今年第一季度，五大上市公司天合光能、晶澳科技、隆基股份、東方日升和中利集團都實現了高額的營收同比增長。組件市場的活躍以及訂單交付所獲得的利潤等分別支撐了營收的速度躍升。其中，營收增幅最高的是隆基股份，天合和晶澳也有高達50%以上的增幅。

在凈利潤方面，隆基憑借著硅片等上游板塊的市場份額及漲價、需求旺盛等因素獲得了較好的數據。天合光能、中利集團等也有凈利潤的上揚。

在“三費”占營收比這一項中，隆基是最低的，這與公司營收盤子大、三費增幅控制得當等有相關性。這方面保持不錯比例的還有東方日升、天合和晶澳。

凈資產增長率方面，晶澳最多，達到74%。

“應收賬款周轉天數”中，表現最好的是隆基、天合和晶澳。“存貨周轉天數”方面，東方日升的最好，僅50天;晶澳其次，為87天左右。上述兩項中，中利集團比往年同期都有所下降，同樣可圈可點。資產負債率項上，所有公司都控制在70%以下。

隆基股份

隆基在今年一季度創造了同比增長56%的營收、凈利潤增幅63%的成績。營收總計158.5億，凈利25億。其中，營收增幅是自2017年一季度以來的連續三個季度同期增幅最高的。由于營收增幅擴大，因此盡管該公司的銷售費用、管理費用等同期都上漲，但整體的占比仍然偏低。公司一季度的銷售費用達到3.1億。招商證券預測隆基的前三個月組件銷量，可能在6.45GW左右，其中外銷6GW以上。

公司凈利潤角度看，2017年至今的連續5個時間點內，隆基的本季度凈利依然最高，但同比增幅要低于去年第一季度。一些重點項目沒有全面開展，加上去年一季度的整體凈利并不算低等原因，讓凈利的增幅有所放緩。

通常來說，組件廠商的一季度經營活動所產生的現金流凈額都不會太好，比如隆基今年前三個月的同期凈額是-16億元，去年一季度也是-5億元，主要因素還是應付款賬期沒有到，一些出貨正在途中，企業的預付款在增加。一般情況下到第三季度時，現金流凈額可轉正，到第四季度會大幅度增加。

進入5月份，前期多晶硅價格在上漲，能否將這一價格的上漲向營收額較大的組件進行順導，從而提升組件板塊的毛利率和凈利率，這是包括隆基在內的所有組件廠商所需要看到的，當然這也關系著隆基整體毛利率的提升能力情況。今年，隆基的組件出貨目標是全年40GW以上。在組件、電池的產能目標上，今年分別將達到65GW、38GW。

天合光能

天合光能在今年第一季度實現了85.22億的總營收，同比提升55%，也是歷年以來很不錯的成績了;2020年一季報中，天合營收的同比增幅為32%。而且對于一家主要以組件及下游為核心的廠商而言，一季度超80億的營收本身就非常值得關注。

令人驚喜的是，一季度公司的銷售費用同比大幅下降了43%，數據來到了2.29億的位置。公司研發費用與去年同期持平，為1億元左右。

今年一季度，天合光能的凈利潤為2.48億，這在不少純組件廠商眼中還是比較艷羨的，這與公司長期在市場歷練的經驗和廣泛的全球營銷網絡有關。企業的簽單策略是，上中游價格高企時，組件在銷售時，就要重點尋找一些海外價格高、盈利能力強的伙伴，尤其美國地區的平均組件毛利率高達35%以上，應牢牢抓住機會，加強這些地區的大量出貨、放棄一些小訂單，否則會產生虧損。

1到3月，該公司的組件出貨量在4.5GW左右，同比增幅為78%，其中外銷4.28GW上下。2021年全年，該公司的出貨目標在30~35GW左右，預計今年后幾個季度的出貨將會明顯上揚。如果順利的話，今年全年，天合、晶澳、晶科將三分天下，占領全球組件的15%左右份額。今年年底，預計天合的組件產能將達到50GW，電池產能在35GW左右。

晶澳科技

今年一季度，晶澳科技憑借51%的增幅、取得了近70億的營收。由于晶澳是A股借殼上市的，因此能參考的數據主要還是2020年一季度。該公司的這一季度營收增幅，大幅超越了去年同期。1到3月，該公司的三費比、凈資產增長率、應收賬款周轉天數方面都有一定的優勢。

