日前，隨著國際石油公司三季度財報陸續(xù)出爐，2021年全球石油市場總基調(diào)基本顯現(xiàn)。雖然2021年三季度全球經(jīng)濟下行風險增加，但五大石油巨頭公布的總自由現(xiàn)金流量約為290億美元，創(chuàng)逾13年來最高紀錄。

在全球?qū)τ蜌赓Y源的強勁需求與持續(xù)攀高的價格驅(qū)動下，經(jīng)歷了去年“至暗時刻”與今年年初周期性洗牌的石油巨頭們，利潤獲得極大提升，現(xiàn)金流得到豐富充盈，終于在今年三季度迎來曙光。

五大石油巨頭凈收益均有較大增長，并加大回購與派息力度，以期在資本市場給予投資者更大信心。同時，更加注重現(xiàn)金流穩(wěn)定，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，堅持對旗下優(yōu)勢油氣資產(chǎn)戰(zhàn)略投資；重點拓展天然氣市場空間，全面加快打造可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈布局；在打通上下游業(yè)務方面，著力搶占化工產(chǎn)品高效高增長市場。

五大巨頭凈利潤均有增長

現(xiàn)金流創(chuàng)新高

三季度埃克森美孚利潤為68億美元，創(chuàng)7年來季度業(yè)績新高，運營產(chǎn)生現(xiàn)金流達121億美元；殼牌三季度收益41.3億美元，運營產(chǎn)生現(xiàn)金流為175億美元，創(chuàng)歷史最高紀錄。自由現(xiàn)金流達122億美元，環(huán)比增長26%；bp三季度凈利潤為33.2億美元，股票回購計劃資金升至逾10億美元；道達爾能源調(diào)整后凈收入為48億美元，環(huán)比增長38%，獲得凈現(xiàn)金流62億美元，過去12個月股本回報率為12%；雪佛龍三季度自由現(xiàn)金流為67億美元，創(chuàng)歷史新高。

去年全球油氣市場遭遇新冠肺炎疫情重創(chuàng)，跌破冰點的油價讓投資者信心幾乎消耗殆盡。今年迄今為止，即便是在大宗商品價格不斷飆升的情況下，石油巨頭們也一直表示堅持壓減非必要支出；而今他們把重點放在償還債務和股票回購與派息上。但有分析人士認為：盡管油氣行業(yè)近期財務前景強勁，但能源轉(zhuǎn)型風險導致市場估值或?qū)⒊掷m(xù)面臨阻力，公司需要更加關注未來“實現(xiàn)股東回報增量的路徑”。

堅持對優(yōu)勢油氣資產(chǎn)投資

保持核心業(yè)務增長

充沛的現(xiàn)金流為資本投資、債務削減和股息提供了資金支持，但回購和派息并不是唯一選擇。面對全球經(jīng)濟隱憂重重，能源需求強勁但市場環(huán)境變動機率增大的形勢，國際大石油公司在注重穩(wěn)定現(xiàn)金流以提升抗風險能力的同時，繼續(xù)加大在產(chǎn)量高增長區(qū)的投資，特別是對高回報率核心優(yōu)勢油氣資產(chǎn)投資，保持產(chǎn)量增長，確保增值業(yè)務的穩(wěn)定長期回報。在過去的循環(huán)周期中，如果大宗商品價格飆升，就會促使公司將大量新支出用于大型新項目。

埃克森美孚三季度資本和勘探支出為39億美元，今年對上游投資為108億美元，石油當量產(chǎn)量同比增長4%。公司表示將繼續(xù)對其優(yōu)勢資產(chǎn)進行戰(zhàn)略投資，包括圭亞那、二疊紀盆地等項目。董事長兼首席執(zhí)行官DarrenWoods表示：埃克森美孚未來仍將重點放在碳氫化合物上。“董事會支持對享有行業(yè)優(yōu)勢、高回報項目的投資，并在需要進一步政策支持的大型樞紐項目上進行一些發(fā)展投資。”殼牌已經(jīng)將上游資產(chǎn)精準定位，傳統(tǒng)常規(guī)油氣業(yè)務被視為現(xiàn)金引擎。bp表示到2050年仍將繼續(xù)生產(chǎn)石油，全球能源市場需要“保持穩(wěn)定”。為提供有彈性的碳氫化合物，bp計劃在現(xiàn)有設施上安裝更多碳排放回接裝置，改善現(xiàn)有“棕地”項目設施以提升低碳排放能力。正積極向電力和可再生能源領域擴張的道達爾能源預計其天然氣和原油產(chǎn)量將達到2020年二季度以來的最高水平。

