要點：

早在我們一個月前的月報中，已經揭示下半年電量或不樂觀。根據日前發布的中電聯數據，印證作為電量變化的先鋒指標——重工業用電增速已經出現了掉頭向下的“拐點”，較上一月用電環比下滑1%。

水電受益夏季雨水充沛，利用小時改善，水火分化減小。秦皇島煤價維持穩定，國際煤價、運價均有小幅回落。截止2010年07月19日，大同優混、山西優混、山西大混、普通混煤的價格分別為790、760、660、和467元。主要原因是，今年受水電增加和夏季用電尚未激發，導致電煤需求不如往年旺盛。目前電廠庫存存煤較多，預計后動力煤市場供需將保持相對穩定，短期內價格將繼續維穩。

直供電廠耗煤量預示7月電量增速繼續放緩，從房地產開發投資額來看，當月值是創新高，但同比增速略有下滑，和新開工面積呼應，也反映開工數量的增速有所回落。我們預計電量增長后勁不足。

我們認為，生物質發電確實未來新能源方向之一，但上游原料價格可控性不強，生物質發電，還沒能發展出有效的、可持續的商業模式，若國家沒有及時完善相關扶持政策，生物質發電項目或將增收不增利，難以給股東帶來實質回報，故此持謹慎態度。