氫作為元素周期表排名第一的元素，是一種來源廣泛、清潔低碳，同時應用場景十分豐富的二次能源，被認為是未來能源替代的終極解決方案，正逐步成為全球能源轉型發展和應對氣候變化的重要抓手。

在全球能源向清潔化、低碳化、智能化轉型的進程中，氫能再次成為了舉世矚目的焦點。

目前，全球氫能已進入產業化快速發展新階段，從日本“氫能社會”的愿景，到歐洲的“REpowerEU” 能源轉型行動方案，再到美國的《2022年通脹削減法案》，歐美日韓等20多個主要經濟體已將發展氫能提升到國家戰略層面，相繼制定發展規劃、路線圖以及相關扶持政策，加快產業化發展進程。

在我國，今年以來，隨著國家和地方層面各項氫能政策不斷加碼，我國氫能產業發展的財稅支持政策、技術標準等政策框架得到進一步完善，企業和投資機構布局氫能領域的積極性持續升溫。氫能產業鏈上下游正在經歷新一輪的“跑馬圈地”。

12月8日，國內氫能行業迄今為止單輪融資規模最大的股權融資落地。據悉，國家電投集團氫能科技發展有限公司(下稱“國氫科技”)B輪融資45億元，投后估值高達130億元，雙雙創下行業新高，國氫科技也順勢成為了當前國內氫能行業估值最高的獨角獸企業。

這筆數額驚人的融資僅僅是我國氫能產業如火如荼發展的一個縮影。隨著國家、企業的重視，氫能產業鏈企業新項目的規模、布局速度、技術水平都在穩步提升。11月15日，國家發改委創新和高技術發展司司長沈竹林在2022年中國氫能產業大會上表示：“從國內看，受政策牽引和市場驅動影響，氫能產業進入發展快車道，新供給、新技術、新應用、新機制不斷涌現，產業體系日趨完善。”

來源：中國石化

政策加碼，氫能站上風口

我國是世界上最大的制氫國，年制氫產量約3300萬噸，已初步掌握氫能制備、儲運、加氫、燃料電池和系統集成等主要技術和生產工藝。在政策方面，2016 年出臺的《中國氫能產業基礎設施發展藍皮書(2016 年)》便首次提出了我國氫能產業發展路線圖。2019 年，氫能首次被寫入政府工作報告。2021 年3 月，氫能被正式納入“十四五”規劃綱要草稿;12 月《“十四五”工業綠色發展規劃》提出加快氫能技術創新和基礎設施建設，推動氫能多元利用。

進入到2022 年，我國政府部委出臺多項涉及氫能領域的政策，覆蓋上游“制、儲、運、加”四大環節、中游燃料電池動力系統領域以及下游燃料電池整車領域，氫能行業成為我國“十四五”期間重點發展的領域。

2022年3月，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《氫能產業發展中長期規劃(2021—2035年)》，明確了氫的能源屬性，是未來國家能源體系的組成部分。同時，明確氫能是戰略性新興產業的重點方向，是構建綠色低碳產業體系、打造產業轉型升級的新增長點。此外，規劃提出到2025年使可再生能源制氫量達到10至20萬噸/年，2030年形成較為完備的氫能產業技術創新體系、清潔能源制氫及供應體系，2035年形成氫能多元應用生態，可再生能源制氫在終端能源消費中的比重明顯提升等目標。

來源：政府部委官網，川財證券研究所

在財政部、交通運輸部、發改委、能源局等國家部委相繼出臺氫能發展意見后，我國氫能行業政策的頂層設計基本完成，隨后地方層面相繼出臺省級貫徹碳達峰、碳中和工作實施意見為氫能發展指明方向。截止11月15日，我國已有16 個省、市、自治區相繼在本省的碳達峰實施方案中明確了氫能發展目標。近日，貴州、安徽、青海最新發布的貫徹碳達峰、碳中和工作實施意見中也均提出了科學布局氫能產業、發展可再生能源制氫等相關目標。

來源：各省份政府網站，川財證券研究所

不同省份由于積累的氫能產業經驗和城市基礎不同，在雙碳目標下落實推動氫能的思路不盡相同。其中北京、上海、廣東作為示范推廣城市群，繼續推進國家氫能示范試點建設工作，著力打造氫能制儲運加用全產業鏈發展;河北亦屬于示范推廣群，基于可再生能源豐富，以供氫為主要方向，提高制氫、儲氫、運氫、用氫的能力;寧夏、內蒙古和青海的可再生能源豐富，潛在綠氫資源豐富，未來將著重構建綠氫經濟。

來源：中國氫能聯盟，川財證券研究所

今年以來，除了國家和地方層面各項氫能政策不斷加碼，我國氫能產業發展的技術標準也得到了進一步完善。氫能產業標準體系包括基礎通用、氫安全、氫制備、氫儲運、加氫站以及氫能應用等6各方面，目前我國已經制定發布101項氫能領域的國家標準，基本覆蓋氫能制儲運加用全產業鏈這將有力地推動我國氫能實現高質量發展。

