11月17日，加拿大美洲鋰業(yè)和加拿大千禧鋰業(yè)發(fā)布公告，雙方已簽訂最終安排協(xié)議，收購(gòu)價(jià)為4億美元左右，在11月2日美洲鋰業(yè)提價(jià)后的10個(gè)工作日內(nèi)，寧德時(shí)代沒有選擇繼續(xù)提價(jià)收購(gòu)，使得這場(chǎng)一波三折的收購(gòu)事件終于落下帷幕。

而相比起已經(jīng)擁有不少鋰礦資源的贛鋒鋰業(yè)在寧德時(shí)代提價(jià)后選擇放棄，作為中下游的動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代顯然更需要這個(gè)背后有兩大鹽湖項(xiàng)目的公司。當(dāng)然，其實(shí)不管寧德時(shí)代最后的決定是重新提出高價(jià)進(jìn)行收購(gòu)還是放棄報(bào)價(jià)，加拿大美洲鋰業(yè)本身的“截胡”行為就已經(jīng)能夠說明上游原材料尤其是鋰資源的資源性競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到了白熱化階段，原材料的持續(xù)漲價(jià)也毫無疑問超出了中下游產(chǎn)業(yè)的獨(dú)自承受能力。

那么Millennial Lithium公司為何如此重要?鋰資源在未來的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中又有何等地位?華爾街見聞·見智研究在這里就這場(chǎng)針對(duì)Millennial Lithium公司一波三折的收購(gòu)進(jìn)行了詳細(xì)的復(fù)盤，并解析各方頻繁提價(jià)搶購(gòu)的背后邏輯。

千禧鋰業(yè)值得這一波三折收購(gòu)

Millennial Lithium公司的這波所有權(quán)歸屬宛如過山車般的一波三折，最重要的原因就在于Millennial Lithium公司本身的確擁有不錯(cuò)的鋰資源，這在鋰價(jià)頻漲的今天是十分重要的。據(jù)SMM現(xiàn)貨均價(jià)顯示，截至10月底，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰報(bào)價(jià)已經(jīng)上升至19萬(wàn)元/噸，與去年底相比，電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)到260%-310%。

目前來看，Millennial Lithium公司旗下在阿根廷擁有兩個(gè)有待開發(fā)或勘探的鹽湖項(xiàng)目，分別為Pastos Grandes鋰鹽湖項(xiàng)目和Cauchari East鋰鹽湖項(xiàng)目。其中Pastos Grandes鹽湖資源量為412萬(wàn)噸LCE(我國(guó)扎布耶鹽湖183LCE，而今年全球產(chǎn)量才55萬(wàn)噸)，鋰離子濃度為427mg/L，項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2.4萬(wàn)噸碳酸鋰/年，項(xiàng)目壽命超過40年，碳酸鋰生產(chǎn)成本為3388美元/噸;而Cauchari East鹽湖項(xiàng)目目前還處于勘探初期。

而這波針對(duì)Millennial Lithium公司的收購(gòu)首先要追溯到今年7月，我國(guó)鋰鹽企業(yè)贛鋒鋰業(yè)提出以每股3.60加元，交易金額不超過3.53億加元的對(duì)價(jià)向千禧發(fā)出收購(gòu)要約。

而僅僅過去2個(gè)月，贛鋒鋰業(yè)針對(duì)Millennial Lithium公司的收購(gòu)就出現(xiàn)了變化，9月28日該公司發(fā)表公告表示此前與贛鋒鋰業(yè)的協(xié)議已經(jīng)終止，決定接受寧德時(shí)代更好的收購(gòu)方案，收購(gòu)金額也從3.53億加元增加到3.77億加元，但是由于7月贛鋒鋰業(yè)與Millennial Lithium公司有過每股3.6加元的報(bào)價(jià)協(xié)議，所以寧德時(shí)代需要補(bǔ)償Millennial Lithium公司向贛鋒鋰業(yè)支付的1000萬(wàn)美元違約金，在匹配期過后贛鋒鋰業(yè)已明確表示放棄。

而隨著寧德時(shí)代的提價(jià)入局，市場(chǎng)皆以為這場(chǎng)收購(gòu)已經(jīng)結(jié)束。結(jié)果卻在11月月初，再次出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那就是美洲鋰業(yè)(Lithium Americas Corp)。美洲鋰業(yè)將報(bào)價(jià)從2.97億美元提升到了4億美元，比寧德時(shí)代的報(bào)價(jià)整整增加了一個(gè)億，同樣因?yàn)閷幍聲r(shí)代此前給過報(bào)價(jià)，所以美洲鋰業(yè)需要向?qū)幍聲r(shí)代支付2000萬(wàn)美元的協(xié)議終止費(fèi)。

終于來到11月15日，在美洲鋰業(yè)提價(jià)收購(gòu)后10個(gè)工作日以后，寧德時(shí)代在匹配期的最后一天給出相應(yīng)的回復(fù)決定放棄提價(jià)，這場(chǎng)針對(duì)Millennial Lithium公司的一波三折的收購(gòu)或?qū)⒄嬲瓉斫Y(jié)束。

各方拼搶的背后邏輯是什么?

