2020年在車市寒冬與疫情沖擊的雙重壓力下，特斯拉量產成功，銷量逆勢暴漲，帶動汽車新勢力頭部企業(yè)估值迎來一輪絕地反攻行情。“特斯拉市值超過豐田、國內蔚來汽車市值也已超越上汽”似乎成為壓倒燃油汽車產業(yè)的最后一根稻草，重新定義汽車的邏輯已經得到市場驗證，汽車顛覆者們正在從市場邊緣逐漸靠近舞臺中央。

全球的燃油車替代的高潮才剛剛開始，雖然電動車在乘用車上取得突破，但單一技術路線不能保障燃油車替代成功率和時間節(jié)點，2015年豐田的“未來(MIRAI)”量產加速了氫能汽車產業(yè)化進程，形成了當下以中日韓為首開啟的油車替代“鋰電+氫電”雙路線格局。

在商用車領域，特斯拉即將推出電動卡車。但從目前技術看，氫能汽車在長途、重載、持續(xù)運營的場景下比電動車更具優(yōu)勢。尼古拉從氫能重卡場景切入，嘗試提供消費者“保姆式”的服務，通過以租代售、免費加氫等方式解決購置成本高、加氫難、維修難等難題。盡管市場質疑聲不斷，但尼古拉將“輕擁有、重使用”的新型汽車文化導入顛覆傳統(tǒng)商用車新賽道，吸引錯過電動車發(fā)展機會的老牌整車及零部件巨頭如通用和博世的加速入場。

2020年9月的“以獎代補”示范政策出臺明確了中國氫燃料電池汽車產業(yè)早期階段發(fā)展目標和前景，但該如何發(fā)展仍是個待解難題，中央放權于地方政府和企業(yè)結合市場情況摸索。

佛山飛馳是佛山與云浮兩市共同打造氫能產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式重要參與者之一，為探索氫能汽車產業(yè)化發(fā)展模式做出積極貢獻。隨佛山氫能產業(yè)規(guī)模的異軍突起，佛山飛馳也從一家市場邊緣化的小企業(yè)，數年間實現“魚躍龍門”成為國內早期氫能汽車賽道上炙手可熱的領先者。

氫云鏈分析了佛山飛馳汽車快速崛起邏輯、當下市場應對策略和如何實現從汽車制造到汽車科技的新探索，旨在梳理氫燃料電池汽車產業(yè)發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，為中國中小車企在全球汽車業(yè)的百年大變局之際如何抓住機遇，能夠在全球氫能燃料電池商用車產業(yè)化賽道中殺出重圍提供了一個新思考和借鑒。

1、從市場邊緣到領先者，飛馳都做了什么?

2015年前還是個被市場邊緣化的車企，短短數年間，飛馳汽車從一個地方性商用車生產企業(yè)，變?yōu)橹耸挚蔁帷⒕嚯x上市似乎僅一步之遙的燃料電池汽車知名企業(yè)。飛馳汽車還實現了國內燃料電池汽車的首次出口，這對于出口業(yè)務一向羸弱的中國汽車而言算是一個新嘗試，也算是立下了一座新的里程碑。

圖1 飛馳汽車發(fā)展重點里程碑

作為佛山與云浮兩市共同打造并落戶在云浮的產業(yè)幫扶項目，佛山飛馳靠什么 “魚躍龍門”?氫云鏈認為，飛馳汽車在技術路線選擇、時點把握、產品等方面的選擇至關重要。

1、路線選擇：錯位競爭，避鋰就氫。飛馳汽車在2012年進入新能源汽車領域，卻在2015年純電動公交車市場發(fā)展進入高峰之時推出了第一臺燃料電池客車，跳出了競爭激烈的純電動客車市場，進入了燃料電池汽車領域，繞過了紅海的浪潮，來到了一片全新的藍海海域。

2、產品可靠：量產為先、質量取勝。飛馳汽車沒有刻意追求高性能，而是采用了成熟的燃料電池技術，保證了燃料電池汽車的穩(wěn)定性和可靠性，規(guī)避了失敗的風險。通過數年的時間實踐和積累，飛馳一方面發(fā)展出穩(wěn)定可靠的燃料電池汽車技術，另一方面成功地展示了燃料電池汽車在技術上的可行性，推動了燃料電池汽車的產業(yè)化進程。

