A股市場又現(xiàn)債務(wù)違約“黑天鵝”。11月13日晚間，鋰業(yè)龍頭股天齊鋰業(yè)(24.580, 0.51, 2.12%)(002466.SZ)自曝百億貸款面臨違約風(fēng)險。

消息一出，20萬名股東欲哭無淚。截至11月13日收盤，天齊鋰業(yè)收報24.58元，總市值363億元。

根據(jù)公告，天齊鋰業(yè)的18.84億美元(約合人民幣124.4億元)并購貸款將于2020年11月底到期，存在無法及時、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。

面對即將到期的巨額貸款，天齊鋰業(yè)表示，已向中信銀行(5.060, -0.05, -0.98%)牽頭的并購貸款銀團(tuán)(下稱“銀團(tuán)”)提交了調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請，目前尚在審批中。

那這個并購貸款會涉及到哪些金融機(jī)構(gòu)?(BY票友)

根據(jù)公告，并購的購買資金來源為天齊鋰業(yè)及其子公司的自籌資金，包括公司自有資金、某股份銀行成都分行牽頭的跨境并購銀團(tuán)提供的25億美元境內(nèi)銀團(tuán)貸款和其國際公司牽頭的跨境并購銀團(tuán)提供的10億美元境外銀團(tuán)貸款。

除此以外，齊鋰業(yè)還有十幾家銀行給與其日常的貸款，合計的授信額度一度高達(dá)數(shù)百億，截至2020年初，天齊申請的授信還有近70億，其中包括多家大行。

當(dāng)然這些行同天齊鋰業(yè)有比較長的歷史業(yè)務(wù)關(guān)系，在2019年天齊鋰業(yè)披露的新增授信中就有其中一些銀行：

風(fēng)險不止是百億債務(wù)違約

記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，如今齊鋰業(yè)債務(wù)“爆雷”的根源是2018年的一筆“蛇吞象”式并購。2018年5月，天齊鋰業(yè)以40.66億美元買下智利鋰礦巨頭SQM公司23.77%的股權(quán)，貸款35億美金。彼時，天齊鋰業(yè)全年營收只有62.44億元。

在新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃落地，行業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇期，天齊鋰業(yè)陷入如此困境令人唏噓。

根據(jù)公告，天齊鋰業(yè)于今年6月30日從某股份銀行成都分行獲得約6億元貸款。但公司現(xiàn)金流狀況并未得到實質(zhì)性改善，流動性緊張的局面也暫未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

百億貸款即將到期，而天齊鋰業(yè)甚至連利息都償還無力。目前，天齊鋰業(yè)已經(jīng)暫緩支付2020年內(nèi)到期的部分并購貸款利息(截至目前，累計應(yīng)付未付銀團(tuán)并購貸款利息金額約4.71億元人民幣，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的6.76%)。

天齊鋰業(yè)還表示，如果未來在償付債務(wù)本息方面遭遇困難，公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、資金狀況、財務(wù)狀況及日常生產(chǎn)經(jīng)營都存在受到重大不利影響的可能性。

實際上，除了125億貸款面臨違約風(fēng)險，天齊鋰業(yè)還披露了三大風(fēng)險，包括重大訴訟、仲裁事項及相關(guān)履約風(fēng)險;項目建設(shè)或達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險;控股股東持有公司股份質(zhì)押率過高的風(fēng)險。

對于氫氧化鋰項目的推進(jìn)工作，天齊鋰業(yè)表示，公司正在結(jié)合前期階段性調(diào)試工作成果。但若后續(xù)各種融資路徑未能成功，且無法通過別的融資渠道解決后續(xù)建設(shè)資金投入，或者因MSP訴訟事項結(jié)果不利影響一期氫氧化鋰項目調(diào)試資金的投入使用，公司在該項目上的前期投入未來可能面臨損失或計提減值的風(fēng)險。

天齊鋰業(yè)控股股東的資金面亦不容樂觀。截至2020年11月10日，天齊鋰業(yè)的控股股東天齊集團(tuán)未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計數(shù)量達(dá)35498.35萬股，占其所持股份比例75.82%，占公司總股本比例24.03%。

股東忙減持套現(xiàn)

控股股東不僅幫不上忙，高位減持公司股份更是絲毫不手軟。11月以來，天齊鋰業(yè)股價累計上漲24.14%。天齊集團(tuán)于11月3、4、5、6、9日，累計減持971.6792萬股，單月合計套現(xiàn)2.26億元。下半年以來，天齊集團(tuán)以集中競價、大宗交易的方式累計減持公司股份4.3455%，總計套現(xiàn)14.33億元。

