美國汽車電動化前快后慢，近兩年明顯落后。拜登力推汽車電動化，認為電動汽車是“汽車工業的未來”，前期發布的《基礎設施計劃》提議投資 1740 億美元支持美國電動汽車市場發展，政策加碼有望推動美國電動車重拾高增長，成為繼中國、歐洲之后全球電動車的重要增長極。中國電動化供應鏈具備全球競爭力，深度配套海外客戶，且部分企業已經或者在籌備于美國建廠，產業鏈中上游的中國優質供應商有望繼續受益，尤其是特斯拉供應鏈。

▍美國汽車電動化前快后慢，近兩年明顯落后。

美國2011年新能源汽車銷量僅1.8輛，從2012年開始進入高速增長階段，2018年達到35.8萬輛。受稅收抵免政策門檻到期后退出以及政府的不重視的影響，2019/2020年美國新能源汽車銷量分別為32.2和33.3萬輛，低于2018年銷量。根據Marklines數據，2020年，美國電動化率為2.2%，明顯落后于中國和歐洲(電動化率分別為5.4%和7.7%)

▍拜登力推汽車電動化，政策支持可期。

當地時間5月18日，美國總統拜登在密歇根州福特工廠內發表演講時表示，電動汽車是“汽車工業的未來”，而中國在這場競賽中“領先”，拜登呼吁美國快點行動。根據3月31日發布最新的美國《基礎設施計劃》，拜登政府提議投資1740億美元支持美國電動汽車市場發展，內容涉及完善國內產業鏈、銷售折扣與稅收優惠、到2030年建50萬個充電樁、校車公交及聯邦車隊電動化。拜登力推汽車電動化，未來政策支持可期。

▍美國電動車有望重拾高增長，成為繼中、歐之后全球電動車的重要增長極。

美國汽車工業實力雄厚，且科技創新能力強，誕生了引領全球的智能電動車企——特斯拉。預計特斯拉美國的第二個工廠—德州工廠下半年投產;福特、通用等傳統車企積極轉型布局電動車業務;此外，大眾、日產等在美國也有重點布局。拜登政府未來有望加大政策支持，推動車企的積極性，美國電動車有望重拾高增長，從而成為繼中、歐之后，全球汽車電動車重要的增長極。我們預計，美國新能源汽車到2025 年銷量有望超過230 萬輛，2020-25 年復合增速達+35%。

▍產業鏈中上游環節仍受益，重點關注特斯拉供應鏈。

雖然拜登政府強調完善其國內產業鏈，但中國電動化供應商，尤其是鋰電池產業鏈最為完善且具備全球競爭力，成本優勢十分明顯。考慮中國中上游環節，例如鋰電、鋰電材料、鋰電設備、熱管理、鈷鋰加工等環節已經深度配套全球客戶，且部分企業已經或者在籌備于美國建廠，在中美貿易環境不惡化的前提下，產業鏈中上游的中國優質供應商有望繼續受益，尤其是特斯拉供應鏈，短期充分享受配套的業績彈性，中長期看產品壁壘高、示范效應強，擁有更大的成長空間，值得重點關注。

▍風險因素：

美國新能源汽車銷量不達預期，終端價格競爭加劇，成本降幅不達預期，美國新能源汽車政策波動，技術進步不及預期，原材料價格波動，美國疫情對產業鏈景氣影響時間較長風險，新能源汽車產品質量及安全的問題，中美貿易爭端加劇。

▍投資策略：

美國汽車電動化前快后慢，近兩年明顯落后。拜登力推汽車電動化，政策支持有望推動美國電動車從拾高增長。中國電動化供應鏈具備全球競爭力，深度配套海外客戶，且部分企業已經或者在籌備于美國建廠，產業鏈中上游的中國優質供應商有望繼續受益，尤其是特斯拉供應鏈，推薦：

1)電池環節的寧德時代、比亞迪(A+H)、億緯鋰能、欣旺達、億華通等;鋰電材料的恩捷股份、德方納米、璞泰來、新宙邦、天賜材料等;

2)上游設備及鋰資源：贛鋒鋰業、杭可科技、先導智能等;

3)熱管理供應鏈：三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)、拓普集團。