事件：2022 年1 月21 日，公司發布2021 年年度業績預告，預計2021 年實現歸母凈利潤2.6-3.3 億元，同比+108.21%-164.27%;實現扣非歸母凈利潤2.4 -3.1 億元，同比+199.46%-287.31%;實現基本每股收益0.27-0.34 元/股，同比增加1.14-1.21 元/股。

業績超預期，氣價上漲背景下，公司業績彈性大。根據測算，公司2021 年四季度實現歸母凈利潤0.3-1.0 億元，均值為0.65 億元，環比略高于2021Q3水平，保持穩定增長。整體來看，公司2021 年業績超我們之前的預測及萬得一致預期。公司業績較2020 年大幅增長的原因主要為主營煤層氣業務量價齊升：

銷量方面，2021 年全年實現煤層氣銷售量10.99 億立方米，同比增長20.5%;價格方面，受益于2021 年國內LNG 上漲影響，公司煤層氣銷售單價實現增長。

我們認為，公司聚焦煤層氣銷售，在2021 年初開始的氣價上漲的背景下，業績彈性大，在2022 年氣價預計保持中高位的情況下，業績繼續增長可期。

兼具資源+技術+渠道三重優勢，煤層氣增產有望繼續。(1)公司煤層氣資源豐富，氣井建設推動產量增長：公司煤層氣探明地質儲量為205 億立方米，擁有煤層氣井3305 口，資源豐富;并且隨著新礦區的勘探和在建礦井的投產，產量有望快速增長。(2)公司煤層氣開采技術國內領先：公司在煤層氣理論研究和實際操作方面的技術積累均處于全國領先位置。(3)增強管道供氣能力，提升煤層氣利用率，帶動業績增長：隨著公司在煤層氣管網上的布局，煤層氣主觀排空率將持續下降，進而帶動公司業績增長。

展望2022 年，盈利能力有望繼續提升。價格方面，“雙碳”及“煤改氣”政策下，國內天然氣需求穩步增長，疊加天然氣價格市場化改革的推進，公司煤層氣價格(特別是LNG)有望穩步提升。產量方面，公司聚焦主業發展，以增儲上產為核心，截至2020 年底，公司在建工程主要為各煤層氣井項目，規劃總投資為82.99 億元，已經累計投入38.57 億元，隨著公司在建煤層氣井工程在2021-2022 年陸續完工投產，公司煤層氣產量有望快速提升。利用率方面，隨著下游需求的增長及管網運輸的建設，主觀排空率有望繼續下降。

投資建議：考慮到公司2021 年業績預告中煤層氣銷量高于之前預期并結合當前天然氣價格走勢， 我們上調公司2021-2023 年歸母凈利潤至2.84/2.97/3.13 億元，對應2022 年01 月21 日收盤價的PE 為29/27/26 倍，考慮到公司業務在天然氣需求上漲的背景下有望繼續實現量價齊升，且公司護城河寬厚，維持“推薦”評級。

風險提示：新礦勘探和開采的速度較慢的風險;煤層氣價格下降的風險;政策支持力度不足的風險。