隨著疫情影響消散、全球光伏投資熱情高漲，產業鏈龍頭產能擴張，在行業需求提升中有望持續受益。從光伏產業鏈各個細分領域來看，方正證券分析師申建國認為，硅料方面，明年幾無新增產能，需求強勁、供給有限，供需緊平衡格局有望延續，硅料價格有望維持較高水平;硅片方面，一體化企業補齊硅片產能，新進者產能逐步投放，盈利或有所理性回落，依靠大尺寸等產品升級，龍頭企業盈利韌性強;電池方面，新技術加速研發，大尺寸非硅成本低，盈利能力強;組件方面，渠道與品牌是核心，成本做助力，龍頭集中度加速提升;光伏玻璃方面，受益于裝機增長和(港股00001)雙玻滲透加速，玻璃需求高增長，短期有效產能增量有限，價格有望維持高位;膠膜方面，“一超多強”格局延續，龍頭憑借POE等需求結構性變化增強盈利，未來有望借技術、規模、成本等優勢強化成長確定性;逆變器方面，憑借高性價比，全球化布局龍頭廠商將充分受益海外市場份額增長和高毛利紅利。

“光伏迎來平價時代，碳中和成為全球共識，行業將加速上行。”國元證券分析師彭聰表示。根據IRENA數據，2019全球光伏電站LCOE成本降至0.068美元/kWh，接近化石燃料發電成本0.066美元/ kWh，全球逐步進入平價時代。中歐日韓紛紛發布碳減排目標或者規劃，美國或將重回巴黎協定，全球光伏新增裝機有望加速上行。預計2020年全球裝機125GW，其中國內35GW， 海外90GW; 預 計2021-2025全球裝機分別達到168、218、273、341、410GW。

板塊機會方面，申建國建議投資者關注供應偏緊的主輔材龍頭，推薦光伏玻璃龍頭的福萊特、關注信義光能(港股00968)，推薦硅料龍頭通威股份、熱場龍頭金博股份，關注膠膜絕對龍頭福斯特;一體化制造龍頭，推薦隆基股份，晶澳科技;HJT設備方面，關注邁為股份、捷佳偉創;全球替代加速的逆變器龍頭，關注陽光電源、錦浪科技、固德威。

福萊特盈利能力進一步增強

福萊特深耕光伏玻璃業務，目前光伏玻璃產能占比約25%，是國內光伏玻璃產業的雙寡之一，競爭優勢明顯。光伏行業景氣，2020年組件大規模擴產，擴產規模超 200GW，帶動光伏玻璃需求激增。雙玻組件技術規模化應用，市場快速滲透，光伏玻璃一片難求，從7月份到10月份，光伏玻璃漲價超50%。

國聯證券(港股01456)認為，光伏玻璃是技術和資金密集型產業。受制于限產政策，光伏玻璃產能擴張受限，只能在國外或者而通過產能置換來進行擴產。擴產周期18-24個月，建設期相對較長，光伏玻璃供需緊張，光伏玻璃漲價有望延續。公司在安徽鳳陽和越南擴建產能，預計到2021 年底擴建產能 5600 噸/日。公司技術領先，擴建兩條1000噸/日兩條產線，四條1200噸/日產線，盈利能力進一步增強。

通威股份硅料產能居第一梯隊

通威股份現有硅料產能8萬噸，穩居行業第一梯隊，且仍在持續擴產，規劃 2021 年、2022年、2023年產能分別擴至11.5-15萬噸、15-22萬噸和22-29萬噸，龍頭地位將持續鞏固，受益于行業的可持續增長。

華西證券表示，公司擅長精細化管理，成本優勢領先。據2020年中報，公司多晶硅平均生產成本3.95萬元/噸，其中新產能平均生產成本3.65萬元/噸，預計新產能生產成本將進一步下降。四季度行業步入搶裝階段，加之下游硅料庫存消耗，硅料價格有望維持相對高位。另外，全球光伏發展趨勢明確，新增裝機有望持續攀升，但近兩年硅料新增有效產能有限，預計后續硅料將繼續保持供應偏緊格局，公司有望顯著受益。

福斯特 市占率常年高于 50%

福斯特主營光伏封裝材料，其中光伏膠膜在營收中占比超過90%。公司根據“立足光伏主業，大力發展其他新材料產業”戰略目標，新材料中感光干膜已經實現量產，并順利導入國內大型PCB企業。

長城證券認為，公司是光伏膠膜龍頭企業，連續多年市占率超過50%。公司規模效應顯著以及成本控制能力強，與主要供應商保持著長期穩定的合作關系。光伏技術快速進步，行業發展空間進一步打開，預計“十四五”期間光伏行業將保持一定的增速。公司2019年以來持續加快光伏膠膜生產基地的建設，從而滿足光伏行業發展對膠膜的需求，預計公司的膠膜產能在2-3年內實現翻倍、市占率穩定在50%以上。隨著光伏行業的技術進步，雙面電池、異質結電池等電池增益技術快速發展，高端膠膜需求量持續提升。

晶澳科技海外出貨量領先市場

晶澳科技堅持垂直布局“硅片-電池-組件”全產業鏈，產能結構均衡，硅片電池自供率高，組件銷量全球領先。公司組件出貨量連續兩年處于行業第二名，且因一體化布局，毛利率穩定在15%以上，顯著優于行業其他專業化公司。

興業證券表示，2020年下半年國內外需求共振，國內招標中龍頭份額提升，海外注重品牌渠道龍頭組件出口規模增長。又因硅料事故導致產業鏈漲價。供需錯配階段，一體化企業優勢凸顯，一體化龍頭組件毛利率高于專業化企業10%以上。供需兩端變化將推動市場進一步向龍頭集中。海外光伏市場對價格敏感度低，更注重品牌及質量，且提前簽訂組件鎖價訂單，因此，海外組件價格高、盈利好。公司組件遍布全球135個國家和地區，2020年上半年公司海外出貨比例達71.6%，顯著領先市場。

邁為股份關鍵技術獲持續突破

邁為股份自設立以來一直專注于絲網印刷設備的研發，在多項太陽能電池絲網印刷設備的關鍵技術上取得了較大突破。國盛證券表示，今年以來，隨著異質結環節的設備和輔材國產化的加速推進，異質結擴產有望迎來加速。公司在異質結設備各環節均有布局。據報道，2020年8月公司中標了安徽宣城開盛新能源異質結整線設備訂單，證明了公司異質結整線設備供應能力。

清洗設備方面，公司參股企業江蘇啟威星，引進日本Y.A.C.的HJT制絨清洗全套技術 ;PECVD設備方面，最新設備產能達到8000片/小時，PVD設備中標安徽宣城異質結項目。公司加速設備產能大型化趨勢，技術領先優勢明顯，加快推進設備降本，為異質結產業化加速。

陽光電源市占率及盈利或雙升

陽光電源是全球光伏逆變器制造龍頭企業，深耕光伏逆變器、風電變流器領域20余年，持續高研發投入，產品線不斷擴張、迭代;銷售渠道較國內同行，海外布局更加深入，且今年針對海外市場進行渠道變革，加快全球化步伐。

中金公司(港股03908)認為，陽光電源未來海外市場份額和盈利能力有望雙升。隨著平價時代到來以及碳中和目標提出，電力清潔化是未來能源發展的歷史性大趨勢。受益光伏行業需求爆發，預計2021年逆變器全球需求達到 171GW，2025年有望達349GW，復合增速約24%，成長空間廣闊。競爭格局上，國內頭部廠商憑借人力成本、產能規模、制造業產業鏈等優勢，全球市場份額將延續持續提升趨勢。