5月31日，中國動力電池龍頭企業寧德時代(300750.SZ)開盤后股價一度上漲超5%，股價逼近430元，成為創業板首家市值突破萬億的公司。

寧德時代是中國汽車及零部件行業市值最高的公司，目前約等于比亞迪(002594.SZ)、長城汽車(601633.SH)、上汽集團(600104.SH)三家A股市值最高整車企業市值之和。

成立于2011年的寧德時代，在2018年6月開始創造了自己的“上市神話”。2018年6月11日，24天“閃電”過會后的寧德時代于深圳證券產權交易所敲鐘上市，發行價格只有25.14元/股，當時的市值也只有近500億元。

3年時間過去，寧德時代的股價一路高漲，特別是在去年因為新能源汽車市場需求的展現大幅上揚，股價與上市時相比，已上漲了超16倍。

支撐起寧德時代萬億市值的，是這家“電池帝國”在中國動力電池行業占據半壁江山的市場地位，以及通過一系列對外投資形成的其在整個電池行業中的產業鏈地位。

隨著中國新能源汽車市場的快速增長，動力電池行業爆發出巨大的需求。在過去兩年間，寧德時代加速在全國各地擴充產能，以應對未來一段時間的新能源汽車市場需求。

與此同時，隨著股價越來越高，寧德時代也利用手頭較為寬裕的資金，不斷加大在產業鏈上下游的投資，投資的領域也越來越廣泛，從上游的材料、設備，到中游的電池包、電芯工廠、再到下游的造車新勢力、電池回收、儲能、出行等各個領域。

加速產能擴張

經過10余年的發展，中國電動汽車業已經逐步擺脫財政補貼進入市場化競爭階段，不過，賣電動車仍然不是一個賺錢的生意。目前，實現盈利的新造車公司只有特斯拉，不過其利潤主要來源為碳交易，扣除這一部分，該公司的經營業績仍虧損。中國的大部分造車新勢力目前仍在早期投入階段，處于虧損的狀態。

不過，寧德時代表現出了較高的盈利能力。2018-2020年，寧德時代的營業收入分別為296.1億元、457.9億元、503.2億元，凈利潤分別達33.87億元、45.60億元、55.83億元，呈現出逐年上漲的態勢。今年一季度寧德時代實現營業收入191.7億元，凈利潤19.52億元，漲幅均超過100%。

1月13日，據韓國市場研究機構SNE Research公布的2020年全球動力電池市場數據顯示，全球動力電池和儲能電池出貨量一共達 213GWh，同比增長34%。其中，寧德時代出貨量為 52.8GWh，同比增長27%，市占率為25%，位居全球第一。

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2020年1-12月，我國動力電池裝車量累計63.6GWh。其中，寧德時代裝車量為31.79GWh，占比50%，排名第一。今年1-4月，寧德時代裝車量為16.04GWh，市占率為50.7%，約為排名第二的比亞迪的5倍。

智庫君通過公開資料整理發現，寧德時代在國內總共有福建寧德、江蘇溧陽、青海西寧、四川宜賓、廣東肇慶五大生產基地。另外，寧德時代在德國圖林根州也在建設海外基地。

其中，目前已經完全投入使用的包括寧德湖東、寧德湖西、溧陽一期二期、以及西寧生產基地，已經完全建成的總產能約為63Gwh。

智庫君統計，根據寧德時代近幾年的增產擴產計劃，在上述五大基地，已經規劃好的投資總產能為367Gwh。

除此之外，寧德時代還與上汽、一汽、東風、廣汽、吉利等車企建設合資工廠。目前，合資公司時代上汽、東風上汽、時代一汽已經投產，時代廣汽計劃在2021年10月投產，時代吉利工廠則計劃在2022年投產。上述幾家公司的合計規劃產能為108Gwh。

動力電池擴產周期約2-3年，產能釋放需要時間。從目前的規劃來看，5年后，寧德時代建成的產能將是其2020年出貨量的10倍。

從規劃的產能布局來看，福建是寧德時代的大本營。溧陽主要輻射長三角地區，產業鏈配套體系完整;四川宜賓主要應對西部市場的需求;青海鋰資源材料豐富;肇慶工廠則將成為寧德時代在珠三角地區及粵港澳大灣區的重要基地。

