業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

2022 年7 月7 日,公司發(fā)布2022 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告,2Q22 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.92-11.22 億元,同增1%-43%;2Q22 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利7.29-10.59 億元,同比變化-7% - +35%,符合預(yù)期。

經(jīng)營(yíng)分析

預(yù)計(jì)2022 年全年毛利率將維持在20%左右。根據(jù)公司指引,預(yù)計(jì)2022 年公司風(fēng)機(jī)出貨量8GW,同增30%+,其中海/陸風(fēng)出貨分別為3/5GW。預(yù)計(jì)全年毛利率將維持在20%水平。

擬倫交所上市,發(fā)力海外業(yè)務(wù)。7 月,公司收到證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)明陽(yáng)智慧能源集團(tuán)股份公司首次公開發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在倫敦證券交易所上市的批復(fù)》。擬募集資金總額達(dá)5.5 億美元,其中主要用途為:1)約60%的募集資金凈額將用提升集團(tuán)風(fēng)機(jī)制造和銷售能力,包括研究、制造和銷售集團(tuán)風(fēng)機(jī);2)約20%的募集資金凈額將用于促進(jìn)集團(tuán)的國(guó)際化戰(zhàn)略;3)約10%的募集資金凈額將用于提升集團(tuán)的光伏、儲(chǔ)能和氫能實(shí)力;4)約10%的募集資金凈額將用于營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。

公司布局雙饋機(jī)型,進(jìn)一步加強(qiáng)成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司持續(xù)拓寬技術(shù)領(lǐng)域,布局雙饋技術(shù)路線,進(jìn)一步擴(kuò)大其成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外,公司海風(fēng)產(chǎn)品銷售容量占比快速提升,2019 年公司陸風(fēng)與海風(fēng)產(chǎn)品的銷售容量占比分別為85%、15%,2021 為61%、39%。據(jù)CWEA 統(tǒng)計(jì),2019 年公司國(guó)內(nèi)海風(fēng)市占率約為19%,2021 年提升至26%。據(jù)我們測(cè)算,預(yù)計(jì)2022 年公司海風(fēng)市占率將進(jìn)一步提升至43%。

盈利調(diào)整與投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年分別實(shí)現(xiàn)凈利37.42、45.80 和52.28 億元,同比去年分別增長(zhǎng)21%、22%、14%,對(duì)應(yīng)EPS 1.78 元、2.18 元、2.49 元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E 分別為19.3、15.8、13.8 倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)

政策性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)、大股東減持風(fēng)險(xiǎn)