商戰(zhàn)劇,一直是中國(guó)影視行業(yè)的短板。
在已上映的商戰(zhàn)劇里,我們既看不到莊家操盤的分秒戰(zhàn)爭(zhēng),也看不到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的殘酷博弈。像產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、戰(zhàn)略對(duì)決、研發(fā)競(jìng)賽、政策規(guī)劃……這些商業(yè)常見場(chǎng)景,通通難覓其蹤。
與之相反,諸如“董事長(zhǎng)提一箱子現(xiàn)金談合同”、“股市一天賠光破產(chǎn)”、“遠(yuǎn)東最大的貿(mào)易公司帝豪集團(tuán)”這類神奇劇情,倒是常常躍入眼簾。
而這些商戰(zhàn)劇,最后又會(huì)無(wú)一例外演變成男女主角戀愛(ài)戲,讓掛羊頭賣狗肉愛(ài)好者直呼內(nèi)行。
商戰(zhàn)劇的“神奇+注水”現(xiàn)象,原因不外乎兩個(gè):1,編劇對(duì)真正的商業(yè)世界并不熟悉,2,搞懂真正的商戰(zhàn)博弈,并不簡(jiǎn)單。
但現(xiàn)實(shí)世界的商戰(zhàn),其實(shí)遠(yuǎn)比影視劇來(lái)得精彩,它的一進(jìn)一退,意味著真金白銀的盈虧,它的一攻一守,可能是行業(yè)格局的轉(zhuǎn)換。如果雙方恰好身為行業(yè)巨頭,遠(yuǎn)期效應(yīng)甚至難以估量。
在光伏行業(yè)中,這樣一場(chǎng)大戰(zhàn),正在發(fā)生。
2021年12月3日,光伏行業(yè)硅片巨頭中環(huán)股份(SZ:002129),對(duì)自己的核心產(chǎn)品價(jià)格做了一次大調(diào)整。
對(duì)標(biāo)11月的硅片價(jià)格,中環(huán)的G1硅片,每片下降0.52元,降幅9.1%;M6硅片下降0.72元,降幅12.48%;G12硅片下降0.55元,降幅6.04%。
制造業(yè)利潤(rùn)不豐,人所共知。中環(huán)的毛利率,長(zhǎng)期保持在17%到20%之間,所以這一輪降價(jià),不是尋常的小打小鬧,而是真刀真槍地硬砍利潤(rùn),可以預(yù)見,中環(huán)2021年的年報(bào)、乃至于2022年的一季報(bào)業(yè)績(jī),都不免會(huì)受到影響。
但這個(gè)動(dòng)作,也是勢(shì)在必行,因?yàn)榫驮谒奶烨?,另一硅片巨頭隆基股份(SH:601012)開啟產(chǎn)品降價(jià),硅片雙寡頭的價(jià)格戰(zhàn),因中環(huán)的應(yīng)對(duì),而正式打響。
硅片,是光伏行業(yè)的核心單元;隆基與中環(huán),這一對(duì)光伏行業(yè)中的大哥二哥,它們的競(jìng)爭(zhēng)由來(lái)已久,并不新鮮。以價(jià)格戰(zhàn)為先導(dǎo)的方式,也屬常規(guī)打法。
之所以要對(duì)這一輪價(jià)格戰(zhàn)格外關(guān)注,自有其特殊原因。隨后的戰(zhàn)事,又會(huì)展示出怎樣的走向。這是本篇報(bào)告試圖解答的問(wèn)題。
先知之上,還有先知
小到產(chǎn)業(yè)方向,大到歷史進(jìn)程,對(duì)事物發(fā)展的觀察,總離不開三類群體:先知先覺(jué)者,后知后覺(jué)者,不知不覺(jué)者。
所謂的先知先覺(jué),往往依靠對(duì)事物的認(rèn)知能力;后知后覺(jué),則依靠傳播的功勞;不知不覺(jué)者,要么是反應(yīng)遲鈍,要么干脆與己無(wú)關(guān)。
硅片降價(jià)這一事件,并不乏先知先覺(jué)者。在產(chǎn)業(yè)的觀察者層面,發(fā)現(xiàn)降價(jià)的跡象,早有顯露。
10月下旬,因光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)上漲,終端電站建設(shè)需求低迷,硅片出現(xiàn)了小幅下滑的跡象。由于對(duì)年末搶裝的預(yù)期,硅片價(jià)格隨后企穩(wěn)。
但是這個(gè)預(yù)期,并沒(méi)能持續(xù)很久,自11月19日,開工率回落的現(xiàn)象開始出現(xiàn)。
而越是臨近歲末,業(yè)內(nèi)越發(fā)現(xiàn)搶裝可能不及預(yù)期,這會(huì)直接導(dǎo)致庫(kù)存疊加上升,同時(shí),伴隨著未來(lái)硅料及硅片產(chǎn)能的釋放,堅(jiān)挺價(jià)格難以為繼。
這推動(dòng)先知先覺(jué)者做出了判斷——隆基與中環(huán),可能會(huì)相繼作出降價(jià)決定。
二級(jí)市場(chǎng)則屬于后知后覺(jué)者,硅片龍頭降價(jià)的消息經(jīng)過(guò)傳播之后,開始不斷發(fā)酵。市場(chǎng)選擇用腳投票,引發(fā)了股價(jià)的下跌。
這個(gè)答案看似正確,但其實(shí)并不足以解釋本輪降價(jià)的全部原因。
以隆基硅片價(jià)格走勢(shì)為例,自2020年5月份,在需求高企的背景下,價(jià)格駛?cè)肓松仙ǖ?,即便在今年硅料暴漲導(dǎo)致下游需求萎靡的情況下,價(jià)格依舊堅(jiān)挺。
那么,究竟發(fā)生了什么迫使隆基降價(jià)呢?