除了Millennial Lithium公司本身的價(jià)值以外，今年以來鋰價(jià)頻漲也是各方拼搶的原因之一。今年7月以來，澳洲鋰礦公司Pilbara進(jìn)行了三次鋰輝石精礦拍賣，最后的拍賣價(jià)格屢次創(chuàng)新高，從第一次的1250美元/干噸到第三次的2350美元/干噸，都遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)同期鋰精礦的主流價(jià)格。而且在三場(chǎng)拍賣會(huì)每次出現(xiàn)高拍賣價(jià)后的一段時(shí)間里，市場(chǎng)主流價(jià)格也明顯出現(xiàn)跟漲的趨勢(shì)，顯然高拍賣價(jià)會(huì)引導(dǎo)鋰精礦和鋰鹽價(jià)格繼續(xù)上漲。

而上游資源端處于如此的高景氣度，下游終端也同樣處于火熱行情中，不僅國(guó)內(nèi)今年1-10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到256.6萬(wàn)輛和254.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為1.8倍，全年滲透率有望達(dá)到15%，距離去年的5.8%的滲透率增長(zhǎng)近10%。

國(guó)外尤其是全球另外兩大新能源汽車市場(chǎng)，歐美方面在新能源汽車方面，不管是銷量還是滲透率都有著巨大的突破，同時(shí)也積極給出重大新能源汽車補(bǔ)貼，如汽車制造大國(guó)德國(guó)，不僅給出3000歐元的新能源汽車補(bǔ)貼，而且豁免BEV和燃料電池汽車的年度流通稅以及對(duì)使用電動(dòng)車的提供稅收優(yōu)惠，并且此前由于新冠疫情的影響，政府更是將獎(jiǎng)金延長(zhǎng)到2025年;同時(shí)歐洲中的佼佼者挪威新能源汽車滲透率已經(jīng)一度突破90%，距離完全轉(zhuǎn)型新能源只有一步之遙。

如此以來，上游鋰資源持續(xù)高漲，供不應(yīng)求，下游終端同樣需求旺盛，景氣度不減，無可替代的鋰資源在未來的新能源時(shí)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略意義顯然不言而喻。而動(dòng)力電池作為新能源汽車最重要的組成部分同時(shí)也是用鋰量最高的部件，顯然其廠商更需要重視鋰資源，尤其是在目前原材料成本大增以后對(duì)電池端的利潤(rùn)已經(jīng)造成了一定程度的影響。

三季報(bào)來看，全球動(dòng)力電池的一二線廠商，由于中上游原材料的持續(xù)漲價(jià)帶來的壓力，除了動(dòng)力電池絕對(duì)龍頭寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利的同環(huán)比雙增加，以及毛利率的微增，其他所有動(dòng)力電池廠商如老牌廠商LG新能源、松下或者此前裝機(jī)量增長(zhǎng)較快的億緯鋰能、國(guó)軒高科等，其營(yíng)收和利潤(rùn)的同比或環(huán)比以及毛利率都出現(xiàn)了不同幅度的下降。

寧德收拳或是為更好出擊

在如今鋰資源供不應(yīng)求的情況下，寧德時(shí)代手上擁有礦山也是為了保障未來長(zhǎng)期穩(wěn)定的鋰原材料供應(yīng)。而寧德時(shí)代這次選擇不打收購(gòu)價(jià)格戰(zhàn)，而是選擇放棄，一方面原因，寧德時(shí)代此前已經(jīng)布局了位于剛果(金)的鋰項(xiàng)目Manono，也是世界級(jí)的重大礦山。Manono是目前已發(fā)現(xiàn)的儲(chǔ)量最大、品位最高的硬巖鋰礦床之一，已探明資源量高達(dá)2.69億噸，推測(cè)鋰資源儲(chǔ)量達(dá)4億噸，氧化鋰品位1.65%，處于較高水平。

另一方面原因，寧德時(shí)代資產(chǎn)負(fù)債率已從2018年末的52.36%提高至2021年三季度的67.81%，也需要引起重視，這點(diǎn)在寧德時(shí)代在11月15日發(fā)布公告降低定增規(guī)模上也有所體現(xiàn)。當(dāng)然，這也并不意味著寧德時(shí)代就此降低步伐了，根據(jù)公告，寧德時(shí)代僅在流動(dòng)資金和部分鋰電的產(chǎn)能擴(kuò)張的速度可以稍許減緩，但在儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)和新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目完全沒有受到任何影響，顯然持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)升級(jí)依舊是寧德時(shí)代毫不動(dòng)搖的目標(biāo)和準(zhǔn)則。