8月18日，全球葉片巨頭-中材科技發布2021年上半年財報，財報顯示：2021年上半年，中材科技營業收入為93.59億元，同比增長22.76%;共銷售風電葉片4554MW，實現銷售收入30.8億元(占比31.23%)，產品毛利率達21.77%。

不得不說中材科技在葉片的成本控制方面有其獨到的地方，在今年上半年環氧樹脂價格居高不下的壓力下，葉片的毛利率仍然達到21.77%，與2020年的23.93%雖有下降，但這個結果已經非常具有說服力了。

我們同時也發現，葉片的價格確實非常令人堪憂，在平價風電主機價格一路狂飆的形勢下，仍然保持高位。根據中材科技2018年以來的年報和中報數據，統計分析了一下其葉片的單位千瓦銷售價格，其價格竟然高達676元/kw，與2020年的727元價格相比，下降幅度僅為7%。

葉片價格676元/kw：為啥不與主機價格同步下降

球哥分析了過去3年以及今年上半年的葉片銷售價格(中材科技的年報中有單獨的葉片銷售容量，銷售額，以此測算葉片的單位千瓦銷售價格元/Kw)，2018年到2021年，價格一路上升，最高2020年727元/kw。按照目前市場風機價格分析(金風科技中報業績展示資料)，當前3-4MW平臺的主機均價在2473-2616元/kw，風機葉片的成本比例高達26-27%。按2020年的葉片均價和主機均價3500-3800元/kw分析，葉片的成本比例19-20%。

來自金風科技2021年中報業績展示材料

數據來源：中材科技年報及中報

樹脂材料占比35-40%：原材料漲價是罪魁禍首

為什么葉片的單價還是保持高位呢?2021年的環氧樹脂價格從24元/kg左右漲價高達36元/kg，從樹脂單位千瓦的用量來看(葉片目前的單位千瓦重量在40-50kg/kw)，樹脂在葉片成本中占比35-40%左右(估算，大致差不多)，這一部分預計增加120-150元/kw左右，按此測算按20%的主機成本概算，葉片的價格應該在500元/kw左右，從這個角度來看，葉片的價格如果一旦環氧樹脂下降到25元/kg左右，成本或恢復到正常的20%主機成本比例。

回頭再看葉片的毛利率，中材科技的毛利率從2018年的14.04%提升到23.93%，雖然有價格提升和規模擴大的影響，但這個利潤率在整機廠看來屬于高毛利水平，正是因為葉片行業的這種高毛利市場驅動，包括金風科技等主機廠原來不生產葉片的都開始自制葉片。

數據來自中材科技年報及中報

分享產業鏈毛利貢獻：風電主機降本的動向

由于葉片行業的高毛利，在過去兩年，至少增加了3家葉片企業，包括山東龍馬，九鼎新材，天順風能等，紛紛加碼投資葉片，原因在于目前的葉片設計基本都是主機廠自己實施，然后OEM方式合作生產，但是隨著機型的迭代速度加快，葉片的型號純粹的葉片企業無法快速滿足要求，也被迫主機廠自己生產葉片。當然更重要的是20%以上的毛利率可以拿出一部分為主機降本做出貢獻。

不僅僅是葉片，齒輪箱也成為了很多主機廠自制的新方向。遠景能源收購原來三一的德力佳，明陽也在考慮自制齒輪箱，是不是還有其他的風機主機企業自制齒輪箱，還有企業甚至考慮自制偏航變槳軸承，在平價風電時代，技術降本是一個方向，可能產業鏈的商業模式改變也許會發揮意想不到的效果。