中金公司發布研報稱，今年以來，歐洲天然氣和電價大漲，市場對歐洲能源危機的擔憂增多。俄羅斯對歐洲天然氣“斷供”進一步放大缺口，加劇能源價格上漲。能源供給短缺拖累歐洲工業復蘇，加大歐元區經濟“滯脹”壓力，經濟陷入衰退的概率也明顯增加。能源價格上升通過三條渠道影響中國出口：一是高能源價格使得歐洲增加對于綠色能源的需求，增加中國光伏等產品對歐的出口需求。二是部分歐洲制造業(化工、汽車等)產能受損可能給中國帶來轉移訂單。三是如果歐洲能源困局持續導致未來歐洲需求明顯下行，或對中國出口造成一定壓力。

能源供給短缺拖累歐洲工業復蘇，加大歐元區經濟“滯脹”壓力，經濟陷入衰退的概率也明顯增加。分國家看，對俄羅斯能源供應依賴較高的國家(如德國)受影響較大，德國工業產出至今未恢復至疫情前水平，德國也成為歐元區經濟復蘇的拖累。分行業看，德國的能源密集型行業，如化工、造紙的工業生產在俄烏事件后表現疲軟，另外汽車制造業因受到芯片短缺影響持續低迷，進一步放緩整體工業復蘇的步伐。

能源價格上升通過三條渠道影響中國出口：1)高能源價格使得歐洲增加對于綠色能源的需求，增加中國光伏等產品對歐的出口需求。2)部分歐洲制造業(化工、汽車等)產能受損可能給中國帶來轉移訂單。3)如果歐洲能源困局持續導致未來歐洲需求明顯下行，或對中國出口造成一定壓力。歐洲受能源影響比較大產品出口份額或有所下降，中國相關產品出口份額或有所上升，歐洲從中國進口的份額或也有所上升。分行業看，歐盟加大了對中國光伏產業、含氮雜環化合物等化工產品以及汽車的進口份額。中國的供給相對優勢也可以緩沖海外需求下降引發的出口速度下行，但需密切關注歐洲能源困局的演變是否會導致未來歐洲需求明顯下行。

歐洲能源危機表明，實現碳中和循序漸進比較合適，激進的綠色轉型或對經濟運行造成較大損害。新能源具有制造業屬性，中國在制造業上的優勢能為發展新能源提供良好基礎。能源供給穩定經濟發展的基石，保障能源安全對維護和提升產業全球競爭力至關重要。