近日，各大電力上市公司2020年度財(cái)報(bào)出爐，國(guó)際能源網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)了32家電力上市公司的財(cái)報(bào)信息，發(fā)現(xiàn)各大電力上市企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)狀況都相對(duì)較好。32家電力上市公司營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的只有13家。在歸屬凈利潤(rùn)方面，僅有6家企業(yè)歸屬凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。三峽水利無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)增幅都是最高的公司，作為發(fā)電領(lǐng)域堅(jiān)持純水電發(fā)展模式的公司，取得如此佳績(jī)，確實(shí)非常難得。華能國(guó)際以1694億元的營(yíng)收高居營(yíng)收榜首，大唐發(fā)電以956.1億元的營(yíng)收額緊隨其后。從營(yíng)收榜前四名看，華能、大唐、華電和中廣核都是大型央企集團(tuán)，其自身的發(fā)電裝機(jī)量是地方發(fā)電集團(tuán)難以匹敵的。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因

雖然2020年初發(fā)生了新冠疫情，但疫情并沒(méi)有影響到社會(huì)用電量，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，全年全社會(huì)用電量7.51萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%。全國(guó)電力供需總體平衡，部分地區(qū)有余，局部地區(qū)用電高峰時(shí)段電力供應(yīng)偏緊。

由此可見，疫情的發(fā)生并沒(méi)有給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)過(guò)多的不良影響，很多大型發(fā)電公司的自發(fā)電量甚至不能滿足供求關(guān)系，還需要外購(gòu)電量。從趨勢(shì)看，各大電力集團(tuán)都在不同程度地壓縮火電機(jī)組的利用小時(shí)數(shù)，通過(guò)新增風(fēng)電、光伏、水電裝機(jī)量來(lái)彌補(bǔ)壓縮火電帶來(lái)的電量減少的空缺。煤電的比重正在不斷減少，清潔能源發(fā)電的占比也在逐步上升的過(guò)程中。

截至2020年底，全國(guó)全口徑水電裝機(jī)容量3.7 億千瓦、火電12.5億千瓦、核電0.5億千瓦、 并網(wǎng)風(fēng)電2.8 億千瓦、并網(wǎng)太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī) 2.5 億千瓦。全國(guó)全口徑非化石能源發(fā)電裝機(jī)容量合計(jì)9.8 億千瓦，占全口徑發(fā)電裝機(jī)容量的比重為 44.8%，比上年底提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。全口徑煤電裝機(jī)容量 10.8 億千瓦，占總裝機(jī)容量的比重為 49.1%，首次降至50%以下。

但從各大電力公司的業(yè)績(jī)構(gòu)成看，火電依然是盈利的主體，很多公司火電在營(yíng)收和利潤(rùn)占比甚至高達(dá)90%以上。對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，如此高額的火電占比，將來(lái)會(huì)面臨較大的碳排放考核的壓力，即使公司可以通過(guò)碳交易市場(chǎng)購(gòu)買到足額的指標(biāo)，公司也會(huì)因此支付較高額度的費(fèi)用，比如像大唐發(fā)電、華電國(guó)際、通寶能源這類火電占比較高的公司應(yīng)該加快轉(zhuǎn)型的速度，以此迎接碳中和的到來(lái)。

像粵電力A、金山股份等公司已經(jīng)開始加大清潔能源的裝機(jī)力度，正在為公司的清潔化轉(zhuǎn)型構(gòu)建宏偉藍(lán)圖。

10家公司營(yíng)收破百億

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，有10家電力上市公司的營(yíng)收超過(guò)百億。地方能源企業(yè)終于也紛紛躋身于百億營(yíng)收的行列。但從營(yíng)收的漲幅情況看卻不容樂(lè)觀，10家營(yíng)收破百億的公司有一半的公司較去年同比出現(xiàn)下滑。

分析其中原因大致可以發(fā)現(xiàn)，一部分公司是因?yàn)閴嚎s火電利用小時(shí)數(shù)，承擔(dān)火電的燃料成本較高所致，還有一部分公司則是因?yàn)樗娬急容^高，恰逢枯水期，水電發(fā)電量減少導(dǎo)致外購(gòu)電量增加了成本支出。

核電成為盈利之王

在歸屬凈利潤(rùn)榜上，中國(guó)廣核以95.62億元的歸屬凈利潤(rùn)獲得榜首，成為32家電力上市公司中最賺錢的企業(yè)。2020年，中國(guó)廣核公司管理的在運(yùn)核電機(jī)組全部實(shí)現(xiàn)安全穩(wěn)定運(yùn)行，全年累計(jì)上網(wǎng)電量為1,864.87億千瓦時(shí)，較2019年增長(zhǎng)4.20%。其中，中國(guó)廣核公司的子公司運(yùn)營(yíng)管理的核電站(含大亞灣核電站、嶺澳核電站、嶺東核電站、陽(yáng)江核電站、防城港核電站、寧德核電站和臺(tái)山核電站)的全年累計(jì)上網(wǎng)電量為1,558.38億千瓦時(shí)，較2019年增長(zhǎng)5.15%。

