本報告導讀:
公司公布重大擴產投資協議。公司作為光伏龍頭地位穩固,硅片成本控制優異,一體化產能持續擴張,布局新型電池技術和BIPV、氫能等新業務,業績有望持續高增。
投資要點:
維持“增持”評級。公司公布重大投資協議,公司作為光伏龍頭地位穩固,持續加碼產能布局。受行業供應鏈波動影響,下調2021~2023 年EPS 預測至1.93(-0.39) 、2.67(-0.42)、3.53(-0.34)元,維持目標價123.6元。維持“增持”評級。
盈產能持續擴張,龍頭地位穩固。公司公告擬投資195 億元于鄂爾多斯建設年產20GW 單晶硅片(76 億元),30GW 電池(103 億元)及5GW 組件(16 億元),預計廠房移交后,各項目投產時間不超過6 個月,達產時間不超過24 個月。我們預計,截至2021 年年底,公司各環節總產能為硅片105GW、電池40GW、組件65GW。統計公司此前規劃、在建項目分別為:硅片(30GW),麗江10GW+曲靖20GW;電池(55GW),泰州4GW+西咸15GW+銀川6GW+曲靖30GW。我們認為,公司為光伏行業龍頭企業,市占率目標分別為硅片45%、組件30%,隨著平價需求爆發行業快速發展,公司產能將持續擴張,龍頭地位穩固。
新電池技術領先,拓展新發展領域。降本增效是光伏產業發展恒久追求,新型電池技術已迎來快速發展窗口期,搶先布局企業有望獲取先發優勢,享受技術迭代過程中的超額收益。公司電池技術行業領先,多次打破效率記錄,預計公司后續將采取最優路線進行擴產。此外,公司上游參股硅料產能,下游布局BIPV、氫能等新應用場景,實現光伏全產業鏈領先布局。
催化劑。供應鏈價格穩定、電池新技術亮相、BIPV 新品推出和大單簽訂。
風險提示。國際貿易及匯率風險、海外疫情影響光伏裝機的風險。
責任編輯: 張磊