天然氣收益激增

成為利潤增加的強大驅(qū)動力

最近歐洲的能源危機再次凸顯了天然氣和液化天然氣的重要性。隨著燃料需求的激增，世界各地的液化天然氣生產(chǎn)商正在投資數(shù)十億美元來增加產(chǎn)能。2021年秋季以來，歐洲天然氣平均價格較上季度上漲了近1倍，而美國亨利天然氣樞紐價格上漲了45%。歐洲用于補充天然氣儲存的自由流動供應大幅減少，已進入冬季的歐洲，天然氣儲存的滿負荷僅為71%，而5年的季節(jié)性標準為92%。在這種低天然氣庫存和已然趨緊的天然氣市場供應情況下，歐洲天然氣價格在未來幾個月內(nèi)將飆升至紀錄新高。

天然氣市場拓展屬于石油巨頭核心常規(guī)業(yè)務范圍，LNG市場的長足發(fā)展，也成為今年寒冬即將到來之際，石油巨頭利潤增加的強大驅(qū)動力。摩根士丹利預測稱，到2030年LNG需求將增長25%至50%；未來10年，LNG現(xiàn)貨價格可能比過去5年的平均價格高出40%。但LNG銷售收益往往落后于市場幾個月，這意味著極高的現(xiàn)貨價格可能只有在四季度才能實現(xiàn)。

未來天然氣業(yè)務占比高的歐洲國際石油公司的生產(chǎn)成本會進一步降低，油氣共生的資產(chǎn)組合也將產(chǎn)生額外優(yōu)勢。僅以殼牌、bp而言，兩公司擁有龐大的天然氣交易業(yè)務，每年可以增加數(shù)十億美元的利潤。在天然氣和電力價格大幅波動的情況下，殼牌似乎站在了正確的一邊，其天然氣交易部門的表現(xiàn)好于二季度。埃克森美孚在9月30日表示，從天然氣業(yè)務中獲利約7億美元，而且并沒有改變在莫桑比克和越南投資數(shù)十億美元天然氣的計劃。道達爾能源表示，因從所投資的天然氣發(fā)電業(yè)務飆升中獲益，三季度盈利大幅增長，核心利潤增長了1倍多，達112億美元。

化工業(yè)務：

石油巨頭三季度強勁表現(xiàn)的“加強針”

得益于近期油氣價格的上漲和煉油利潤率的改善，石油巨頭最近季度的業(yè)績已經(jīng)十分強勁，而化工產(chǎn)品強大的盈利能力還為此提供了額外動力。埃克森美孚石油和殼牌等大型化工生產(chǎn)商將從化工產(chǎn)品利潤率上升中極大受益。

化工產(chǎn)品業(yè)務已極大提振了石油巨頭今年前幾個季度的業(yè)績。2021年上半年，埃克森美孚石油一半以上的利潤來自化工業(yè)務。從今年二季度開始，特別是北半球相繼進入秋冬季節(jié)，保證相對安全的公共衛(wèi)生環(huán)境對化工合成原料為主的醫(yī)療輔材需求持續(xù)增加，用于生產(chǎn)塑料的石化產(chǎn)品的需求仍然很高，這對諸如埃克森美孚和殼牌等擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的大型石油公司尤為有利。

彭博新能源財經(jīng)認為，進入三季度，盡管近期原料價格上漲，但美國和歐洲的乙烯利潤率仍然強勁。在美國，基于乙烷生產(chǎn)的乙烯利潤率在第三季度升至接近每噸600美元，為新冠肺炎疫情以來的最高水平。歐洲基于石腦油的化工利潤率也保持在每噸640美元。用于水管和窗框的聚氯乙烯(PVC)在墨西哥灣沿岸的價格在二季度創(chuàng)歷史新高。