利好還是利空?10月20日，財政部網站發布了《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》后，相信每個新能源從業者都會問出這樣的問題。而對每家企業來說，沒有完全的利好，也不會完全利空。

該文件首次明確了光伏、風電合理利用小時數，即可享受補貼的發電小時數——這個消息在半年前就已經透露出風聲，并且有央企在今年光伏競價以及電站收購測算時就已經考慮了相關的影響。

該小時數的出臺，將會對所有需要補貼的項目產生影響，包括普通光伏電站、戶用、光伏扶貧、光伏領跑者項目以及競價項目。從利弊分析，這一政策對于光照資源好的、運用了雙面以及跟蹤等先進技術的、實際發電小時數高于合理利用小時數的光伏項目是明顯不利的，反而對那些光照資源不好的、未按照最佳傾角安裝的、系統效率不高、已經受到棄光棄風影響的光伏電站，留有一定提高收益率的“空間”。

合理利用小時數這一概念首次出現于《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》，其初衷是財政部為了盡快解決補貼拖欠問題，針對超配光伏電站啟動了容量核查，為避免惡意超裝帶來的補貼過度支出等，核定了合理利用小時數作為補貼發放依據。

誰最“受傷”?——光照越好越受傷

從光伏電站類型來看，此次合理利用小時數政策適用于所有需要可再生能源補貼的項目，光伏扶貧與戶用項目均涵蓋其中，光伏領跑者、競價項目在普通光伏電站利用小時數的基礎上再增加10%，具體如下表。

也就是說，需要補貼的存量項目都必須按照下表中的發電小時數測算收益率模型，無補貼的平價項目并不在此次政策規定范圍之內。需要特別說明的是，以下討論僅限于合理超配項目。

從區域來看，按照文件明確的光伏三類資源區合理利用小時數分別為1600、1300、1100小時——全生命周期合理利用小時數為補貼總量上限，受影響最大的主要是實際發電小時數高于核定資源區小時數的區域，包括西北、東北部分省份以及Ⅲ類資源區中的山東、河北、山西等部分區域。

簡言之，光照資源越好的地區，受影響的程度越大。以青海海南州為例，在不使用任何先進技術手段的前提下，Ⅱ類資源區的海南州某光伏電站的實際發電小時數可以達到1400小時，如果加上雙面、跟蹤等技術手段，實際發電小時數在1600-1700小時左右。

2017年，第二批領跑基地之一陽泉在招標時報出了超低電價，在當年底出臺新的光伏上網電價時，陽泉被從三類資源區調整成二類資源區。如今陽泉的光伏企業主看到這個合理小時數應該會笑起來了。

從光伏電站交易的角度來看，一方面，此前光照資源較好、限電比例少的地區光伏電站是最受買方青睞的資產，但在合理利用小時數規則之下，這些地區的光伏電站無法享受“超”發電量帶來的補貼收益，其在交易市場中的估值會出現下調;另一方面，針對完成收購的光伏電站交易，作為買方的國企/央企將成為“接盤俠”。一般來說，交易價格的核算均會按照實際發電小時數進行，在此規則下，享受補貼的發電小時數勢必會減少，這些項目的收益率也將受到影響。

影響有多大?——分區域來看

首先，需要強調的是，按照上述規則，光伏電站所能拿到的補貼確實打了折扣，并且實際發電小時數與合理利用小時數差越大的項目，對收益率帶來的負面影響也越大。其次，光伏電站收益具體打了幾折，這需要結合各電站的具體情況進行測算。某業內人士以山東某光伏電站實際數據測算了該政策出臺前后，對于光伏電站收益的影響，如下表。

表一：以實際發電小時數1300、多晶組件衰減、標桿上網電價1元/度、補貼強度0.6051元/度測算。

表二：以實際發電小時數1300、多晶組件衰減、標桿上網電價0.75元/度、補貼強度0.3551元/度測算。

表三：以實際發電小時數1400、多晶組件衰減、標桿上網電價0.75元/度、補貼強度0.3551元/度測算。

從上述表格數據對比可以發現，第一，補貼強度越少，受這政策影響越少;第二，實際發電小時數與合理利用小時數差值越大，收益率影響也越大。這不僅僅針對于光照資源的差別，使用雙面以及跟蹤等切實提高單位容量發電量技術手段的光伏電站受影響將尤為明顯，這部分電站的初始投資一般來說也會相對較高一些。以山東某領跑者項目為例，在使用跟蹤支架之后，實際發電小時數可以達到1500小時。

另一方面，對于一些光照資源一般，尤其是部分Ⅲ類資源區，例如湖北、廣西、貴州等省，合理利用小時數反而是一大利好。在這些省份的光伏電站以及未達到最佳傾角的分布式項目也通過技改提高發電量的訴求會在未來凸顯。

補貼發放形式改變

此次文件中，合理利用小時數是以20年全生命周期小時數予以明確的，這意味著，補貼發放是根據光伏電站每年的真實發電量來發放補貼。舉例來說，如果某光伏電站發電量很高，遠超合理利用小時規定，在補貼發放的前幾年仍按照真實發電量補貼進行發放，在達到合理利用小時數規定的20年發電量補貼之后即停止補貼發放，也就是“早領完，早退出”。

與固定每年發電小時數發放補貼相比，這種形式相對好一些。考慮到未來現金流貶值的情況，“未來的錢肯定不如現在的錢值錢”，補貼盡早拿回來可以一定程度上節約資金成本，重新利用。從補貼總缺口來看，因為通過這種形式減少了補貼資金需求，那么補貼達峰年限將會提前。

不過，文件中也明確了項目補貼電量按照備案容量*合理利用小時的方式確定，如實際容量小于備案容量，則以實際容量計算。如果核查中發現項目業主申報容量與實際容量不符，將核減不符容量的2倍補貼資金，電網企業超額撥付的自行承擔。

總體來說，此次合理利用小時數的規定對于此前投資商公認的“優質資產”來說是有一定負面影響的，不過補貼發放形式一定程度上減少了負面的程度。從運維的角度來看，這些優質項目通過技改提高發電量的意向將會減弱，同時資源稟賦不好、先天基因不足的光伏電站反而更有動力去提高發電能力。