3、擇機進場：踩點入場，適時轉型。在整車領域，由于車型開發(fā)時間較長，把握進場時機對比零部件企業(yè)更加困難。佛山飛馳在2015年純電動汽車如日中天之時大力投入氫能源汽車，從現在看來是恰到好處，在風口來臨之際正好成為少數擁有成熟產品的企業(yè)，率先贏得市場關注。在客車業(yè)務較為成熟后，飛馳汽車又持續(xù)加碼進軍物流車和重卡領域，又一次在貨運領域取得了先發(fā)優(yōu)勢，為市場拓展爭取了寶貴的時間窗口。

4、市場拓展：依托資源，穩(wěn)扎穩(wěn)打。佛山、云浮的政府采購保證了飛馳汽車的基本盤，又走出佛山，協同美錦能源進行全國布局，在市場拓展方面，飛馳始終沒有盲目地進行擴張，而是將更多精力放在產品研發(fā)上，依靠了股東的資源，飛馳汽車節(jié)約了市場開拓的成本、減少了無效擴張的損耗和盲目擴張帶來的市場風險。

5、產業(yè)協作：生態(tài)鏈優(yōu)勢、協同創(chuàng)新。飛馳汽車并非實力雄厚的車企，燃料電池更是個新興產業(yè)，飛馳汽車能夠在一個全新的領域持續(xù)推出性能穩(wěn)定的產品，得益于其緊密合作的生態(tài)鏈體系。鴻基創(chuàng)能-國鴻氫能-飛馳汽車，基于共同投資人形成的密切合作關系，極大地消除了企業(yè)間的隔閡，加快了技術迭代更新速度，這是僅有上汽、長城等少數公司才能比擬的優(yōu)勢。

總體而言，飛馳汽車取得階段性成功的最重要因素是戰(zhàn)略上的成功——在一個相對合適的時機、以一種穩(wěn)扎穩(wěn)打的方式進入了燃料電池汽車領域;通過成熟的技術保證了飛馳產品的可靠性，保證了近千輛燃料電池汽車沒有出現大規(guī)模質量問題，避免了沃特瑪式的悲劇;政府采購確保了飛馳汽車的基本盤，而美錦能源布局則保障了飛馳汽車下一階段擴展的基礎。

2、新政下飛馳汽車的機會和挑戰(zhàn)

在燃料電池汽車“以獎代補”示范政策出臺標志著國內燃料電池汽車產業(yè)進入新階段。此外，新的《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》也提出到2035年實現燃料電池汽車的商業(yè)化應用目標。近期政策變化對飛馳汽車有何影響、如何應對?

1、兩個機會：(1)示范政策和發(fā)展規(guī)劃靴子落地，燃料電池汽車的政策前景得到中央確定，而規(guī)模化的示范目標將引起燃料電池汽車的新一輪放量行情;(2)由于汽車巨大的產業(yè)拉動效應，氫能源潛力豐富的地區(qū)很可能將大力投入和發(fā)展燃料電池汽車。政策驅動下的市場蛋糕將整體做大，飛馳汽車自然能夠在本輪發(fā)展中獲得更好的發(fā)展機遇。

2、三個挑戰(zhàn)：(1)核心零部件廠商被提到了新的高度，整車廠商的地位發(fā)生了一定的變化——從純電動汽車時期的產業(yè)主導者變?yōu)閱渭兊娜剂想姵禺a業(yè)化的載體;(2)示范政策并不鼓勵為發(fā)展燃料電池汽車而新增汽車產能，車企“投資換市場”的策略將受到一定的限制;(3)盡管要求打破地方壁壘，但城市群申報制度仍可能引發(fā)另一種新的地方保護主義。對比純電動汽車時期的“十城千輛”，整車企業(yè)主導地位發(fā)生變化，如果向上游整合會加大人才、技術和業(yè)務復雜度。

3、如何應對傳統(tǒng)巨頭涌入燃料電池汽車領域的競爭?市場蛋糕變大，傳統(tǒng)巨頭涌入后，藍海也將迅速變?yōu)榧t海，屆時飛馳汽車如何與傳統(tǒng)的商用車巨頭們競爭?

