(chǎn)量均下降明顯，預(yù)計(jì)全年將減少鐵礦需求量4200萬(wàn)噸左右。從供需兩端來(lái)看，2020年的鐵礦石供需格局將由前些年的寬松向平衡狀態(tài)過(guò)渡。

鐵合金：據(jù)倫敦金屬導(dǎo)報(bào)分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)基建行業(yè)的發(fā)展將在2020年～2021年間刺激中國(guó)螺紋鋼需求量增加1500萬(wàn)噸左右。這將刺激中國(guó)螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)向上攀升，帶動(dòng)鐵合金市場(chǎng)的向好恢復(fù)。