前段時間某位媒體朋友給我說，市場怎么看，光伏怎么看，要不要寫一篇?我說，再等等吧，畢竟資金行為不好評述，而且目前處于這個行為正在發生的過程中。

去年賽道股有多快樂，今年就有多痛苦。你幾乎無法從基本面的角度來解釋去年賽道股的狂歡和今年賽道股的徹底沉淪，所以我在去年底光伏策略中寫下“光伏喪失阿爾法收益”的判斷。但是今年這種波動又在某些因素的影響下愈加“離譜”。當調整夾雜著不可描述的行為因素導致的阿爾法回歸以及內生的成長和時間的消化，對此而言，我們似乎又可以期待什么了?

傷你最重的往往都是你值得信任的人，也許你了解他，但是也許你并不了解他。直到有一天，你發現你愛的人似乎變得你不認識了，他任性，他也有發瘋和狂躁的時候，正如溫柔賢惠的姑娘也有可能偶爾也會失態偶爾也可能被別人騙去做不好的事情。所以你就覺得她不好，而離開了。但是當猛然回頭，我們發現大多數時候，我們值得守候或者苦苦尋找的未來，也許當下的擁有才是最好的。沒有對錯，只有合適。

也許我們真正關注的，不應該是波動的股價，而是能夠主導未來真正意義上的東西。只有把握這個，才不至于在熊市中被淹沒，才不至于被不成熟欺騙。

所以，當下過程中，如果被賽道成長淹沒的自己，還要多問問自己的內心，對你而言，他是否熟悉，是否愿意再忍受不小的波動?換成了別人，你是否還能堅持和做成自己?

言歸正傳談談市場吧。

01

關于整體大盤

三大指數(上證、成分、創業板)重回2020年的6月，一個起點了!你怎么看?

我們觀察現在大盤指數是否企穩，從技術圖形上來說，沒有看到;看待具體實踐的觀點如魔都的疫情也沒有看到拐點，從宏觀上也沒有。所以但從表面上的東西來看，講市場企穩真的太難，但是不代表就沒有機會或者非得等什么最低點買入，其實都很難判斷。我想先談談目前市場有意思的地方，然后我們每天會再重新復盤一下新的東西。

從上圖我們看到，上證和創業板出現了兩次全面上漲帶來的火爆行情，但是都不長，兩段前后加起來也就兩個多月，本輪牛市主要的推動力還是結構性的牛市。所以自始至終都沒有出現過特別火爆的階段，這也是跟任何一次牛市泡沫破滅前都是不一樣的。

其次，到了今天的話，無論是上證還是創業板都回到了2020年7月的水平，當時是個什么情況?2020年7月爆發了一輪全面上漲的火爆行情，自此以后大部分個股都開始掉頭向下，賽道股輪番發力，結構性行情維持到了去年底。也就是說結構性的泡沫基本都被吹滅了。

所以目前應該說，上證和創業板，或者說賽道股和其他股票基本都維持在了一個水平，都有吸引力或者都沒有吸引力的這么一個階段。

如果你是賽道投資者，你肯定覺得賽道有吸引力了;

如果你是價值投資者，也覺得低估藍籌有機會了。

這種平衡需要時間化解，市場可能需要更有吸引力的地方或者說要有邊際邏輯的預期變化，比如說政策比如說疫情，關鍵是疫情政策這一些因素的編輯變化。否則市場只能在相對確定性的未來猜機會，如地產如賽道。

接著談一下板塊，板塊方面后面會具體分開來說，先簡單透露一下。

02

關于地產

地產其實去年底我就開始唱多了，當然主要是因為政策邊際改善的問題。現在是大部分地產股挖坑之后上漲，其實目前來看，政策并不太給力，但是前期下跌得莫名其妙，尤其是萬科的挖坑，我想還是資金行為。也算是疫情恢復的遐想吧。

地產其實政策是低于我的預期的，確實如此。其實不同于中國，歐美的地產公共事業的股票估值其實是挺高的，大票20倍以上的很多，PB2-3倍以上。

這里有兩個區別。

第一周期問題，政策周期過硬未來會緩解，進入一個相對穩定的政策目標的狀態會提升估值。

第二利率的問題，在歐美利率很低，商業地產和公共事業有穩定的回報，且高過利率。

但是呢，在中國真正的想法，利率是高于商業地產的回報的，通常是這樣的。所以估值上會有調整，但不可能相同，這兩點是觀察在重點，一點給一個回歸，兩點回歸，難度很大，這是長期估值和目標的遐想。

03

關于光伏等賽道

趨勢是明確的。政策邊際變化、疫情政策、資金行為主導了一些確定性問題。賽道現在其實已經是回歸到了2020年7月以后的平衡狀態上了，不是說的股價，而是市場水位。

這里可上可下。下的話，估值有優勢了，彈性更確定一些。賽道其實對大盤或者說市場風險偏好影響更大一些，所以談的最終還是風險偏好的問題。

其實去年底的時候，就寫過今年光伏要更加關注巨頭，通常巨頭能跌得少一些，巨頭也會先企穩。所以隆基的走勢對照其他股票比較關鍵。

賽道和地產等等，會專門做個策略筆記出來。除了地產鏈和賽道，其他都挺亂的。蓋不過整體下跌，或裝死等絕處逢生或躺平等加倉，我們時刻關注著信號。