11月4日，福布斯發布了《2021福布斯中國內地富豪榜單》，天齊鋰業董事長蔣衛平以471億元的財富位列第79位，重新回到前一百名。

四年前，蔣衛平曾以284.7億元的財富獲得過該榜單的51名，但此后幾年一直排在百名開外。

對于此次榜單，福布斯中國提到，漲幅最大的是從事包括鋰電池在內的綠色能源產業的富豪，其公司的銷售業績出現了強勁的增長。畢竟在汽車行業上，中國除了是世界最大的汽車市場，還是世界上電動汽車銷售的領先者。

新能源汽車已是大勢所趨，政策傾斜、資金涌入。中商產業研究院數據，2021年1-9月，新能源汽車產銷分別完成216.6萬輛和215.7萬輛，同比分別增長1.8倍和1.9倍。

乘聯會秘書長崔東樹預計，2021全年新能源車滲透率有望突破15%，小鵬汽車創始人兼董事長何小鵬甚至樂觀預測，2025年滲透率將達50%。

新能源市場的火爆，極大刺激了對動力電池的需求。這一點從寧德時代的崛起就可見一斑，其市值目前已超15000億，年內漲幅超過了80%。江湖上已經流傳起了“寧王”的名號。

在鋰鹽行業，天齊鋰業也曾是當之無愧的一代大王，但由于后來大肆舉債擴張，又適逢行情不佳，一度陷入了低迷。

但實際上，這一擴張背后也讓天齊鋰業實現了“家里有礦”。以“蛇吞象”的方式并購海外優質鋰礦資產，天齊鋰業已經手握全球最大的硬巖鋰礦和世界鹵水儲量最大、品位最高的鹽湖，同時擁有傲視行業的毛利率。

9月13日,天齊鋰業公告宣布啟動港股上市,募集的資金主要用于債務償還、產能擴張和補充運營資本。這是2018年天齊鋰業港股發行失敗后,第二次發起沖擊。

如今，蔣衛平重回福布斯富豪榜前百，是否也意味著曾經的“大王”已經強勢歸來?

以“蛇吞象”長成巨頭

“我始終喜歡實業，喜歡生產，喜歡聽機器那種轟隆隆的聲音。”

時隔多年，蔣衛平在回憶當初為何收購洪射鋰業時，依然難忘那種對制造業的好感。由于為人低調極少接受采訪，這是他少有的外露式表達。天齊鋰業成功后，他繼續保持著投入的工作狀態，9點上班、6點下班，日日如此。

生于50年代的蔣衛平屬于知青一代，1977年恢復高考后，他考入四川農業機械學院農機專業，從此和制造業結緣。

大學畢業后，蔣衛平先在成都機械廠做了三年的技術員，然后短暫地在四川省九三學社從事行政管理工作，此后重回制造業，在中國農業機械的西南公司擔任了10年銷售。

這段經歷對蔣衛平下海經商產生了直接影響。1997年，他創立成都天齊實業有限公司，做起了礦物進出口貿易的生意，鋰資源的進口是其業務之一。

在接受媒體采訪時，蔣衛平曾談到為何選擇進入鋰行業，一方面是因為相信鋰的市場前景，一方面也是因為他對特殊化學元素的興趣。

“氫、氦、鋰是元素周期表中的前三位，排在第三位的就是鋰，是密度最小的金屬，也是已知元素中金屬活動性最強的金屬，還能在核爆炸中起到控制速度的作用。”他說。

在礦物貿易行業摔打了7年之后，2004年，蔣衛平獲得了一個重回制造業的機會。這一年，洪射鋰業由于長期經營虧損陷入破產邊緣，作為其鋰礦石供貨商，蔣衛平果斷出手，拿出1144萬元將其收入囊中，從此正式進入鋰鹽加工行業。射洪鋰業也由此成為天齊鋰業。

天齊鋰業射洪生產基地 來源：天齊鋰業官網

并購之后，蔣衛平展開了在技術、管理等方面的一系列改善，加之鋰業行情好轉，天齊鋰業很快扭虧為盈，快速發展。2007年天齊鋰業完成股改，2010年便登陸深交所。產量、產能都是市場第一，此時的天齊鋰業是毫無爭議的鋰業“天王”。

但此后兩年，天齊鋰業似乎陷入了停滯，營收保持在4億元左右，凈利潤也只有4000多萬元。

身處鋰資源行業，天齊鋰業天然依賴上游提供的鋰輝石原料。中國的鋰儲量位于全球第四，占比約7%，但由于成本高、開采難等原因，主要的鋰資源還是來自于進口。從1996年開始天齊就向泰利森進口鋰精礦，巔峰時期，其一家就要吃下后者1/3的量。

