事件：公司發布2022 年半年度業績預告，2022 年上半年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約180 億元，同比增長198%左右;預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤約176 億元，同比增長190%左右。

動力煤焦煤價格大增，半年度業績增長超預期。公司2022 年半年度業績較上年同期大幅提升，主要是由于：(1)2022 年上半年，受境內外能源價格持續上漲影響，本公司主要產品價格維持高位;(2)本公司持續推進精益管理，對沖成本費用上漲影響，公司業績大幅提升。截至2022年7 月14 日，山東地區煉焦煤平均價為2342 元/噸，上半年同比上漲約66%，秦皇島動力煤(Q5500)長協價上半年均價為721.3 元/噸，同比上漲21.61%。后期煤炭價格有望維持高位，支撐企業可觀盈利。

海外煤價增長亮眼，持續增厚公司業績。據 數據，2022 年上半年，紐卡斯爾動力煤均價為268.95 美元/噸，同比上漲170.87%，澳洲峰景礦焦煤均價為491.70 美元/噸，同比上漲233.32%。2021 年兗煤澳洲和兗煤國際煤炭銷售收入為278.39 億元，占煤炭板塊總營業收入比例33.22%，澳洲市場煤炭銷售收入對拉動公司整體盈利作用很大，截至2021 年年末公司境外礦井可采儲量合計18.07 億噸。而澳洲板塊煤價不受國內限價政策影響，在當前國際煤炭供需緊張的局面下，價格彈性大，可以充分發揮拉動作用，持續推動公司業績增長。

產業布局百花齊放，公司發展潛力深厚。礦業方面，公司力爭5-10 年煤炭產量規模達到3 億噸/年，建成8 座以上千萬噸級綠色智能礦山;目前，陜蒙基地營盤壕煤礦(800 萬噸/年)取得采礦許可證，2022 年3月進入聯合試運轉狀態，石拉烏素煤礦(800 萬噸/年)產能也有序釋放。

煤化工業務方面，力爭未來5-10 年化工品年產量達2000 萬噸以上，其中化工新材料和高端化工品占比超過 70%;目前公司化工品生產能力為746 萬噸/年(權益口徑)。此外，力爭新能源發電裝機規模達到1000萬千瓦以上，氫氣供應能力超過10 萬噸/年;同時發展高端制造產業和智慧物流產業。

盈利預測以及投資評級：預計公司2022 年-2024 年歸母凈利潤分別為301.8/307.3/313.5 億元，2022 年7 月15 日股價對應PE 為5.7/5.6/5.5 倍。

維持公司買入評級。

風險提示：煤價超預期下跌，產能釋放及轉型發展慢于預期等。