事實(shí)上,正如同風(fēng)口背后,自有吹風(fēng)人一樣。在先知之上,還有先知。
在11月30日發(fā)生隆基降價(jià)事件當(dāng)天,其實(shí)還發(fā)生了一件事——通威股份旗下永祥新能源二期5.1萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目,首批正品成功出爐。
這件事,乍看起來(lái)并不引人注意,但對(duì)產(chǎn)業(yè)而言,意義極大。
據(jù)悉,通威產(chǎn)能有望在2021年底達(dá)到18萬(wàn)噸,未來(lái)1年里,140億元投資的樂(lè)山20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目逐步投產(chǎn),通威產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2022年底達(dá)到33萬(wàn)噸。
隨著產(chǎn)業(yè)內(nèi)其它企業(yè)產(chǎn)能陸續(xù)釋放。產(chǎn)業(yè)對(duì)原料“苦硅久矣”的局面,將迎來(lái)變數(shù)。
未來(lái)硅料大量產(chǎn)能釋放帶來(lái)的結(jié)果,顯而易見,它勢(shì)必帶來(lái)硅料價(jià)格下降,降價(jià)沿著產(chǎn)業(yè)鏈開始傳導(dǎo)從硅料-硅片-電池-組件,組件價(jià)格下降后終端電站建設(shè)需求復(fù)蘇,裝機(jī)量上升,產(chǎn)業(yè)逐步走向均衡。
就目前的情況來(lái)看,2021年裝機(jī)可能不及預(yù)期。若2021年裝機(jī)不及預(yù)期的話,在2022年降價(jià)順利傳導(dǎo)下將使得產(chǎn)業(yè)失衡轉(zhuǎn)向均衡,那么,裝機(jī)量存在超預(yù)期的可能。
假設(shè)2022年裝機(jī)需求樂(lè)觀估計(jì)在225GW,按照1:1.2容配比,對(duì)應(yīng)組件需求270GW,大概對(duì)應(yīng)93.1萬(wàn)噸硅料的硅料需求;按供給來(lái)看,2022年預(yù)計(jì)101.3萬(wàn)噸多晶硅料的供應(yīng),硅料緊缺的情況會(huì)得到改善。
相對(duì)而言,硅料仍舊是眾多產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能最為緊張的環(huán)節(jié)。預(yù)計(jì)降價(jià)后未來(lái)會(huì)保持在一個(gè)較為堅(jiān)挺的價(jià)格。
論及一個(gè)產(chǎn)業(yè)中各環(huán)節(jié)的地位,最核心的環(huán)節(jié)莫過(guò)于上游原材料和終端需求,兩者的博弈,往往會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
其中一種情況是即便需求旺盛,但原材料的緊缺會(huì)制衡產(chǎn)業(yè)發(fā)展,這時(shí)候原材料話語(yǔ)權(quán)更重,今年的光伏產(chǎn)業(yè)便是如此。
另外一種情況是,當(dāng)原材料供給順暢后,終端的需求便是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵,演化到明年,競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)會(huì)發(fā)生大幅變化,從今年的拉鋸戰(zhàn),轉(zhuǎn)化為為以央企為代表的電站強(qiáng)制約。
而中間環(huán)節(jié)一直處于弱勢(shì)地位,今年來(lái)看最慘淡的當(dāng)屬電池片和組件環(huán)節(jié)。即便是雙寡頭格局的硅片環(huán)節(jié),同樣不容樂(lè)觀。
中游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降的幅度可能會(huì)超過(guò)預(yù)期,明年看電站的臉色行事,將成為大概率事件,眼下,硅片的降價(jià)已然釋放了信號(hào),而從硅片環(huán)節(jié)本身的產(chǎn)能規(guī)劃上更能清楚地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。