回顧純電動客車發(fā)展歷史，氫云鏈認為，一哄而上后最終留下的大多是耳熟能詳的老牌企業(yè)。這說明動力系統(tǒng)的變化并不能深刻影響到客車龍頭們的市場地位，僅僅依靠技術的短期領先并不能保證在市場上站穩(wěn)腳跟，商業(yè)模式、市場資源、產能保證、產品質量都是影響企業(yè)長期生存的重要因素。這是比亞迪和中車電動異軍突起的重要原因，也是飛馳汽車在燃料電池客車市場立足的重要參考——中車電動和比亞迪有深厚的整車積淀和雄厚的資金實力。

表1 2019年1-12月份5米以上客車銷量排行榜(單位：輛)

飛馳汽車正在面對這樣的成人禮考試。2018年飛馳汽車在燃料電池客車市場占有率達到43%，市場第一，而到了2019年已經下滑到14%，排名第三——隨著政策影響逐漸擴大，擁有更多市場資源、更大產能和更穩(wěn)定品控的傳統(tǒng)巨頭們將對飛馳造成進一步的沖擊。

飛馳通過兩種方式應對新時期的變化：一是將重心由客車轉移到卡車，在新的細分領域建立領先優(yōu)勢;二是走出佛山云浮，在全國布局生產基地。

1、從客車到卡車。2018年飛馳推出燃料電池物流車，2019年12月飛馳汽車傳出研發(fā)燃料電池重卡的消息。物流車將是短期內示范推廣的重點車型，而重卡則被認為是燃料電池汽車最重要的應用領域。

(1)重卡領域存在后來居上的機會：經過多年發(fā)展，重卡市場格局已基本穩(wěn)定，2019年相比2009年對比整體銷量與市場競爭格局變化不大，但仍有黑馬出現。

表2 2010年、2019年重卡前10強

在2019年Top10現了兩個新企業(yè)，一個是大運汽車，一個是徐工重卡，它們都在2009年前后才正式投產——尤其需要指出，大運汽車是從零開始建設重卡業(yè)務。這暗示了重卡領域后來居上的可能。乘著電動化的東風，飛馳憑借燃料電池技術在重卡領域大展拳腳的概率可觀。

(2)物流車市場混亂仍然大有可為：新能源物流車推廣數年，歷經了2016、2017年的興起，2018、2019年的沉淪后，物流車電動化迎來了新的發(fā)展浪潮，混亂的市場意味著產業(yè)機會。

表3 新能源物流車銷量排名

物流車領域盡管顯得混亂，但卻與客車市場相似——要么在物流車領域深耕多年，要么有很強的整車實力。新能源物流車已經經歷了兩個階段：補貼驅動、商業(yè)模式驅動。現在正進入第三個階段，技術驅動階段，這也將會是新能源物流車在擠去泡沫后的真正起點。

2、走出佛山，走向全國。除了山西大本營之外，美錦能源在佛山、嘉興、青島等地區(qū)設置了產業(yè)基地，分別對應珠三角、長三角和渤海灣三個灣區(qū)市場，加上大本營山西，正好能夠幅射中國氫能產業(yè)最重要的幾個地區(qū)。飛馳汽車跟隨美錦能源在四個地區(qū)進行了產業(yè)基地布局——這有利于一定程度上克服地方保護對飛馳汽車市場發(fā)展的障礙。其中飛馳在青島的基地已經完成了產線搭建。進一步的，由于青島經濟的“外向性”，飛馳汽車在青島的布局能夠幅射到日韓市場，為未來與國際市場銜接打下基礎。

3、汽車產業(yè)變革下飛馳的新探索

在即將過去的21世紀的第二個十年中，在能源、交通、通信、計算機技術沖擊下，百年汽車產業(yè)發(fā)生了前所未有的變革：

(1)汽車動力系統(tǒng)替代。新崛起的特斯拉、傳統(tǒng)企業(yè)豐田分別在純電動和燃料電池方向做出了革命性突破，內燃機替代已經不再是一個愿景;

(2)汽車市場邏輯變化。乘用車領域特斯拉，商用車領域尼古拉都對傳統(tǒng)汽車產業(yè)生產、消費、渠道等模式進行了創(chuàng)新，引發(fā)了傳統(tǒng)車企的市場思維模式的轉變;