在凈利潤表現上，晶澳同比有一定下降，公司高管也毫不諱言：主要還是今年一季度的低價訂單超過1GW以上，對業績有影響。海外運力不足及運費的上漲等綜合因素作用下，一季度的利潤低于預期。但公司管理層也曾透露，預計到后期，凈利潤會逐步轉好。

對于現在國內市場比重較高的央企電站項目的組件開標情況，就毛利率來說，按照現有多晶硅160元每公斤的價格計算，可能組件要到1.83元~1.84元才能達到20%的毛利率。“央企雖接受1.8元每瓦組件價的還不多，但會有一個接受的過程。”同時晶澳也提醒同行，不要去報太低的價格， 否則企業將會嚴重虧損或者毀單，屆時所面臨的困境會很大。

晶澳也表示，目前公司到7月份的訂單都已接滿，今年中國渠道分銷業務做了更多的加強，現在是一些現貨訂單，價格較好。8月份以后的訂單還在控制速度，畢竟硅料價格難以預測。海外經濟較好的地區能夠接受高價組件訂單，不過南美、東南亞地區等需要逐步接受，因此目前也沒有接中遠期訂單的想法。

到今年年底，晶澳科技的組件產能會達40GW，硅片和電池為組件的80%。明年，該公司將有50GW的組件產能，硅片或略高于組件。去年年底，該公司的組件產能是23GW，硅片和電池片達到組件產能的80%。談及如何應對原材料上漲問題，晶澳表示，會通過長單來鎖定原材料的供應，合理降低采購成本。預計各個組件廠在積極保證硅料庫存。正常情況下，多晶硅庫存應是10天~兩周左右。

東方日升

駐扎在長三角的全球領先組件廠商，東方日升第一季度的營業收入為38.55億，同比增長為11.4%，與去年四季度基本持平;相比去年第三季度的10.8%增幅要更高。第一季度，東方日升的資產負債率維持于66%左右，相比過去的四個季度基本持平，保持了良性的資產負債結構。

1到3月，東方日升的存貨周轉天數表現突出，是其他公司的兩分之一或者三分之二，資產負債率維持在66%左右，行業平均水平。該企業的毛利率已經恢復到了9.44%的位置，當然還有繼續恢復的空間。

目前東方日升正在進行一些業務結構的調整，去年公司收購了聚光硅業，已經在今年1月復產，預計今年5月會滿產運行。在滿產之前，該公司已經與下游客戶簽訂了銷售多晶硅的大型訂單，這對于企業的業務結構變化、營收增長等都有幫助。當組件廠商增加了上游段的資產和業務之后，整體對沖能力加強：上游開始猛烈升價時，組件價格的上升及毛利率的降低等壓力，會被上游板塊所擁有的資產價格上漲、銷量提升等對沖，從而整體減輕一定負擔。

中利集團

今年1到3月，中利集團產生了22.42億的營收，凈利潤同比有大幅跳升。

同時該季度，公司的存貨周轉天數、應收賬款周轉天數都有明顯的下降，表明了企業的財務控制能力在加強。尤其是存貨周轉天數，從去年第三季度的178.42降低至102天，降幅非常高。應收賬款周轉天數也由去年高位的241天降到了現在的100多天左右。另外中利集團在本季度的三費占營收比例，也是過去五個季度以來最低的，達到12.46%。公司的銷售費用是4592萬、管理費用1.08億、財務費用1.26億。除了財務費用略微增長之外，銷售費用和管理費用都出現了大幅銳減。

今年是中利集團下屬控股公司騰暉光伏的產能建設新元年，公司提出了“強者歸來”的產能建設計劃，將完成和新增不小于15GW的組件產能、10GW的電池產能，明年還將在產能建設方面持續投資。騰暉光伏總裁董曙光日前向能源一號透露，從技術產品角度，公司新建的電池產能仍是PERC，甚至可以兼容到更大的230尺寸硅片。就產能設計來看，考慮到進一步升級的柔性空間，“我認為PERC平臺相當的潛力，勿容置疑PERC作為主流產能很有競爭力， 仍是目前最好的LCOE的組件方案。”下半年，騰暉會完成異質結組件的開發，這也是非常有前景的技術路線。