很多現象和數據證明，混改后的中環股份變的更具活力，發展勢頭也更加兇猛。

4月7日晚間，中環股份發布了一份重量級投資公告稱，公司、TCL科技分別與內蒙古自治區人民政府和呼和浩特市人民政府就共同在呼和浩特市投資建設內蒙古中環產業城項目群達成合作事宜，分別簽署了《戰略合作框架協議》和《合作協議》。

內蒙古中環產業城項目群各單體項目規劃及建設內容包括：1、高純多晶硅項目，產能合計約 12 萬噸;2、半導體單晶硅材料及配套項目;國家級硅材料研發中心項目。以上科研及制造項目計劃總投資約 206 億元。

這是中環股份混改后發布的第二個重大投資項目，從投資規模看，也是中環迄今為止單體最大的投資項目，這樣的投資規模放在整個光伏領域也并不多見。(注：第一個投資項目為2021年2月簽約的銀川50GW單晶硅材料智能工廠及相關配套產業項目，總投資120億元)

更具里程碑意義的事，這是業內首次提出“產業城”這一概念，根據協議，政企間的資源融合、研發資源融合及協同發展理念都進一步得到增強，自此中國光伏發展已從過去簡單的生產基地建設，提升為合力打造產業生態城，標志著中國光伏邁入新的發展階段。

公告發布1天后，即4月8日內蒙古中環產業城項目開工儀式在呼和浩特市隆重舉行，如此速度再次展現了中環股份非凡的戰略執行力。

至此中環股份已對“硅料-硅片-電池片-組件”的全產業鏈完成強化，其產業協同能力得到進一步增強，未來值得期待。

一體化龍頭，勢不可擋

中環股份此次進軍上游的一個大背景是，硅料價格已經十二連漲，供應鏈博弈依然撲朔迷離。

要知道，中環股份目前最核心業務單晶硅片在內蒙古的產能布局已近100GW，如何保障原材料供應、平衡原材料波動等顯得至關重要，所以此次在上游硅料領域建立一個穩固陣地，對中環保障原材料供應、掌控成本都具有戰略意義。

實際上，由于近兩年光伏外部環境巨變，在供應鏈矛盾凸顯、產業鏈價格波動劇烈等諸多因素交織下，為了平衡風險與機遇，很多光伏龍頭企業都在加速構建一體化，投入資金動輒以百億計，整體看，“一體化”至少是五年內的競爭趨勢，“一體化”也將深刻改變光伏產業固有的競爭格局。

而近年中環股份在“一體化”方面也有頗多布局，且都取得了實質性成果。比如黑鷹光伏統計發現，截止2021年6月末，中環股份有五個重大在建工程，總投資額達243.82億元，涵蓋單晶硅片、疊瓦組件及半導體等產品，其中前三大在建項目工程進度都在50%以上。

另據了解，作為業內最大單體太陽能級單晶硅投資項目——50GW(G12)太陽能級單晶硅材料智能工廠(寧夏中環六期項目)項目進展順利，預計2021年底開始投產，2023年全部達產。

在2021年第三季度，隨著G12 硅片的市場滲透率由年初的6%提升至20%，中環股份單晶總產能也同步提升至 73.5GW(其中 G12 產能占比約 59%)。預計2022-2023年中環股份光伏硅片產能可達140/160GW，其龍頭地位將進一步提升。

中環股份在產業鏈中游電池片及組件環節的投資布局也在快速推進中。比如目前中環股份江蘇地區G12高效疊瓦組件項目已實現6GW產能;而天津地區投建的G12高效疊瓦組件項目也已正式進入投產階段。

另外，基于MAXEON公司(中環參股子公司，股票代碼：MAXN.0)擁有的IBC 電池-組件、疊瓦組件的知識產權和研發能力，中環股份推動MAXEON在全球范圍內進一步拓展電池、組件的制造體系和地面式電站、分布式電站的市場開發業務，快速建立海外產業布局和全球供應鏈體系，提升美國市場影響力。

據黑鷹光伏了解，2021年上半年MAXEON公司海外項目know-how 轉移有序進行中，相應設備已經在運往海外工廠的過程。

隨著中環在光伏各產業鏈環節的不斷加強，將有助于中環股份抵御供應鏈博弈風險，提升企業核心競爭力，更利于企業持續發展。

半導體國產替代空間大，有望成領軍企業

根據SEMI數據，預計2021全球半導體硅片出貨面積達140億平方英寸，同比增長13.9%，未來三年，半導體硅片出貨量有望繼續逐年持續創下新高。目前全球半導體硅片主要被國外公司壟斷，尤其12英寸硅片國產化率較低，國產替代空間巨大。

而中環股份在半導體領域主要從事半導體硅片的研發、生產和銷售，產品涵蓋4-12英寸化腐片、拋光片、外延片等，是我國大陸地區規模最大、技術最先進的半導體硅片企業之一，也是我國大陸地區唯一同時掌握全系列FZ和CZ晶體工藝的半導體材料企業。