“蛇吞象”式收購引爆債務(wù)危機(jī)

天眼查顯示，天齊鋰業(yè)是中國鋰資源的龍頭企業(yè)，主要從事鋰資源開采、銷售和鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)制造。

2014年，天齊鋰業(yè)斥資50億元收購了澳大利亞泰利森公司，通過該筆收購，天齊鋰業(yè)掌握了國內(nèi)鋰資源的價格話語權(quán)。2014年-2017年，適逢新能源汽車市場起飛，天齊鋰業(yè)的業(yè)績增長迅猛，被業(yè)內(nèi)視作白馬股。

2018年，這家位于中國西部的民營企業(yè)啟動了一筆迄今為止四川民企最大的海外并購案。

公告顯示，2018年5月，天齊鋰業(yè)貸款35億美金，以65美元/股的價格收購智利化工礦業(yè)公司(下稱“SQM”)23.77%股權(quán)，交易對價約為40.66億美元。6倍杠桿舉債收購為日后的債務(wù)爆雷埋下禍根。

天眼查顯示，SQM是美股上市公司，主要開發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲量，是運營中最高品位的鹵水資源。股價歷史最高報59.01美元，天齊鋰業(yè)的收購價格較該股價有一定溢價。

2018年，天齊鋰業(yè)營業(yè)收入62.44億元，歸母凈利潤為22億元。然而，這筆“蛇吞象”的買賣令天齊鋰業(yè)的財務(wù)壓力驟增，資產(chǎn)負(fù)債率由40.39%上升至73.26%。

天齊鋰業(yè)幾乎就在全球鋰鹽價格處于巔峰時收購SQM，此后電池級碳酸鋰價格一路下行。2019年，SQM的營收、凈利潤分別下滑14.22%、36.77%，全年股價亦“跌跌不休”。2018年5月-2019年5月，SQM股價累計大幅下跌54%。

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，99.5%的碳酸鋰價格(含稅)自2018年3月約15.4萬元/噸下降至2019年底約4.8萬元/噸至5.1萬元/噸的區(qū)間，行業(yè)暴利時代一去不復(fù)返，天齊鋰業(yè)也被負(fù)債壓得不堪重負(fù)。

財報顯示，2019年天齊鋰業(yè)營收同比下滑22.48%。同時，公司對SQM計提減值準(zhǔn)備約52.79億元，導(dǎo)致歸母凈利潤巨虧59.83億元，抹去上市以來所有利潤。此時，公司賬面上還躺著高達(dá)16.5億的并購貸款利息，以及31億短期借款。

2020年，天齊鋰業(yè)基本面進(jìn)一步下滑。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.26億元，同比下滑36.09%;歸母凈利潤虧損11.03億元，同比下滑890%。

2020年3月，SQM股價下挫至14美元，是自2016年3月以來的新低。彼時，天齊鋰業(yè)的債務(wù)風(fēng)險尚未爆發(fā)，而評級機(jī)構(gòu)穆迪再次下調(diào)公司信用評級。3月25日，穆迪將天齊鋰業(yè)信用評級從“B2”下調(diào)至“Caa1”，評級展望持續(xù)為負(fù)面;并將天齊鋰業(yè)全資子公司發(fā)行、公司提供擔(dān)保的高級無抵押債券的評級從“B2”下調(diào)至“Caa2”。

穆迪指出，天齊鋰業(yè)的資本結(jié)構(gòu)非常緊張，原因是公司債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，杠桿率上升，流動性疲弱。

三季報顯示，迫于財務(wù)壓力，天齊鋰業(yè)已經(jīng)暫停或減緩了所有在建工程項目，下調(diào)了全年的成本費用預(yù)算。截至2020年9月30日，天齊鋰業(yè)賬面貨幣資金為13億元，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別達(dá)31億元、133.04億元。

值得注意的是，市場有觀點討論稱，動力電池巨頭寧德時代(253.210, -1.04, -0.41%)(300750.SZ)看中了天齊鋰業(yè)的鋰礦資源，或希望以戰(zhàn)略投資者的方式入股天齊鋰業(yè)。

一位知情人士對記者透露：“公司和控股股東層面似乎在積極引入戰(zhàn)略投資者。寧德時代此前定增120億主要是瞄準(zhǔn)了上游原材料資源，計劃打造全產(chǎn)業(yè)鏈模式。即便要入股，但以天齊鋰業(yè)現(xiàn)在的估值，可能性幾乎為零。”