中國的勸酒文化的確是糟粕，但是這并不妨礙貴州茅臺(600519)股價又創新高。

盡管中國白酒整體的消費量在下滑，但茅臺作為高端白酒的王中王，大家通常都拿它來請客送禮。有了這種加持，茅臺的確是個能賺錢的好公司：就算是行業已經傳統到了毫無新意的程度，公司照樣能數錢數到手軟。

相似的原理，也可以應用到今年另一條核心賽道——光伏行業。

由于近期新能源車，以及順周期里的銀行、有色出盡了風頭，幾個月前紅得發紫的光伏有點蔫了。但是這幾天，顆粒硅概念，給光伏行業帶來了新題材。

問：顆粒硅是什么?它處在光伏產業鏈的哪個環節?它能帶來什么新變化?

答：顆粒硅是生產硅料的新工藝。整個光伏產業鏈，和硅有關的環節，從上到下依次為硅料—硅片—電池—組件，另外還有玻璃、膠膜、逆變器、支架等輔助器件;顆粒硅所處的，是上游的硅料環節。顆粒硅相比傳統工藝，其生產耗電降低65%，投資強度降低30%(折舊更低)，項目人員需求降低30%——概括起來就是，顆粒硅大幅降低了硅料的成本。

 圖片來源：公開資料，申港證券研究所

在探討細分環節的投資機會之前，先來看看行業整體的情況。這方面，牛腩在此前的多篇文章中，都有介紹，這里快速梳理一下。

【供給端】

由于新技術的應用(例如隆基的金剛線硅片切割)，光伏發電的成本大幅下降，近十年來，光伏中標電價降幅約80%。扔掉了“騙補”帽子的光伏，甚至能在成本上比肩火電。

【需求端】

提高清潔能源消費占比，已成為全球范圍內的共識。中國和歐美都計劃于本世紀中期，實現碳中和(二氧化碳總量的零排放)。已經開始體現出經濟性的光伏發電，迎來了需求的爆發。

既然行業整體景氣，那么能降低硅料成本的顆粒硅有前途嗎?當然有，因為整個電力行業(火電、光伏、水電、核電等等)所提供的是無差異化的產品(電力)，所以比拼的就是成本。

今年青海海南州光伏中標電價，已經低到每度0.2426元，這個價格在終端電價每度0.3元的煤炭大省山西，都是能掙錢的。暢想一下，如果光伏發電成本繼續下降，自以為成本最低的火電，真的高枕無憂嗎?

 圖片來源：國際能源網

火電廠賺的是煤價和電價之間的差價，但眼下煤價開始漲，火電的利潤空間就會被壓縮。如果一些高成本的火電廠將來被淘汰，那么產生的電力缺口由誰來填補?很有可能是光伏了——這反過來又擴大了光伏上游環節的需求。

這樣看來，顆粒硅的未來是廣闊天地，大有作為。

但是，這里牛腩想給顆粒硅潑一點冷水。主要的投資邏輯，有以下2個方面：

1.龍頭廠商的顆粒硅工藝雖然已具備商業化生產條件，但依然有雜質含量高等問題需要解決，還沒有大規模推廣;

2.由于行業龐大的擴產計劃，預計明年硅料的產能略有過剩，這將使得顆粒硅降成本的效果不再那么明顯。

 圖片來源：方正證券研究所

也就是說，顆粒硅目前還停留在炒概念階段，并沒有給廠商帶來真正的業績。

那么，投資光伏產業鏈，有沒有更好的選擇呢?

有。光伏產業鏈上，還真有像茅臺的經營模式那樣，雖然沒有新意，但卻賺錢更容易的選擇，那就是光伏玻璃。

光伏玻璃也是玻璃，屬于傳統行業。另外，雖然光伏環保，但是生產光伏玻璃卻還是高能耗、高污染。所以，按照“綠水青山就是金山銀山”的最高指示，光伏玻璃上馬新項目，需要“產能置換”。

也就是說，舊產能不淘汰，新產能就別想上馬，大規模增量產能想象就得了，別當真——這可急壞了隆基、中環這些中下游龍頭。之前他們聯名上書，懇請上面放開光伏玻璃產能限制，在這背后是一個無情的事實：整個光伏產業鏈，都在等光伏玻璃的節奏，因為目前它的產能釋放得最慢。

對下游更要命的是，光伏玻璃的行業格局，行業雙寡頭的市場占有率約50%。因此，產能難以釋放+行業集中度高，光伏玻璃是整個產業鏈中，漲價漲得最狠的。雖然光伏玻璃龍頭也在擴產，但是下游需求擴張得更快，缺貨的情況預計會持續到明年。

這就像茅臺一樣，你盡可以討厭勸酒文化，但茅臺就是賺錢。就現狀而言，供求關系的天平，的確是倒向了光伏玻璃。

光伏玻璃的雙寡頭，一家在港股上市，一家在A股上市。在A股那家更詳細的投資邏輯，牛腩在之前的文章里面寫過。

需要提醒的是，光伏玻璃也算周期股。是周期股，就不要幻想能像茅臺那樣長期持有。未來一旦供求關系發生變化，周期股的股價，很可能跌到讓高位接盤的資金懷疑人生。

對于以上這些，簡單總結一下：

1.光伏迎來了新的春天，火電暗藏危機;

2.顆粒硅將會大有作為，但可惜不是現在;

3.目前光伏產業鏈中，光伏玻璃最有優勢。

最后來看一下盤面。指數方面，上證繼續調整，創業板繼續修復。板塊漲幅上，喝酒行情再次啟動，除了行業自身的因素之外，畢竟要到年底了，基金要穩住自己的排名，這個時候穩字當頭，所以選來選去，還是機構抱團的白酒最長情。

但是切記，沒有只漲不跌的板塊，也沒有只跌不漲的板塊。白酒行情雖好，可不要貪杯上頭。已經在白酒高速列車上的投資者，其實也應該思考下一步在哪里落子了。

牛腩在最后提示一個思路：特斯拉(TSLA)市值突破6000億美元新高，新能源車產業鏈，風還沒有停。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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