南網旗下優質電力科技企業，打造技術服務+智能設備雙業務體系。公司是南方電網旗下唯三的上市企業，南方電網共計持有公司64.12%股份，股權高度集中。公司立足電力行業，通過兩次資產重組，圍繞電源清潔化和電網智能化，打造“技術服務+智能設備”雙業務模式，業務覆蓋儲能技術服務、試驗檢測及調試服務、智能配用電設備、智能監測設備和機器人及無人機領域。依托南網平臺和技術研發優勢，公司近幾年業績實現了快速增長，公司營收從2018 年的3.04 億元增長至2021 年13.85 億元，CAGR 為65.7%;歸母凈利潤從2018 年的0.14 億元增長至2021 年的1.43 億元，CAGR 為117%

儲能業務兼具高增長性、高確定性“雙高屬性”，未來三年總營收有望突破100億。作為新型電力系統建設中不可或缺的力量，儲能行業迎來了高速發展。公司立足研發，深耕儲能系統集成，布局儲能產線建設，深度受益南網“十四五”儲能規劃，在手訂單充沛。2022 年7 月，公司公開招標5.56GWh 儲能電池，持續做大做強儲能業務，未來公司儲能業務前景廣闊，預計未來三年公司儲能業務營收累計將突破百億。

電力檢測行業壁壘高，公司優勢明顯，有望保持穩步增長。試驗檢測及調試服務具有較高的行業準入壁壘，作為公司的基本盤，公司具備電源特級調試資質與電網特級調試資質，擁有一批熟悉電力檢測的專家技術員和得天獨厚的客戶資源，在南網地區有著顯著的市場優勢。隨著火電靈活性改造與海上風電建設帶來的檢測需求，公司檢測業務將保持持續穩步增長。

智能電網建設提速，智能設備迎發展空間。《南方電網“十四五”電網發展規劃》

提出，“十四五”期間南網規劃投資約6700 億元，主要用于推進數字電網建設和現代化電網進程，推動以新能源為主體的新型電力系統構建。公司智能設備包括智能配用電設備、智能監測設備和機器人及無人機，產品品類達56 種。其中智能電表、模塊化配電自動化終端、智能監控設備、線路運行環境監測及故障定位裝置、電檢機器人、巡檢無人機以及帶電作業機器人等產品將深度受益于電網智能化建設。預計隨著電網智能設備逐步進入規?；涞?，公司也將不斷拓寬智能設備應用場景，智能設備業務將保持快速增長。

投資建議與估值：公司作為南方電網旗下的電力科技公司，在新能源裝機容量不斷擴大，儲能需求極高，智能電網建設加速的背景下，成長性高、確定性強。我們預計公司2022 年-2024 年的收入分別為22.60 億元、53.34 億元、67.76 億元，營收增速分別達到63.1%、136.0%、27.0%，凈利潤分別為2.11 億元、3.25 億元、6.36 億元，凈利潤增速分別達到47.8%、53.9%、95.5%，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。

風險提示：行業競爭加劇;客戶集中度過高;上游組件價格上漲風險;政策推進不及預期。