焦炭

環保限產加碼，供需轉為寬松

3月15日唐山解除Ⅱ級應急響應，但隨后3月19日再發《關于報送鋼鐵行業企業限產減排措施的通知》，執行對未落實響應的鋼廠3月20日-12月31日的差異化限產，幅度為30%-50%。當前看執行力度嚴格，鋼企高爐已經陸續開始停限產，也反映出碳中和背景下的整體基調。根據鋼聯的測算，Ⅱ級響應期間影響唐山地區鐵水產量10.6萬噸/日。而如果嚴格按照差異化限產要求執行，6月30日之前影響鐵水日產11.5萬噸，之后影響鐵水日產10.06萬噸。折算成焦炭需求，分別影響5.2萬噸和4.5萬噸。而焦化待淘汰產能方面，原計劃1000萬噸舊產能將于供暖季結束后淘汰，但有近320萬噸產能有所延后。3-5月將共計凈新增產能1200萬噸。

按照焦化產能新增淘汰計劃，以及高爐限產和新增影響，對焦炭供需缺口推測進行修正，可以看到當前焦炭供需已偏寬松，日均過剩近5萬噸，且截至5月底將維持當前態勢。

焦炭

焦炭仍處下行趨勢

3月18日山西18家焦企達成一致聯合挺價，同時傳孝義地區環保入駐將限制產量，上周華北地區獨焦產能利用率降2.27至79.91%，全樣本獨焦降1.45報89.31%。但當前看影響時間較短，且焦化廠仍有500元/噸左右利潤，主動減產的概率較低。而從庫存情況來看，并不能支撐挺價。焦炭總庫存節后已連續4周上升，近期看有見頂趨勢，據了解有部分貿易商開始進場尋貨，但當前發運持續倒掛且下行暫未企穩跡象前預計影響有限，港口庫存仍維持低位。而鋼廠產量受限，運輸車輛管制，焦化廠加速累庫，庫存壓力較大，價格博弈中仍被動。

唐山地區3月政策頻發，主要目的在于力爭3月份唐山市空氣質量綜合指數排名退出“后二十”，同時契合了全年壓縮粗鋼產量的整體基調。截至上周五唐山市排名后13，任務仍艱巨。同時市場存在環保限產地區擴大的預期，如若范圍擴大，焦炭下行的動能將進一步增加。整體來看，焦炭05合約偏空思路對待，逢反彈可建空單，目前港口貿易準一2150元/噸，折盤面2250左右，焦炭下方或將于2000-2050有所企穩，當前需持續關注限產情況以及焦化廠開工率的變化。

黑色分析師

劉宇涵

從業資格號：F3076023