(3)國內產能清理、整合的市場大背景。這是汽車產業(yè)和國內汽車市場的雙重變革，蘊藏著前所未有的變革和機遇。盡管總體銷量和市場占有率存在量級上的差距，但特斯拉已經超過豐田成為市值最高車企，蔚來汽車市值也已超越上汽，市場對于汽車產業(yè)的評價已經從單一的企業(yè)規(guī)模向更多維度發(fā)展。

基于這樣的背景，飛馳的圖強之路將經歷三個階段：1、路線選擇求生存——2、外地布局謀擴張——3、企業(yè)轉型圖未來。盡管飛馳汽車在第一第二階段表現出色，但對比一汽、宇通這些巨頭們，飛馳汽車仍然是個產銷不過千輛的弱小車企。若希望未來在市場中能夠占有一席之地，飛馳汽車必須審慎對待自身市場定位和發(fā)展戰(zhàn)略，以市場變革者的身份保持戰(zhàn)略優(yōu)勢。

氫云鏈將目前市場上汽車產業(yè)變革者分為三類：

(1)動力能源替代。以豐田、現代為代表的傳統(tǒng)汽車巨頭企業(yè)，追求應用新技術將傳統(tǒng)內燃機替換為鋰電池或燃料電池，自身的文化內核、產品思維和商業(yè)邏輯并沒有產生本質的變化，更多的是被動地接受和改變。

(2)重構汽車產業(yè)邏輯。以特斯拉為代表的汽車新勢力，這類企業(yè)技術能力強，信奉互聯網文化，以重塑汽車市場格局和重構產業(yè)價值鏈和重建汽車產業(yè)邏輯為目標。

(3)商業(yè)模式創(chuàng)新。以尼古拉等為代表的新進入者為主。這類企業(yè)在技術上未必有十分突出的表現，但想象力豐富，市場資源整合能力強，能夠基于現有技術和應用探索新的商業(yè)化模式。

飛馳汽車再一次站在了分岔路口：到底應該成為哪一類企業(yè)?有人認為飛馳汽車是中國版的尼古拉，但除了都生產燃料電池卡車之外，兩者并沒有很多相似之處。

在多地新成立的飛馳汽車科技公司已經顯示了飛馳汽車的選擇——從汽車制造公司向汽車科技公司轉型。

表4 部分飛馳新設立科技公司

對比在布局新產能，飛馳汽車更愿意強調技術和產品的領先優(yōu)勢——其技術負責人石博士強調，除了常規(guī)的電控系統(tǒng)，飛馳還將把觸角伸到零部件的控制系統(tǒng)，實現整車與零部件控制系統(tǒng)的統(tǒng)一化、集成化。如此一來，零部件廠商將成為單純的硬件供應商，從這點看，飛馳汽車更希望成為特斯拉。但從其汽車產品和商業(yè)模式看，飛馳汽車實際上又在走豐田的道路，只是對產品的動力系統(tǒng)進行替代。這種糾結和無法取舍代表飛馳汽車再次踏上探索之路。

無論是主動、半主動，還是半被動地，飛馳再一次地走在了國內車企的前列，探索著即使是巨頭們現在也難以給出正確答案的問題，但這也正是一家追求卓越的科技公司使命——探索未知的領域用科技改變世界。

思考：在汽車變革者中，重新定義汽車的特斯拉是從技術、產品到市場徹底顛覆了汽車產業(yè)發(fā)展邏輯;豐田氫能汽車只是完成技術替代，在商用模式上幾乎沒有亮點;尼古拉更多嘗試在商業(yè)模式上改變氫燃料電池商用車使用邏輯，不重點強調技術創(chuàng)新。

氫云鏈認為，在目需要一個氫燃料電池版本“顛覆者”出現。雖然產業(yè)應該如何顛覆沒有跡象可尋，但前電動車產業(yè)化有先發(fā)優(yōu)勢情況下，燃料電池汽車想要快速從邊緣走到舞臺中央，除了技術和成本以外，還氫云鏈判斷，無論如何，這個產業(yè)“顛覆者”不會是以“豐田Mirai+尼古拉=特斯拉”或者“通用+尼古拉=特斯拉”的簡單拼盤形式出現。讓我們拭目以待!

相關證券：

美錦能源(000723)