本報告導讀：

明陽智能7.15MW 風電機組近日成功下線，其葉輪直徑在全球已下線的陸風機組中居第一，隨后發布的新一代8.5MW超大型陸風機組打破了行業內的最大單機容量和葉輪直徑紀錄，體現了公司強勁的技術研發能力，為公司打開了長足的成長空間。

事件：

12月29日， 明陽智能自主研制的陸上超大型風電整機MySE7.15-216在包頭市明陽新能源智能制造產業園下線，是目前全球已下線的陸上風電機組中葉輪直徑最大的一款。隨后，公司發布了新一代陸上超大兆瓦風電機組MySE8.5-216，是目前全球單機容量和葉輪直徑最大的陸上風電機組。

評論：

維持增持評級。公司7.15MW 陸上風機的成功下線以及新一代8.5MW陸上風機的發布，反映了公司在超大型陸上風機研制方面具有強勁的自主創新能力，且產品迭代升級速度快，為公司打開了長足的成長空間，助力公司不斷提升市場地位，維持2022-2024 年 EPS 為1.82、2.43、3.20 元，維持目標價34.60 元，維持增持評級。

風機性能更優秀，使用成本更低廉。公司的這兩款超大型陸風產品性能優秀。首先，具有很高的發電效率，MySE8.5-216 機組滿發1 天可達20萬度。其次，產品更智慧，機組帶有2000+智能感應器，可全面感知零部件、機組姿態、環境要素以及電網因素并自我調控。再者，葉片設計性能高。由于大容量可降低單瓦造價和度電成本，經濟性更優，以100 萬kW項目為例，從6MW 機組改成8.5MW 機組可減少近30%的機位，單瓦造價可節省10%以上，度電成本降低近10%。

立足沙戈荒環境，面向風光大基地。公司的這兩款機型是面向沙漠、戈壁、荒漠風電大基地推出的旗艦機型，耐候性很強。MySE8.5-216 機組使用機艙旋風除塵散熱系統，兼具通風散熱和清潔功能，自動控制系統可根據外部環境實現艙內通風、制熱，應對高低溫極端環境。塔筒防護采用新型高彈涂料，整個塔架系統具有更強的防腐蝕、抗風沙，抗紫外線特性。

海陸并舉迎風起，業績增長可持續。風電進入平價時代后，行業內卷加劇，市場擔心公司成長性受累，而我們認為公司不會止步存量市場爭奪，更樂于進軍“藍海”市場，例如海上大兆瓦漂浮式風電機組，陸上風電則繼續推進大容量機型，開發面向沙戈荒環境的耐候機型，因此其競爭優勢源于技術創新與戰略規劃，新產品的迭代為公司打開了長足的成長空間。

風險提示。公司新產品產銷不順利、風電項目裝機進度遲滯、替代性新技術競爭加劇