整體來看，通過一系列的產能擴張規劃，寧德時代在國內已經形成了比較完善的產能布局。

而從新能源汽車市場的發展空間來看，寧德時代的產能擴張存在合理性。

2020年，我國新能源汽車的銷量為130萬輛，2021年預計將達到180萬輛。根據國務院辦公廳印發的《新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)》，到2025年，我國新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。市場預計，規模大約為600萬輛左右。

事實上，在過去幾年，中國動力電池行業曾經出現過優質產能不足的問題。多數車企更加青睞于選擇頭部供應商供應的電池，以保證電動車的產品品質。這也促使寧德時代成為市場的寡頭，在中國動力電池市場占據半壁江山。

對于寧德時代的激進擴張，是否會帶來產能過剩，多位業內人士表示對此并不擔憂。而且伴隨著寧德時代的擴張，會加快市場對落后產能的出清，從而推動我國動力電池行業向高質量發展。

不過，車企在與寧德時代合作的同時，也正在開拓與其他電池廠家的合作可能。例如，廣汽埃安主力車型的電芯供應商已逐漸從寧德時代更換到中航鋰電，億緯鋰能的方形三元電池也獲得了華晨寶馬的定點項目。此外，大眾等國際車企也在自建電池工廠，以提升電動車規模擴大帶來電池增長需求。

“競爭一般會讓價格下降，也能夠降低供應鏈的風險，不過于依賴某一家上游公司。尋找多家供應商，是汽車零部件采購的常用方法。”有汽車行業人士對智庫君表示。

不過，對于寧德時代而言，其技術領先性可以更好地保證產品的一致性，通過規模化來降低及規模成本，是其與其他電池廠商競爭的優勢。

正成為一家“投資型”公司

產能快速擴張的同時，寧德時代供應鏈體系的各方都需要快速跟進，以適應寧德時代的成長節奏。否則，寧德時代就會面臨擴張過于激進而帶來的供應鏈風險。

事實上，在加碼主業的同時，從去年開始，寧德時代就開始加強在產業鏈上下游的投資，來規避動力電池行業快速成長而可能帶來的供應鏈風險。

寧德時代之所以能夠擁有萬億的市值，其中一個重要原因在于，其在整個動力電池上中下全產業鏈都擁有著極高的話語權。

市值不斷走高所募集來的資金，讓寧德時代有更寬裕的資金，鞏固自己的行業地位。而寧德時代也正在從一家傳統意義上的高科技制造業公司，轉變成為一家投資型企業。

2020年8月11日，寧德時代發布公告稱，計劃投資190億元，對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資。事實上，2020年以來，寧德時代先后參投或者入股多家企業。

從寧德時代的投資邏輯來看，一是投資上游資源鎳鈷鋰公司，保障關鍵原材料的供應安全;二是投資中游高壁壘行業公司，保障鞏固產業鏈地位和話語權;三是通過投資、技術等支持產業鏈企業協同實現快速發展，實現成長價值。通過一系列投資，寧德時代也在尋求新的產業增長機會。

據智庫君統計，寧德時代入股投資的產業鏈企業已經超過50多家。

產業鏈上游的投資主要包括材料資源、電池材料、設備等領域，原材料方面，投資了鎳、鈷、鋰等動力電池關鍵礦產資源公司。電池材料方面，則涵蓋了正極材料、負極材料、石墨、電解液、隔膜、銅箔等方面的公司。此外，寧德時代還持有了近十家不同的鋰電設備公司的股份。

中游方面，寧德時代與多家主機廠成立了電芯及電池包生產合資公司，也入股了多家動力電池系統公司。

寧德時代的下游投資則更為寬泛，涉及了儲能、充電基礎設施、換電、自動駕駛公司、汽車整車廠(愛馳汽車)、出行公司(享道出行、哈啰出行)、汽車芯片(地平線、芯邁半導體)等領域。