投融資火熱，機構加速布局

在政策出臺和標準完善的同時，除了中國石化、國電投、國家能源集團、中國船舶等多家央企、國企和上市公司加速布局氫能產業，在市場需求的驅動下，一級市場包括紅杉中國、IDG資本、元禾控股、東方富海等知名投資機構也聞風而動，積極涌入該賽道，開始重金投入多個氫能項目，氫能市場正處于萬億藍海開啟階段。

在長期市場前景確定的情況下，資金市場對氫能產業的認可度持續提升。據氫云鏈統計顯示，截至9月，今年國內已完成的氫能企業融資事件已超24起(不包括上市公司的募資項目)，融資金額超34億。24家企業的平均融資額超過1億元，氫能企業估值和融資額度同步走高，企業融資跑步進入“億元時代”，其中上海驥翀氫能、新研氫能、東方氫能、國鴻氫能、中科富海等氫能企業融資規模均超億元。

來源：中國氫能聯盟

從全產業鏈角度看，受益于燃料電池核心零部件及電堆的國產替代加速，最靠近應用端的燃料電池成為了最活躍的投資賽道，其次為制氫端、儲氫端。據統計，今年的融資中有七成左右企業計劃投向燃料電池領域，其中不乏超5億元的融資大項目涌現。11月30日，長城控股集團旗下子公司——未勢能源宣布完成5.55億元B輪融資，旨在鞏固其在氫能及燃料電池領域的市場地位與生態根基。據悉，距離2021年底的A輪融資，未勢能源僅用不到一年時間就實現了兩筆規模化融資，創下氫能行業的融資新紀錄。

來源：未勢能源

12月8日，國氫科技高達45億元的B輪融資，則再次刷新了行業記錄。國氫科技投后估值也隨著攀升至130億元。這不僅是國內氫能行業迄今為止單輪融資規模最大的股權融資，國氫科技也因此成為目前氫能行業估值最高的獨角獸企業。關于國氫科技下一步計劃，國氫科技黨委書記、董事長李連榮表示，本輪融資后，公司將實質性啟動IPO工作，加快向氫能行業超級獨角獸企業的目標邁進。

來源：國氫科技

產業鏈公司備戰上市

與此同時，自今年6月以來，氫能企業涌現上市熱潮。捷氫科技、國富氫能、治臻股份在短短3天內相繼在上交所披露了科創版IPO招股說明書。三家公司合計擬募資42.81億元。這三家擬上市公司全部都屬于氫能源賽道的“領跑”選手。

據悉，國富氫能主要產品是儲氫瓶、制氫設備和加氫站，目前處于高投入的研發階段，技術門檻比較高，需要達到一定規模才能進入盈利。治臻股份是上海交通大學機械工程專業師生團隊創辦的科研成果產業化平臺，屬于科研機構成果產業化的商業模式，深耕燃料電池電堆的核心部件、氫能金屬極板領域10余年。捷氫科技脫胎于上海汽車集團，相當于上海汽車分拆上市，主營業務為燃料電池電堆、系統和核心零部件。該公司是國有汽車集團中首家啟動分拆上市的下屬企業。

9月30日后，3家企業科創板IPO均處中止狀態。公開信息顯示，原因皆因發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，需補充提交。11月2日，上交所官網顯示，國富氫能正式撤回了科創板IPO申請。

億華通與國鴻氫能則赴港股“鏖戰”。

來源：億華通

目前，億華通港股IPO融資已進入倒計時。招股書顯示，億華通成立于2012年，是中國領先的燃料電池系統制造商，主要為客車及貨車等商用車設計、研發、制造燃料電池系統包括核心零部件燃料電池電堆。其最新公告顯示，根據發行上市的時間安排，公司按照有關規定在香港聯交所網站刊登聆訊后資料集。億華通赴港上市于2022年8月1日遞交申請，證監會10月核準新發行不超過2027.22萬股境外上市外資股;12月12日通過港交所上市聆訊，國泰君安國際和智富為聯席保薦人。億華通目前為科創板上市公司，此次通過聆訊不僅標志著港股市場即將迎來新能源熱門賽道的“氫能源第一股”，也意味著港股A+H板塊將有新成員加入。

跟隨億華通的A+H股上市步伐，此前市場估值達到70億元的國鴻氫能，也于11月22日向港交所遞表，尋求在港股主板IPO。招股書顯示，國鴻氫能是一家專注于研究、開發、生產及銷售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統的技術型氫燃料電池公司。根據弗若斯特沙利文的資料，按氫燃料電池電堆出貨量計，國鴻氫能自2017年至2021年連續5年均排名第一。不過，在行業激烈競爭下，國鴻氫能也面臨經營活動現金流大出血、毛利率大幅下滑、至今尚未盈利等困境。

來源：國鴻氫能

在政策支持、企業積極參與、投資擴大等有利因素促進下，展望未來，氫能產業的發展潛能巨大。氫能作為高效低碳的能源載體，綠色清潔的工業原料，在交通、工業、建筑、電力等多領域擁有豐富的應用場景，是未來清潔能源轉型中確定的趨勢，氫能產業鏈投資也將持續成為資本追捧的熱點。