但天齊并沒有享受到大客戶的優待，相反在談判時往往處于被動。

作為擁有全球品味最高、儲量最大格林布什鋰輝石礦的供應商，泰利森在當時占據了全球鋰資源供應35%的市場份額，而且又是天齊鋰業唯一的原材料供應商，雙方地位懸殊。這種狀態一直持續到2013年，天齊鋰業在眾多友商的幫助下，以超過50億元的價格，成功截胡美國鋰業巨頭洛克伍德，搶先收購了泰利森。

這次“蛇吞象”的收購讓蔣衛平賭上了全部，他把天齊集團的有效資產和自己個人的家產都抵押了。多年后回顧這次收購，他曾感慨，“當時沒人相信四川的小企業能戰勝美國大公司。”

當時，國內廠商使用的鋰精礦80%以上都是從泰利森進口的，天齊的這次收購不僅使自己完成了對上游資源的布局，從更大的維度來講，也有利于國內鋰業的發展。

收購為天齊鋰業的發展帶來了跨越式增長，讓這家四川小廠一躍成為鋰業巨頭。2014年時，其營收已經暴漲到14億元，凈利潤也超過了2.8億元。

2018年，蔣衛平故技重施，再次完成跨國收購，以近259億元的代價，收購了智利化工礦業公司SQM 23.77%的股權。該公司擁有全球最大、品位最高的阿塔卡瑪鹽湖鹵水資源。

蔣衛平進一步加強了對上游資源的掌控，但為了完成這筆交易，天齊鋰業向境內外銀團一共借款了35億美元(約合人民幣258.93億元)。

這筆債務，成為天齊此后幾年的心結。

并購后遺癥

拿下泰利森后，天齊一開始擁有100%的股權，但沒過多久，蔣衛平又將49%的股權轉手賣給了洛克伍德。這樣在不丟失控制權的情況下，天齊還能緩解一定的資金壓力。

泰利森成為了那只下金蛋的雞，在財務費用不高的情況下，每年都為天齊貢獻了可觀收益。財報顯示，2019、2020年，文菲爾德的凈利潤分別為13.5億元和9.8億元(泰利森為文菲爾德全資子公司)。

但在收購SQM的交易上，蔣衛平面對的情況就復雜多了。

最大的問題是天價的利息支出。2019、2020年天齊利息支出高達20.5億元和18.2億元，分別是2018年4.2億元利息支出的4.9和4.3倍。而2019年、2020年，天齊的營收分別為48.41億元、32.29億元——也就是說，天齊大約4成的營收將用于支付利息。而天齊的資產負債率，也由2018年的73%上升到2019年的80.88%，2020年的82.32%。

來源：天齊鋰業2020年年報

然而，完成對SQM的收購后，天齊從中獲取的受益卻非常有限。年報顯示，2019年天齊鋰業從該項目獲得約4億元收益，但當年需要為之支付的利息卻超過16億元，2020年的情況也沒有好轉，約14億元的貸款利息費用，依然遠超1.75億元的項目投資受益。

SQM的拖累讓天齊從盈轉虧。2019年底，天齊鋰業對該筆投資計提52.79億元減值準備，受此影響，2019年公司虧損將近60億元。此后一年，由于沉重的利息壓力，天齊鋰業當時2020年11月底到期的18.84億美元貸款不得不尋求展期。

2020年，天齊鋰業歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損收窄至18.34億元。但持續的虧損，也讓曾經的鋰業巨頭陷入了“暴雷”的風險。

為了解決債務問題，2020年底，天齊鋰業發布公告，稱將引入澳大利亞上市公司IGO為戰略投資者。

今年7月，這筆投資終于塵埃落定。投資完成后，天齊鋰業獲得13.95億美元的救命資金——其中約有12億美元將用于償還并購貸款，IGO則獲得澳大利亞奎納納項目49%的股權以及泰利森24.99%的股權。但這筆交易也終于讓天齊暫時擺脫了債務風險。

今年以來，新能源市場持續走高，鋰業迎來春天。以電池級碳酸鋰的價格為例，目前其價格已逼近200000元/噸，去年同期則在45000元/噸左右。根據財報，2021年1-9月，天齊鋰業實現營業收入38.73億元，同比增長約6成，同時凈利潤轉正，為5.29億元。