從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)廣核的核電業(yè)務(wù)發(fā)展非常順利，核電發(fā)電增長(zhǎng)給公司帶來(lái)了源源不斷的收益。由于我們國(guó)家要在2060年之前實(shí)現(xiàn)碳中和，因此需要壓縮火電的發(fā)電裝機(jī)，這給核電帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。中廣核在2020年又有新兩個(gè)新機(jī)組獲準(zhǔn)，加上其風(fēng)電和光伏相關(guān)的業(yè)務(wù)，讓公司的賺錢能力毋庸置疑。

三峽水利雖然在歸屬凈利潤(rùn)榜上僅僅排在第十二名，但從其同比的增速看，三峽水利的歸屬凈利潤(rùn)增速是32家公司中最高的。另一家華能國(guó)際的歸屬凈利潤(rùn)漲幅也非常高，這是因?yàn)楣就ㄟ^(guò)研判煤炭市場(chǎng)走勢(shì)、優(yōu)化采購(gòu)策略、區(qū)域供應(yīng)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與重點(diǎn)供應(yīng)商合作的力度。節(jié)約了煤炭的成本，在供熱領(lǐng)域業(yè)務(wù)增幅也是讓公司歸屬凈利潤(rùn)大幅增加的重要原因。

毛利率和凈利率不成正比

國(guó)際能源網(wǎng)記者，通過(guò)對(duì)比32家電力上市公司的毛利率和凈利率的情況發(fā)現(xiàn)，毛利率和凈利率的走勢(shì)不成正比，高毛利率低凈利率成為大多數(shù)電力上市公司的一個(gè)通病。以毛利率最高的安靠智電為例，其毛利率高達(dá)52.89%，但是該公司的凈利率只有25.45%，不足毛利率的一半。

僅有12家公司的凈利率水平超過(guò)10%，根據(jù)電力行業(yè)平均19.09%凈利率計(jì)算，只有前七名的公司是在平均數(shù)之上。電力行業(yè)企業(yè)平均的毛利率水平在29.47%左右，從毛利率排名看，前十名的企業(yè)可以達(dá)到相應(yīng)的水平。

高毛利率低凈利率說(shuō)明電力行業(yè)整體的發(fā)展形勢(shì)比較好，但因?yàn)殡娏ν顿Y較大，成本控制很難，很多公司的凈利率水平下降都和成本控制有關(guān)。以凈利率最低的閩東電力為例，該公司的凈利率是-22.37%，但公司的毛利率可以達(dá)到28.9%。如此不成正比的凈利率和毛利率究竟是差在哪里?

原來(lái)是多元化的業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)的負(fù)面影響。閩東電力的業(yè)務(wù)板塊中除了電力之外還有地產(chǎn)項(xiàng)目，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)較上年同期減少了51.78%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-2,108萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1,679萬(wàn)元。也就是地產(chǎn)業(yè)務(wù)拉低了公司的凈利率水平。

雖然目前大部分電力上市公司在成本控制方面都加大了力度，但成本支出壓縮的程度沒(méi)有追上公司業(yè)務(wù)收入的減量，導(dǎo)致公司的凈利率依然處在比較低的水平。

5家公司負(fù)債率偏高

負(fù)債率是衡量公司財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%~60%之間是比較健康的。但從32家電力公司的負(fù)債率榜我們不難發(fā)現(xiàn)，前五名的公司的負(fù)債率水平明顯高于安全水平。負(fù)債率過(guò)高，說(shuō)明公司償債能力差，融資成本高，公司需要警惕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

但也有一些電力公司的負(fù)債率明顯過(guò)低，像湖南發(fā)展只有7.22%的負(fù)債率，負(fù)債率明顯過(guò)低，屬于經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守。據(jù)了解，湖南發(fā)展的電力業(yè)務(wù)占公司收入的9成以上，但該公司對(duì)于電力的投資和水電項(xiàng)目的開發(fā)比較有限。公司在2011年之后幾乎沒(méi)有重要的項(xiàng)目投資。

湖南發(fā)展在2020年累計(jì)完成上網(wǎng)電量76,921.64萬(wàn)千瓦時(shí)，同比減少8.07%。其中，處于湖南湘江流域的株洲航電完成上網(wǎng)電量69,966.20萬(wàn)千瓦時(shí)，同比減少10.50%;受湖南沅水流域來(lái)水偏豐的影響，處于該流域的鳥兒巢公司完成上網(wǎng)電量6,955.44萬(wàn)千瓦時(shí)，同比增加26.51%，創(chuàng)投產(chǎn)以來(lái)歷史新高。

湖南的電力供應(yīng)一直都有局部緊張的情況，湖南省也為此大量引進(jìn)外省電力入湘，作為湖南本土電力企業(yè)，應(yīng)該抓住機(jī)遇，加大進(jìn)行水電相關(guān)項(xiàng)目的投資力度，因?yàn)楫?dāng)?shù)仉娏κ袌?chǎng)尚未實(shí)現(xiàn)電力飽和。國(guó)際能源網(wǎng)也提醒一些地方電力企業(yè)注意，需要適當(dāng)放開投資力度，只有這樣，公司才能讓業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)突破式增長(zhǎng)!