原油遠近期合約的時間價差飆至數年來新高，上一次是在油價100美元的時候……

近期讓原油價格飛漲的罪魁禍首不是飆升的天然氣價格，也不是歐佩克+的限量供給，而是全球最大的儲油基地及美國原油期貨主要交割地——美國庫欣（Cushing）原油儲存中心。

庫欣原油庫存即將降至最低水平，交易員都在為此而發愁。衡量原油市場健康狀況的時間價差飆至數年來新高，且目前已經波及到布倫特原油價格。

相較于遠期原油，高漲的即期原油價格反映了當前原油市場供不應求的狀況。

對于美國原油而言，近期合約相較于五個月后的合約的溢價是2018年以來最大的，當時庫欣的庫存接近運營低位。世界石油對沖基金青睞的今年12月-明年12月價差創下了2013年以來的最高水平，當年的平均價格接近每桶100美元。

WTI原油價格較布倫特原油價格折價幅度為自2020年4月以來最小，此舉意在抑制美國原油外流。這同時會讓同等級的北海原油價格飆升，也會引來更多多頭涌入布倫特原油市場。備受關注的今明年12月原油期貨價差離高價紀錄僅差60美分。

油價已經處于高位，歐佩克+限產更帶來了一波看漲情緒，大量對沖基金涌入原油期貨和期權市場。上周，對沖基金和其他基金經理買入了相當于1000萬桶原油的六個最重要的期貨和期權合約。投資組合經理在所有六份合約中累積了8.65億桶的凈多頭頭寸，多頭頭寸為空頭頭寸的7倍之多。

全球最大的石油公司沙特阿美表示，全球石油產量正在迅速下降，石油生產商需要加大生產投資。該公司首席執行官Amin Nasser在接受采訪時表示，這是一個“大問題”，閑置產能正在萎縮。

Nasser指出，如果疫情緩解，更多的人乘飛機出行，石油市場的供應缺口可能在2022年進一步惡化。Nasser稱：

“如果明年航空業有所好轉，儲備產能將會耗盡。現在的情況是，供應有限——而剩余的閑置產能都在迅速減少。”

一些石油和天然氣貿易商批評政府和氣候活動人士呼吁石油生產商停止投資化石燃料，稱這將導致未來十年的能源短缺。而沙特阿美正在投資數十億美元，將其日產量從1200萬桶提高到1300萬桶，預計將于2027年完成該項目。

Nasser對明年的預測與一些華爾街銀行和OPEC+成員國的預測并不一致。摩根大通表示，到明年3月，石油市場將從目前約150萬桶的供應缺口轉變為100萬桶的供應過剩。

全球能源商品研究所Energy Aspects分析師基特·海恩斯（Kit Haines）稱：

“WTI原油價格針對美國國內，布倫特原油價格以反映低硫原油價格為主。”

由于近期氫氣成本上漲推升了天然氣價格，降硫成本上升，低硫原油價格也因此相對上漲。布倫特原油市場重酸質原油溢價達到自2018年以來新高。

價格一路高漲背后的原因需要警惕。亞洲的需求增長支撐著原油市場，但近期需求有所回落。據外媒數據顯示，由于沒有合適的亞洲買家，兩艘40萬噸的巨型油輪在英國索斯沃爾德海域漂浮了超過1個月。輕質原油的高溢價讓亞洲買家望而卻步。

猖獗的看漲情緒也體現在投機性資金流中。石油期權流表明投資者更傾向于看漲押注，而不是看跌押注。布倫特原油100美元看漲合約數周內大幅上升，而本月至今未平倉合約幾乎翻了一番，達到逾8萬份。也有買入高達150美元和200美元合約的買家。

從目前情況來看，由于投資者多押注輕質原油，布倫特原油價格緊跟WTI原油價格上漲。自2019年來，兩者1月-2月合約的價差首次達到1美元，2月-3月價差甚至超過了1美元。上一次原油期貨價差在如此高的水平時，原油總體價格約100美元/桶。