和同行相比，天齊鋰業的風格向來激進。

以贛鋒鋰業為例，其經營風格穩健，面對優質鋰礦資源時，此前多是以獲得礦產包銷全為目的，采用參股的形式投資，資金壓力較小。

但在財務表現上，兩者也有顯著差別。2018-2020年，天齊的毛利率都在40%以上，2018年甚至達到68%，2021年其毛利率也維持在50%以上。相比之下，贛鋒鋰業的毛利率除了在2017年達到過40%，近幾年一直保持在20%-40%之間。

特別是在眼下，新能源汽車滲透率飛速提升，無論是車企還是電池廠，都在瘋狂擴張產能，對上游原材料的需求還有極大增長空間。在這樣的情況下，憑借早早布局優質礦產資源，天齊鋰業雖然一度陷入困境，但因此實現低成本入局，維持較高的毛利率。

隨著其產能進一步釋放，天齊鋰業有望在營收和利潤上更上一層樓，徹底解決債務問題。目前，天齊鋰業共有4.8萬噸/年氫氧化鋰，以及2萬噸/年的電池級碳酸鋰項目正在建設當中。

搶礦熱潮

市場的高景氣，拉動了相關股票的價格。

11月8日，天齊鋰業漲停，報104.48元。數據寶統計，近五個交易日的龍虎榜當中，110只個股出現了機構的身影，其中60只股票呈現機構凈買入，50只股票呈現機構凈賣出。近五日機構凈買入前三名分別是中天科技、天齊鋰業、新潔能。

Wind數據顯示，自今年以來，天齊鋰業股價已經上漲了166%，市值超在1500億元。贛鋒鋰業(002460)的漲幅雖不如天齊，但也足夠兇猛，今年以來其股價也上漲了超過7成，市值2300多億元。此外，包括盛新鋰能、雅化集團等公司的股價也都在今年實現了大幅上漲。

全球鋰市場都陷入了供不應求的狀態。有分析師預測，2021年鋰需求量約在45萬噸，將高出供應量約1萬噸。而在未來，短缺的情況還將加劇，國際能源署數據顯示，如果僅僅依靠現有和在建的鋰礦生產項目，到2030年時，全球將出現約50%的鋰需求缺口。

10月26日，澳洲主力鋰礦公司Pilbara在BMX電子平臺進行第三次鋰輝石精礦拍賣，此次拍賣的最終價格較上次又上漲了5%，最終價格為2350美元/噸(FOB)，2415美元/噸(CIF中國)。

而在7月29日，Pilbara的首次拍賣會上，最終成交價格還僅為1250美元/干噸，盡管這個價格在當時已經是一個高價。隨后在Pilbara第二次拍賣會上，價格突破了2000美元/干噸。

鋰作為稀缺資源，誰掌握了鋰礦資源，誰就擁有了話語權。面對鋰需求的缺口，天齊鋰業、贛鋒鋰業、雅化集團，甚至是“寧王”，都無一例外地開始在全球范圍內搶礦。

除了電池企業，車企也開始打破上下游界限，試圖實現源頭直采。特斯拉、豐田、長城汽車等車企，都已經投入了真金白銀。就連有色行業的紫金礦業也在今年10月，通過收購加拿大的新鋰公司，布局了一個世界級鋰鹽項目。

“當時鋰礦還沒在新能源領域廣泛應用，也幾乎沒人看好這個行業，但當政府找到我來談接手遂寧射洪縣屬的‘射洪鋰鹽廠’時，哪怕企業瀕臨破產，我也沒有猶豫。”蔣衛平說，除了責任和興趣外，其個人很早意識到“鋰”的前途廣闊，人類利用這個元素的可能性非常大。

蔣衛平這一代的企業家，懷揣實業報國情懷。2018年，他在接受采訪時表示，當時中國90%鋰精礦都依賴澳洲泰利森進口，他便考慮中國鋰業不能受制于人。也就是在這一年，蔣衛平押上全部身家并購了SQM。

即便是站在新能源已經成為風口的今天回望，這次并購也充滿了風險，但帶來的收益也是可觀的。

相比新能源汽車動輒上千人的研發團隊，鋰行業的技術門檻并不高。天齊鋰業的研發團隊不過小幾十人，全年的研發開支也只有幾千萬元。對于巨頭來說，資金和技術都不是問題，唯一的問題在于優質的鋰礦資源本身的稀缺性。

目前，全球最主要的鹽湖以及鋰礦等資源，多數已被美國的雅寶以及中國的天齊鋰業、贛鋒鋰業等布局。而在鋰行情持續走高的熱潮下，龍頭們將顯現出更多優勢。

對于蔣衛平和天齊鋰業來說，經歷了那場大風暴后了，擺在面前的，可能是鋰業前所未有的機遇。