編者按：

近期國際天然鈾價格頻繁劇烈波動，短短兩個月內，打破近十年來低位徘徊局面，最高漲幅超65%。復雜多變的國際天然鈾市場及價格波動日趨劇烈的形勢下，短期和中長期來看國際鈾價會有怎樣的走勢？我國又應該如何應對這個局勢？請看下文。

天然鈾價格走勢預判

綜合分析，國際天然鈾價格走勢短期看資本，長期看供需。

短期來看，資本炒作是本輪鈾價強勁上漲的主要原因，但由于天然鈾供需基本面在過去幾個月并沒有顯著變化，因此投機因素不足以支撐價格繼續飆升，不過鈾價也無法回落至漲價前水平。

中長期來看，由于全球天然鈾生產供應持續下降，“碳中和”進程驅動核電發展，未來天然鈾供需“剪刀差”將進一步擴大，鈾價仍有持續緩慢上漲的可能。

（來源：微信公眾號“中國核工業”ID：cn_industry 作者：邱建剛 王愷祺 尹超）

1.鈾價短期走勢分析：

預計本輪鈾價飆升在短期內將會回落，但沖高后回落可能停留在較高水平上。該結論出于以下幾點分析：

一是市場上的現貨供應仍然相對充足。據UxC（核燃料行業一家知名的市場研究和分析公司）估計，2021年初至9月中旬，金融機構、核電業主、鈾生產商等的現貨采購量（不包括中間商買賣交易）約4700萬磅（1.8萬噸），同期市場上可采購的現貨供應約5000萬磅。

二是短期內核電業主的采購敞口較小。據UxC估計，未來兩年全球核電業主僅有2000~2500萬磅（7700~9600噸）的敞口需求，占未來兩年全球核電天然鈾需求量（中情景）的5%~7%。在鈾價居高的情況下，短期內核電業主很可能會采取消耗庫存的方式避免高價采購。

三是SPUT（斯普羅特天然鈾信托基金）與美國核電業主的博弈會限制其抬升鈾價的能力。鈾價大幅上漲無疑將損害美國核電的經濟性，因此美國核電業主可能會采取措施阻礙SPUT在紐交所上市，進而限制SPUT融資和抬升鈾價的能力。

四是相對于全球天然鈾年需求量，此次SPUT的采購量非常少，不會改變全球天然鈾供需基本面。同時當鈾價上漲到一定水平后，新資金投入市場的風險上升，SPUT的融資能力可能會隨之下降，很難持續沖高鈾價。

2.鈾價中長期走勢分析：

未來隨著全球“雙碳”政策的落實，能源結構低碳轉型步伐加快。作為近零排放的清潔能源，核能需求開始放量，這將為天然鈾生產和鈾資源開發提供良好的市場空間，天然鈾價格上漲預期增強。

從國際看，大部分有核國家正采取積極行動，助力“碳中和”目標實現。其中，美國推出2萬億美元的“就業、基礎設施和清潔能源計劃”，鼓勵更高效利用美國在運的核電機組；歐盟將核能納入《歐盟可持續金融分類法案》；日本福井縣知事批準重啟關西電力公司的三座核反應堆。根據UxC2020年發布的天然鈾市場分析報告，預計2035年全球核電裝機容量可達4.48億千瓦，對應的天然鈾年需求量為8萬噸；2021~2035年全球核電對天然鈾累計需求量為116萬噸。

從國內看，“雙碳”目標下，核能將在我國扮演更重要的角色。2021年《政府工作報告》與《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》分別提出“在確保安全的前提下積極有序發展核電”與“積極安全有序發展核電”“積極穩妥推進核電余熱供暖”。據UxC天然鈾市場分析報告（2020年）預測，未來15年我國核電用鈾需求增幅將高于全球平均增幅。

如何應對？

1.成立國家天然鈾投資基金。

針對國際資本進入天然鈾市場這一新形勢，應綜合考慮資本構成、融資方式、交易模式等要素，研究成立國家天然鈾投資基金。該基金由國內天然鈾企業、核電企業、金融機構共同參與設立，既可以作為天然鈾海外風險勘查基金、天然鈾股權投資基金、天然鈾實物貿易基金等，亦可起到平抑鈾價的作用。

2.提升天然鈾定價國際話語權。

我國企業在海外設立的天然鈾貿易公司可加大交易量，在市場價格出現異動上漲時，利用現貨貿易進行對沖，維護采購進口的核心利益。同時爭取更多交易合約納入天然鈾國際價格指數成分合約，影響國際天然鈾價格，平抑價格波動。此外，我國可建立更加完善的天然鈾商業儲備體系，推動建立國際天然鈾交易中心，適時發布天然鈾交易價格指數，提升天然鈾定價國際話語權。

3.加大海外鈾資源掌控量。

我國天然鈾企業要密切關注鈾價上漲初期情況，加大市場化運作力度，著力優化海外勘查開發布局。通過獨立勘查、購買礦權、合作開發等多種方式，增加海外權益鈾資源量，提升海外天然鈾生產能力，以滿足我國核電發展對天然鈾的新增需求。

4.建立健全商業儲備機制。

國家有關部門要加強對企業商業儲備的指導，配套出臺資金支持政策。同時，探索建立商業儲備動用機制，設定一定比例的進口天然鈾商業儲備量用于國際貿易，在國際鈾價大幅波動時，釋放庫存，對沖風險。