動力煤期貨價格近期走勢有些不同尋常，明明是淡季，價格卻飆升至旺季的水平，3月有望錄得約19%的漲幅。

天氣轉暖，電煤價格為何仍強勢上漲?當前導致供應不足的因素有哪些?期價今日的回落是否預示著這波“反常”走勢將終結?文華財經【機構會診】板塊邀請資深動力煤期貨專家為您一一解答。

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【文華財經】：現在天氣轉暖，電煤價格仍強勢上漲的原因是什么?

國聯期貨研究員 沈祺葦：上漲主要在于上下游各環節利多共振影響，首先主產地環保、安檢增多及限制超產，供應收縮，缺票現象較為普遍;而港口方面，庫存較前期雖有好轉，但隨著下月大秦線開啟檢修，港口庫存將迎來拐點，同時港口依然存在較為明顯的結構性缺貨問題;進口煤方面，澳洲洪澇災害，疊加印尼4月份齋月影響，進口煤供應趨緊，成本抬升;而需求方面，市場對于春季工業用電需求看好，電廠對于高價煤接受度升高，也使得港口煤價近期大幅走強。

徽商期貨研究所工業品分析師 劉朦朦：動力煤基本面向利多轉變。一是供應端主產區安全檢查力度較大，嚴格限制超能力生產，煤管票緊張制約供應，4月份主要運煤通道檢修，預計煤炭基本量可能很難有明顯好轉;二是需求端雖然4月份是民用取暖淡季，但4月份工業生產復蘇，電廠日耗將環比有所增加。電廠庫存偏低，旺季前有補庫需求，4- 5月份將是補貨的最佳時機?；久胬嘁言诒P面有所呈現，但短期強勢暫不會改變。關注價格持續上升后下游企業的采購持續性，以及需求端庫存何時得到改善。

瑞達期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：由于煤礦保供完成后，主產地煤炭產銷基本平衡，部分煤礦庫存下降明顯，內蒙鄂爾多斯開始限制煤管票，供應較前期收緊，站臺、貿易戶等采購積極性提高。煤炭整體供應趨于偏緊狀態。

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【文華財經】：國家部委及行業協會一直要求或呼吁晉陜蒙主產區增加供應，導致供應不足的因素有哪些?

國聯期貨研究員 沈祺葦：冬季保供政策退出后，目前鄂爾多斯地區仍按核定產能發放煤管票，產量難以進一步釋放;碳中和政策則導致主產區環保安檢增多;另外，前期內蒙煤炭反腐的行動有望延續至其他主產區，也使得產地供應有進一步收縮的預期。

徽商期貨研究所工業品分析師 劉朦朦：一方面主產區要確保供應穩定，另一方面當前環保檢查和煤管票較為嚴格，尤其是打擊超產問題，限制了主產區產量的釋放。第三是當前澳煤進口受限，進口能貢獻的增量有限。

瑞達期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：煤礦生產受環保及安全檢查影響，內蒙古鄂爾多斯受煤管票影響，月底開始陜西榆林地區煤礦停產檢修增多。

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【文華財經】：秦港動力煤價年初曾漲破千元，當前的動力煤現貨表現如何，有可能再度強勢拉高嗎?

國聯期貨研究員 沈祺葦：當前動力煤現貨同樣表現強勢，產地目前銷售良好，礦區車輛滯留時間長;港口方面下游對高價煤接受度提高。考慮到夏季高峰前，電廠仍有一波補庫需求，故整體需求延續性較強，價格仍有一定上漲空間。但同年初相比，目前港口庫存情況相對較好，且實際需求現仍處于淡季水平，故煤價再次沖擊千元水平難度較大。

徽商期貨研究所工業品分析師 劉朦朦：由于限制產能及安全、環保檢查影響，部分礦井停產停銷，煤源供應緊張，陜西榆林煤價跳漲，鄂爾多斯地區多數煤礦價格上漲頻繁，某煤礦沫煤(CV5500，S0.3)坑口含稅480元，漲20元。發運成本進一步提升，港口發運戶報價跳漲10-20元，情緒高漲。市場參與者表示，短期內產地，終端需求有序釋放，港口煤價仍有一定支撐。

瑞達期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：當前動力煤現貨表現較強，有可能再度強勢拉高，因為大秦線春季集中檢修即將開始，運輸受影響或加劇供應偏緊。

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【文華財經】：期貨盤面上，絕對價格已經處于高位，鄭煤后市將如何運行?需要警惕哪些風險?

國聯期貨研究員 沈祺葦：隨著市場利多全面釋放，目前動力煤價格再度進入高位，短期內仍將保持在高位震蕩格局。后期需關注旺季的補庫需求能否兌現，以及煤價進入高位后，保供政策是否會重新介入。

徽商期貨研究所工業品分析師 劉朦朦：因近期價格上漲已經吸引政策端關注，港口市場多觀望會后政策調控結果，要注意價格高位的風險，可能會出現一定的調整。

瑞達期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：動力煤期現貨價格或繼續上漲。隨著大秦線春季集中檢修的開始，或加劇供應偏緊局面。下游市場交投逐漸升溫，少部分電廠已經開始招標采購市場煤，后市需求或將陸續釋放。但4月份水電的逐步發力，或擠壓火電份額。