事件：公司發(fā)布2022 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，2022H1 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入310~330 億元，同比增長75.69%~87.03%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.5~30.5 億元，同比增長92.57~106.08%;其中2022Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.39~17.39 億元，同比增長63.90%~85.20%，除去2021Q4 因2021Q3 高基數(shù)致單季歸母凈利潤小幅下滑外(僅環(huán)比下滑1%)，公司已連續(xù)6 個(gè)季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤環(huán)比增長。

光伏210 硅片實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，良好供應(yīng)鏈關(guān)系保障關(guān)鍵耗材供應(yīng)。

2022 年6 月底公司光伏硅片產(chǎn)能達(dá)105GW(210 產(chǎn)品占比約75%)，在晶體環(huán)節(jié)單臺月產(chǎn)持續(xù)提高，單位產(chǎn)品硅料消耗率大幅領(lǐng)先行業(yè)水平;在切片環(huán)節(jié)通過細(xì)線化、薄片化工藝改善，硅片出片率及A 品率大幅提升，并全行業(yè)首次公示130μm N 型210 硅片報(bào)價(jià)。在硅料及石英砂供需形勢緊張背景下，公司通過長期構(gòu)建良好的供應(yīng)鏈合作關(guān)系提升運(yùn)營穩(wěn)定性(例如2022 年4 月TCL 科技和協(xié)鑫集團(tuán)合作投資10 萬噸顆粒硅生產(chǎn)項(xiàng)目)，并較好的保障了公司產(chǎn)銷規(guī)模提升，且硅片產(chǎn)品單瓦盈利能力也在硅料價(jià)格持續(xù)上升的背景下保持穩(wěn)定。

半導(dǎo)體產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)提升，已成為中國大陸境內(nèi)生產(chǎn)的最大半導(dǎo)體硅片制造商。

公司8-12 英寸拋光片、外延片出貨量持續(xù)提升，產(chǎn)銷規(guī)模同比提升明顯，已經(jīng)是中國大陸境內(nèi)生產(chǎn)的最大半導(dǎo)體硅片制造商;同時(shí)公司借助半導(dǎo)體市場快速增量契機(jī)，利用技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢與多家國際芯片廠商簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，推進(jìn)與戰(zhàn)略客戶的合作優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)出貨快速增量。

工業(yè)4.0 助力公司效率及產(chǎn)品質(zhì)量提升，效率優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

公司的工業(yè)4.0 以及柔性制造智能工廠生產(chǎn)方式在公司各產(chǎn)業(yè)板塊的作業(yè)流程和作業(yè)場景應(yīng)用中持續(xù)開展，推動公司人均勞動生產(chǎn)率繼續(xù)大幅提升、產(chǎn)品質(zhì)量和一致性持續(xù)提升、原材輔料消耗亦得到持續(xù)改善，工廠運(yùn)營成本持續(xù)下降，公司工業(yè)4.0 帶來的效率優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

維持“買入”評級：公司光伏及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)銷規(guī)模維持高增，我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司22-24 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤66.25/87.72/104.49 億元，對應(yīng)EPS分別為2.05/2.71/3.23 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22 年P(guān)E 為29 倍。公司光伏210 硅片行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢維持，同時(shí)在半導(dǎo)體硅片這一科技屬性賽道取得進(jìn)一步突破后，在半導(dǎo)體行業(yè)政策紅利、國產(chǎn)替代、景氣度提升的三重因素下公司業(yè)績和估值有望持續(xù)提升，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：210 硅片出貨及盈利不及預(yù)期;半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能投放及銷售不及預(yù)期。