2022年,中國(guó)硅片的產(chǎn)能規(guī)劃預(yù)計(jì)達(dá)到500GW以上,而需求卻不足300GW,即便剔除產(chǎn)能爬坡和產(chǎn)能替換,同樣是嚴(yán)重過(guò)剩。
在這樣的格局下,各大硅片廠對(duì)未來(lái)的內(nèi)卷心知肚明,所有玩家都被迫進(jìn)入了博弈狀態(tài)。有選擇血拼的,有掉頭跑路的,有按兵不動(dòng)的。
這才是構(gòu)成硅片價(jià)格大戰(zhàn)的真正背景,但價(jià)格戰(zhàn)演變成隆基與中環(huán)的“隆中對(duì)”,還有另外一些原因。
硅片尺寸“隆中對(duì)”
戰(zhàn)爭(zhēng)中的兵棋推演,是判斷戰(zhàn)事走向的一個(gè)常用手段。它的依據(jù),是在開戰(zhàn)前夕摸清參戰(zhàn)各方的軍事實(shí)力。
行業(yè)的市場(chǎng)份額,是一個(gè)很好的切入點(diǎn)。
硅片行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),有一個(gè)非常明顯的現(xiàn)象,那便是硅片行業(yè)集中度不斷提升,至2020年CR2超過(guò)了60%,形成了隆基+中環(huán)雙寡頭的局面。
尤其是隆基,得益于在單晶硅片領(lǐng)域開創(chuàng)先河以及多年的深耕,長(zhǎng)期占據(jù)龍頭位置。
談及硅片行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局,始終繞不開182(M10)和210(M12)之爭(zhēng),二者站隊(duì)者勢(shì)均力敵,爭(zhēng)論沸沸揚(yáng)揚(yáng),不絕于耳。包括學(xué)術(shù)界、業(yè)界、券商、媒體、投資者莫衷一是,未能蓋棺定論。
隨著210硅片尺寸的推出,以182和210為代表的大尺寸硅片迅速提升滲透率。
于此同時(shí),二者之間的競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈。182的優(yōu)勢(shì)便是邊際成本,可以將M6生產(chǎn)線改造成182(M10)的生產(chǎn)線,獲取超額收益,并且性能穩(wěn)定,備受市場(chǎng)青睞。該陣營(yíng)以隆基、晶科為代表。
210(M12)的優(yōu)勢(shì)便是大尺寸帶來(lái)的效率提升以及安裝成本的下降,現(xiàn)階段輔材配套已逐步完備,隨著未來(lái)折舊成本的下降,有望迎來(lái)更廣闊的市場(chǎng)份額和效益。該陣營(yíng)以中環(huán)和上級(jí)數(shù)控為代表。
該陣營(yíng)對(duì)原有市場(chǎng)格局發(fā)起了猛烈的沖擊。2021年第一季度中環(huán)光伏單晶硅片對(duì)外出貨量折合13.2GW,外銷硅片全球市占率41%,達(dá)到全球第一。
在大尺寸硅片收獲成功后,近期中環(huán)又推出了更大尺寸218.2系列硅片。
因此,二者在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局中各有優(yōu)劣,相輔相成,成本優(yōu)勢(shì)和性能優(yōu)勢(shì)缺一不可,對(duì)于雙方而言,也是個(gè)雙贏局面。
一方面,原本的市場(chǎng)格局會(huì)迎來(lái)變化,210增加了市場(chǎng)份額,而182陣營(yíng)獲取了超額收益。另一方面,倘若打起價(jià)格戰(zhàn)來(lái),成本優(yōu)勢(shì)將成為決定戰(zhàn)局的關(guān)鍵因素,屆時(shí),市場(chǎng)格局將再度變幻。
影響未來(lái)行業(yè)格局的不僅僅在于技術(shù)路徑的選擇,對(duì)資源的整合也是極為關(guān)鍵的,而一體化始終是繞不開的話題。
一體化的勢(shì)在必行
一體化的含義是整合資源,將產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)產(chǎn)生的利潤(rùn)留存到終端環(huán)節(jié),以實(shí)現(xiàn)降本增利的目的。
故此,各大硅片廠紛紛加入到了一體化的道路中。但各企業(yè)在一體化上的策略方向上又有所不同。
以中環(huán)、晶科為代表的硅片廠商選擇硅片+電池+組件縱向一體化,并且與上游硅料企業(yè)以參股共建等形式深度綁定合作。
除此之外,也將觸手伸及設(shè)備端。例如隆基股份,在設(shè)備端參股連城數(shù)控,使得成本端具備名明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
