營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速迅猛

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司第一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2-4.2 億元，同比增長(zhǎng)140%-215%;扣非后凈利潤(rùn)2.4-3.15 億元，同比提升143%-220%。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2020 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入82.85 億元，同比上升36.75%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.82 億元，同比提升44.99%。主要系公司新建擴(kuò)充產(chǎn)能，新能源設(shè)備板塊的風(fēng)電塔筒、葉片及葉片模具的銷售量同比增長(zhǎng)。

塔筒產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，公司在手訂單飽滿

今年塔筒產(chǎn)能約60 萬(wàn)噸，商都工廠已于2020 年末投產(chǎn)12 萬(wàn)噸，濮陽(yáng)工廠將于2021 年底新建12 萬(wàn)噸，另外在三北地區(qū)覓點(diǎn)進(jìn)一步布局產(chǎn)能;在建的兩個(gè)海上風(fēng)電工廠，德國(guó)30 萬(wàn)噸及射陽(yáng)30 萬(wàn)噸產(chǎn)能，將于2022 年投產(chǎn)。通過(guò)積極布局，我們預(yù)期公司國(guó)內(nèi)市占率有望進(jìn)一步提升。中標(biāo)方面，公司中標(biāo)華能新能源秦皇島撫寧風(fēng)電場(chǎng)塔筒采購(gòu)項(xiàng)目，中標(biāo)金額為3219 萬(wàn)元;1 月22 日，公司中標(biāo)金發(fā)天潤(rùn)的唐河上城10MW、唐河桐店40MW 和唐河龍山西40MW 的采購(gòu)項(xiàng)目，中標(biāo)金額為8049 萬(wàn)元。

加碼風(fēng)電葉片，收購(gòu)蘇州天順股權(quán)獲核準(zhǔn)

公司抓住全球新能源發(fā)展機(jī)遇，繼續(xù)加碼風(fēng)電葉片。產(chǎn)能方面，2020 年底共有14 條葉片生產(chǎn)線和4 條模具生產(chǎn)線;2021 年初濮陽(yáng)將新投產(chǎn)6 條葉片生產(chǎn)線，明年商都新建6 條生產(chǎn)線，同時(shí)太倉(cāng)基地還會(huì)增加2 條模具生產(chǎn)線。此外，公司斥資3.03 億元收購(gòu)蘇州天順剩余20%股權(quán)，近日獲批。

我們預(yù)計(jì)葉片產(chǎn)銷量將會(huì)繼續(xù)提升，助力營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。

碳中和目標(biāo)明確，風(fēng)電發(fā)展迎來(lái)強(qiáng)確定性

風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)方面，2019 年并網(wǎng)680WM，2020 年并網(wǎng)180WM，總并網(wǎng)容量約860WM，今年將開(kāi)發(fā)35.35WM 分布式風(fēng)電項(xiàng)目，目前儲(chǔ)備資源接近3GW。我們預(yù)計(jì)，風(fēng)電發(fā)電量有望申請(qǐng)CCER，公司未來(lái)有望獲得CCER 帶來(lái)的收入。

盈利預(yù)測(cè)

原來(lái)我們預(yù)期2020-2022 年?duì)I業(yè)收入為76.52、91.92、108.09 億元，歸母凈利潤(rùn)為10.28、12.22、14.10 億元，現(xiàn)因公司產(chǎn)能擴(kuò)張、銷量規(guī)模擴(kuò)大，營(yíng)收調(diào)整為82.85、99.48、111.44 億元，同比增長(zhǎng)36.75%、20.08%和12.02%;歸母凈利潤(rùn)調(diào)整為10.82、14.01、14.73 億元，同比增長(zhǎng)44.99%、29.42%和5.16%。對(duì)應(yīng) EPS 分別為0.61、0.79、0.83 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為13.59、10.50、9.99 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格上漲帶來(lái)成本壓力;快報(bào)及預(yù)告為初步核算結(jié)果，請(qǐng)以年報(bào)及一季報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。