本報告導讀：

受益煤價上漲，Q2業績環比提高;歷史包袱消化完畢，高分紅高股息，配置價值凸顯。

投資要點：

維持盈利預測和目標價，維持增持評級。公司發布2022H1 業績預告，歸母凈利32~36 億元(+278.3%~325.5%)，業績符合預期，維持2022/2023/2024年EPS 3.31/3.35/3.40 元，維持目標價21.30 元，增持評級。

受益煤價上漲，Q2 業績環比提高。公司22Q2 歸母凈利為15.47~19.47 億(+193.55%~269.45%)，預告Q2 業績中樞17.47 億，環比+5.69%，公司以市場煤銷售為主，盈利彈性明顯，業績增長主要受益于煤炭市場價同比大幅增長，環比Q1 進一步提高，據wind 數據，公司對標煤價潞城動力煤車板價Q2 均價1381 元/噸，同比大幅增長69%，環比提高5.26%。此外，公司煤炭成本優勢明顯，2021 年自產煤噸煤成本僅181 元，公司持續推行精益化管理，后續成本有望維持低位。

需求快速提升，國內動力煤煤價旺季有支撐。進入7 月用電旺季，高溫來襲伴隨復工復產推進，需求快速提升，沿海煤炭日耗加速提高，庫存已經開始快速去化，可用天數向2021 年同期逼近，供需相對偏緊格局未變，預計后續煤價仍將維持高位，支撐公司盈利高位。

歷史包袱消化完畢，高分紅高股息，配置價值凸顯。1)近年來公司通過計提減值、剝離虧損子公司已基本解決歷史貿易煤業務遺留包袱，2019-2020 年累計計提資產&信用減值34.74 億元，預計后續減值壓力小。2)公司高盈利低資本開支下，2021 年分紅率提高至63%，當前股價對應動態股息率13.2%，配置價值凸顯。

風險提示：宏觀經濟不及預期、煤價超預期下跌。