策略

碳中和的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

事件

碳中和刻不容緩，氣候危機(jī)將造成地球生態(tài)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會人文等方面的毀滅性后果：在經(jīng)濟(jì)方面，氣候危機(jī)將沉重打擊以農(nóng)林牧漁為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部門。并影響電力系統(tǒng)掣肘制造業(yè)生產(chǎn)力，嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在社會人文方面，氣候危機(jī)將導(dǎo)致糧食及其他農(nóng)作物大量減產(chǎn)，糧食與水資源的短缺將引發(fā)暴力沖突，影響社會、政治秩序。

能源效率是各國積極推進(jìn)碳中和目標(biāo)的又一潛在原因：以美國為例，美國能源效率為14%，86%的能源被浪費(fèi)，目前內(nèi)燃機(jī)時(shí)代很難再有大幅提升。可再生能源的電力系統(tǒng)、未來邊際使用成本接近為零的電動車和自動駕駛以及通信物聯(lián)網(wǎng)平臺將引領(lǐng)能效的大幅提升。能效的提高能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，并對能源對外依存度高的國家具有一定的戰(zhàn)略意義。

觀點(diǎn)

我國二氧化碳的排放來源主要追溯到電力行業(yè)(40%)，工業(yè)能源(38%)、建筑行業(yè)(10%)和交通運(yùn)輸業(yè)(10%)。為了達(dá)成碳中和的目標(biāo)，在每個(gè)領(lǐng)域都需減少碳排放和碳足跡，以盡可能提前實(shí)現(xiàn)碳中和。

電力行業(yè)減排：1)目前我國仍以煤電為主，未來將降低煤電供應(yīng)開發(fā)，利用非化石能源。2)碳捕捉和封存技術(shù)保障低碳電網(wǎng)。3)部分制造業(yè)將受益于西部可再生能源成本較低，出現(xiàn)大面積轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。

工業(yè)減排: 1)加快推動氫能和工業(yè)電氣化在工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用。2)發(fā)展工業(yè)碳捕捉技術(shù)。3)注重工業(yè)生產(chǎn)廢物利用，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。4)高碳排放工業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)供給側(cè)改革，龍頭公司顯著受益。5)高排放標(biāo)準(zhǔn)或?qū)㈤L期影響未來PPI走勢。

建筑行業(yè)減排：1)“被動建筑”迅速推廣，努力實(shí)現(xiàn)新建建筑碳排放歸零。2)BIPV將成為建筑減碳設(shè)計(jì)的主要選擇。3)推進(jìn)建筑材料低碳化，新型膠凝材料、低碳混凝土、低碳水泥等技術(shù)。4)智能家居將逐漸普及，提升效率減少家庭碳排放。

交通運(yùn)輸行業(yè)減排：1)傳統(tǒng)車企加快產(chǎn)業(yè)升級，汽車電動化政策快速推進(jìn)。2)航空業(yè)全電飛機(jī)或成未來方向。3)加快交通行業(yè)使用“綠色氫能燃料”。4)調(diào)整運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，公轉(zhuǎn)鐵和公轉(zhuǎn)水大趨所勢。5)自動駕駛和汽車共享化轉(zhuǎn)型將減少碳足跡和碳排放。

農(nóng)業(yè)減排：1)加強(qiáng)植樹造林，減輕農(nóng)業(yè)生產(chǎn)碳排放。2)減少化肥用量，加快農(nóng)業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)型。3)打造數(shù)字化運(yùn)營農(nóng)場，推行綠色生產(chǎn)方式。4)土壤碳封存和富碳農(nóng)業(yè)將二氧化碳變廢為寶，減排溫室氣體。5)歐盟為氣候目標(biāo)加大食品投資，人造肉減緩溫室氣體排放。

石油、煤電、油輪船舶等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)都將成為擱淺資產(chǎn)：1)碳交易造成碳排放行業(yè)運(yùn)營成本升高，在未來為了避免石油和煤炭企業(yè)拋售擱淺資產(chǎn)造成更大的污染，碳交易的政策以及碳價(jià)都可能超預(yù)期收嚴(yán)。2)高污染企業(yè)所面臨的碳中和風(fēng)險(xiǎn)將增加其融資成本。3)伴隨著技術(shù)的進(jìn)步，可再生能源的價(jià)格迅速下降將影響煤電企業(yè)業(yè)績。

房地產(chǎn)未來也將有可能成為擱淺資產(chǎn)：每一棟房屋都有能效證書，若能效檢測處在最低級別則無法出租和出售，未來無法滿足能耗標(biāo)準(zhǔn)的建筑勢必將迅速貶值成為擱淺資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)碳中和推進(jìn)超預(yù)期影響企業(yè)業(yè)績;2)氣候環(huán)境災(zāi)害影響經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn);3)碳交易管控推動上游原材料價(jià)格上漲。

(分析師 陳李)