可以說(shuō)，過(guò)去及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，我們會(huì)圍繞這個(gè)圖進(jìn)行投資，從能源生產(chǎn)端到能源消納端，再到中間的能源傳輸和能源載體。不同的是，不同的時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注的方向不同而已。

風(fēng)電今天變成了市場(chǎng)大熱門(mén)，在wind的概念板塊中，以9.78%的漲幅排名市場(chǎng)第一，整個(gè)板塊28只個(gè)股，17只釘在了漲停板上。

從消息的角度，全球前五大風(fēng)機(jī)制造商之一的西門(mén)子歌美颯首席執(zhí)行官Andreas Nauen接受媒體采訪時(shí)表示，將暫停在中國(guó)的風(fēng)機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，并在全球范圍內(nèi)漲價(jià)5%。Nauen表示，和許多西方其他整機(jī)供應(yīng)商一樣，西門(mén)子歌美颯在中國(guó)本土整機(jī)商崛起后，競(jìng)爭(zhēng)力已大不如前。因此，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)不是的西門(mén)子歌美颯關(guān)注的重點(diǎn)，同時(shí)正在考慮放棄的還有俄羅斯和土耳其市場(chǎng)。

另外一個(gè)，中國(guó)正在規(guī)劃風(fēng)電光伏大基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)整體總量為400GW，預(yù)計(jì)有一半的規(guī)模將在十四五建成，這是繼整縣推進(jìn)之后，新能源國(guó)家的又一重大規(guī)劃，將推動(dòng)中國(guó)新能源項(xiàng)目建設(shè)再上新臺(tái)階，預(yù)計(jì)十四五年均新增裝機(jī)將從100GW上調(diào)到130-150GW，比預(yù)期提升30%-50%。其中預(yù)計(jì)風(fēng)電光伏各占一半，另有少量光熱項(xiàng)目。

這兩個(gè)消息也是引爆今天市場(chǎng)的一個(gè)導(dǎo)火索。

今天看了下風(fēng)電的行業(yè)情況

行業(yè)空間，未來(lái)的世界肯定是可再生能源的，這個(gè)肯定沒(méi)錯(cuò)，而可再生能源的幾個(gè)種類(lèi)，水電資源稟賦的天花板很明顯，核電生物能等等這些也無(wú)法上量，唯二能夠大規(guī)模上量的，只有光伏和風(fēng)電。

風(fēng)電的行業(yè)空間，在2022-2025年大概平均年復(fù)合的新增裝機(jī)容量增速大概是15%

15%按理說(shuō)是個(gè)很高的增速，但是和光伏比下，就稍微低一點(diǎn)，光伏預(yù)計(jì)未來(lái)幾年的年復(fù)合增速在25%，保守一點(diǎn)，也在20%之上。

從成本角度來(lái)說(shuō)，陸上風(fēng)電的平準(zhǔn)化度電成本是要低于光伏的，但總安裝成本，還是沒(méi)有光伏下降但快，而且預(yù)計(jì)未來(lái)光伏下降的更快。這些也是市場(chǎng)喜歡光伏，但不喜歡風(fēng)電的主要幾個(gè)原因。

行業(yè)格局，從過(guò)去兩年風(fēng)機(jī)市占率的情況看，這個(gè)行業(yè)的格局還是比較亂，19年金風(fēng)科技，遠(yuǎn)景能源，明陽(yáng)智能占比較高，三家占比超過(guò)50%。2020年，頭部公司又多了一個(gè)上海電器。到2021年上半年，行業(yè)格局幾乎又換一個(gè)樣子，變成了遠(yuǎn)景，中車(chē)風(fēng)電，金風(fēng)科技和運(yùn)達(dá)風(fēng)電。

這樣的競(jìng)爭(zhēng)格局，基本可以說(shuō)明一件事，這個(gè)行業(yè)的技術(shù)門(mén)檻不是很高，公司可能拼的是成本控制，銷(xiāo)售，或者渠道等其他因素。

雖然風(fēng)電這個(gè)行業(yè)似乎不如光伏，但是架不住，風(fēng)電板塊的估值低啊。在通威，隆基50倍估值的時(shí)候，風(fēng)電的幾個(gè)龍頭，金風(fēng)科技18倍，明陽(yáng)智能23倍。

然后從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)塔和葉片占了主要的成本。

關(guān)于投資主線，浙商證券建議關(guān)注兩條主線——主機(jī)廠和核心零部件

1、主機(jī)廠短期業(yè)績(jī)彈性大

主機(jī)廠短期業(yè)績(jī)彈性大。一般主機(jī)廠收入確認(rèn)中當(dāng)年新簽訂單約占 25%，去年新簽訂單占比50%和前年新簽訂單占比25%。1)從招標(biāo)量來(lái)看，2019年、2020年國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)量分別為65.2GW、31.1GW;2)從招標(biāo)價(jià)格來(lái)看，以3MW機(jī)組為例，2019年6-12月平均價(jià)格為3875元/KW、2020年平均價(jià)格為3618 元/KW(不含塔筒價(jià)格)，而2021年3、4月平均招標(biāo)價(jià)格為2672元/KW，同比2019年6-12月下降31%，同比 2020年下降26%，因此主機(jī)廠2021年確認(rèn)收入中將有75%左右來(lái)自2019年、2002年簽訂的高價(jià)訂單;3)從零部件價(jià)格來(lái)看，陸上風(fēng)電經(jīng)歷2019年、2020年大幅搶裝，2021年不再補(bǔ)貼后零部件供應(yīng)價(jià)格也出現(xiàn)一定程度的下降。高價(jià)訂單確認(rèn)收入和陸上風(fēng)電零部件價(jià)格下跌帶來(lái)的剪刀差擴(kuò)大將提升主機(jī)廠的毛利率。建議關(guān)注運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能和金風(fēng)科技。

2、核心零部件

核心零部件看好市場(chǎng)規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)格局良好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、領(lǐng)先布局大型化鑄件的日月股份、行業(yè)集中度高的主軸供應(yīng)商金雷股份、國(guó)產(chǎn)化程的度低的軸承生產(chǎn)商新強(qiáng)聯(lián)，關(guān)注市場(chǎng)空間大、競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散的塔筒龍頭天順風(fēng)能、葉片供應(yīng)商中材科技。

風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主要部件包括葉片、變頻器、齒輪箱、電氣控制系統(tǒng)、發(fā)電機(jī)、主軸、輪轂等。因驅(qū)動(dòng)方式的不同，雙饋式和直驅(qū)式風(fēng)機(jī)零部件有所差異，主要涉及到有無(wú)齒 輪箱。以明陽(yáng)智能 2.0MW 的雙饋式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組風(fēng)機(jī)為例:單臺(tái)風(fēng)機(jī)售價(jià)639萬(wàn)元，成 本 528萬(wàn)元，其中葉片占材料成本比重最高(23.89%)，依次為齒輪箱(18.67%)、變槳 控制系統(tǒng)(17.05%)、發(fā)電機(jī)(6.67%)。

(圖片來(lái)源：veer圖庫(kù))