而以上機(jī)數(shù)控、京運(yùn)通為代表的硅片設(shè)備制造商選擇設(shè)備+硅片一體化的路線,這類新貴憑借自產(chǎn)設(shè)備,獲得了成本優(yōu)勢(shì),來(lái)勢(shì)洶洶。
硅片設(shè)備總投資額在1.8億/GW左右,占新建產(chǎn)線80%以上。
單晶爐1.4億/GW,切片機(jī)等0.4億/GW,京運(yùn)通于2020年8月完成210切片機(jī)自主研制并完成試產(chǎn),21年初實(shí)現(xiàn)批量供貨,自產(chǎn)單晶爐有望降低25%的硅片投資。
目前業(yè)界非硅成本下限在0.7元左右,京運(yùn)通已然接近了業(yè)界的非硅成本。將目標(biāo)鎖定在隆基、中環(huán)上。
然而,歷經(jīng)多年的洗禮,隆基、中環(huán)在硅片龍頭的位置難以撼動(dòng),多少新貴發(fā)起了進(jìn)攻但仍然無(wú)果。
一位業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)做出過(guò)如此感慨:很多企業(yè)想進(jìn)入硅片領(lǐng)域,也有大筆資金投入。但在硅片環(huán)節(jié),卻很難拼得過(guò)隆基。
硅片行業(yè)看似是一個(gè)“五大三粗”的行業(yè),高資本投入,機(jī)械化生產(chǎn),規(guī)?;瘮U(kuò)張,憑借資本跑馬圈地。但是,仔細(xì)深入到制程中發(fā)現(xiàn),這個(gè)行業(yè)其實(shí)是一個(gè)精細(xì)活。需要多年的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累,短期內(nèi)難以建立起精益生產(chǎn)模式。
舉個(gè)例子,拉晶工藝,隆基單次能連拉6根以上,而挑戰(zhàn)者只能拉4根,甚至更少。并且隆基拉精良率達(dá)到95%以上,挑戰(zhàn)者只能達(dá)到85%以上。
同樣,切片過(guò)程中損耗和良率也遠(yuǎn)優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。歷經(jīng)多年年耕耘,人才梯隊(duì)的建設(shè)也遠(yuǎn)超新進(jìn)入者,單從隆基拉晶人才的培養(yǎng)上也遠(yuǎn)超同行。
失之毫厘,謬以千里,尤其是在規(guī)模化生產(chǎn)上,這種點(diǎn)滴的積累,對(duì)于自身而言是成本上的優(yōu)勢(shì),對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則意味著成本壓力,影響了最終的利潤(rùn)。
未來(lái)價(jià)格戰(zhàn)一旦激化,精益生產(chǎn)能力極大程度上影響了勝負(fù)的天平。
光伏產(chǎn)業(yè)的20年,技術(shù)迭代之快,使得短暫的勝利者常有,坐穩(wěn)王座者少見。尚德的倒閉、協(xié)鑫的一度衰落,漢能的隕落,隆基、中環(huán)的崛起,上演了無(wú)數(shù)次前浪被拍在沙灘上的戲碼。
但這個(gè)行業(yè)又有一個(gè)特點(diǎn),它具備成長(zhǎng)和周期雙重屬性。
作為碳減的最重要一環(huán),未來(lái)要占據(jù)40%的發(fā)電量,而2020年還不到3%。從0到3%的過(guò)程,便孕育了如此龐大的市場(chǎng),而一旦進(jìn)入3%到40%的增長(zhǎng),其成長(zhǎng)空間顯然難于想象。
與此同時(shí),內(nèi)生增長(zhǎng)能力也在體現(xiàn)著成長(zhǎng)性,半導(dǎo)體的特性,催生著光電轉(zhuǎn)換效率以月迭代。硅片、電池的多種技術(shù)路徑之爭(zhēng)也產(chǎn)業(yè)不斷輸送著新鮮血液。
周期性來(lái)自于政策的影響,不可否認(rèn),光伏行業(yè)的高增長(zhǎng)與政策息息相關(guān)。雙反、5.31,疫情等因素均對(duì)其產(chǎn)生了較深影響。此外,產(chǎn)能錯(cuò)配、供需失衡也是體現(xiàn)其周期性的表現(xiàn)。
我們確定的是,光伏產(chǎn)業(yè)仍舊處于高速增長(zhǎng)周期內(nèi),而隆基與中環(huán)的對(duì)決,雖然看起來(lái)殘酷而激烈,卻注定只是大潮中的一朵浪花。
責(zé)任編輯: 李穎