筆者認為，在國產半導體加速崛起的大趨勢下，中環股份很可能成為國產替代進口趨勢下的最大受益者之一。

一組數據或許也能佐證這一觀點。首先半年報數據顯示，2021年上半年中環股份半導體產能規模持續提升，8-12 英寸拋光片、外延片出貨量加速攀升，產銷規模同比提升90%以上。

另據了解，截至2021年三季度末中環股份已形成月產能8英寸65萬片，12英寸10萬片。預計2021年末實現產能8英寸75萬片，12英寸17萬片的既定目標。隨著天津市、江蘇宜興市的新增投資項目的順利推進，公司產能將進一步有效釋放，有望持續受益行業高景氣及國產替代趨勢。

市場預計2021全年中環股份半導體業務可實現營收超 20 億元，這將是其連續兩年刷新半導體業務營收紀錄。

而中環股份總經理沈浩平曾向黑鷹光伏透露其在半導體領域的戰略目標：“爭取進全球前四”。

持續創新力，構建無限可能

不論光伏，還是半導體都屬于國家高新技術產業，在這些領域有一個基本“常識”：擁有核心技術才是一個產業、一個企業長遠發展的底氣與根本。

而真正的核心技術要不來、買不來、討不來，防止關鍵領域被卡脖子，關鍵在于企業持之以恒的研發投入，以及深厚的研發團隊底蘊。

中環股份整體研發實力如何呢?

首先，我們通過企業年度研發投入規模可以看到企業對于研發的重視程度。據黑鷹光伏統計，近十年間(2012年-2021年前三季度)中環股份研發投入合計超60億元，占營業收入比重達5.38%，其無論研發投入規模，還是研發投入比均位居行業前列。

另外，我們統計數據發現，中環股份研發人員規模在數年間也一直保持快速增長趨勢，研發團隊底蘊日趨深厚：據黑鷹光伏統計，中環股份研發人員規模已至少連續6年(2015年-2020年)保持正增長，截止2020年末已達886人，較6年前增長了3.66倍，其研發人員占員工總數的比例也由5.24%增至8.64%。

一系列的研發戰略布局，中環股份也積累了豐碩的研發成果：據年報披露，截止2020年12月末，中環股份累計擁有授權知識產權732項，其中發明專利127項，較十年前約增長了22.61倍和4.08倍。

另一方面，中環股份應用G12和疊瓦平臺型技術與工業4.0生產線深度融合，在提升公司生產制造效率、工藝技術水平等方面均取得了重大突破性進展。

比如據黑鷹光伏了解，依托工業 4.0 及智能制造優勢，中環股份勞動生產率和G12產線直通率均大幅提升，目前人均勞動生產率達到1000萬元/人/年以上。員工生產效率的提升將有助于進一步降低企業成本。

大股東鼎力支持，混改后注入新活力

在談及收購中環股份的初衷時，TCL科技曾表示：“半導體光伏和半導體材料產業都具有技術門檻高、投資額大、產業周期長等特點，需要有長遠戰略管理能力，穿越產業周期的經營能力和持續融資發展能力;需要保持產品技術領先，達到最佳經營規模;需要以全球領先的目標規劃發展戰略。以上也是本集團的核心能力和業務經營邏輯。”

根據TCL集團“9205”五年戰略發展規劃，中環將強化單晶硅和晶片優勢，加強光伏產業鏈能力建設，增強全球化經營能力，從而實現光伏產業全球領先，半導體硅片產業國內領先的目標。

為了展現企業的決心與信心，據黑鷹光伏統計，2020年12月至今，中環股份控股股東/間接控股股東及實控人兼公司董事長李東升等合計增持了中環股份13877萬股股份，增持比例達4.57%，這樣的大手筆增持在整個資本市場都不多見。

早在2021年6月，中環股份還先后發布了股權激勵計劃與回購方案公告：宣布耗資3.3億元累計回購公司913.75萬股股票，其回購股票全部擁有對員工的股權激勵;參加本次員工持股計劃的員工總人數不超過815人，其中董事、監事、高級管理人員11人，其他員工不超過804人，業績考核標準為2020-2022年凈利潤增長率平均不低于30%。

華西證券研究團隊認為，此次股權激勵有效整合了公司凝聚力、提升員工積極性，在新體制和機制下，公司戰略清晰，組織團隊充滿活力，經營提質增效，全面提升了競爭力。

中環股份的一系列產業戰略布局，以及大股東及高管的增持行為，也獲得了很多投資機構的認可和青睞，據黑鷹光伏統計，截止2021年末，基金及券商等投資機構合計持有中環股份24827萬股股份(股份價值約103.65億元)，同比增長19.01，環比增長17.38%。