公司發(fā)布2022 年發(fā)電量完成情況公告：2022 年四季度公司總發(fā)電量為130.35 億千瓦時，較上年同期增長43.07%;2022 年全年累計總發(fā)電量483.50 億千瓦時，較上年同期增長46.21%。

事件評論

電量維持優(yōu)異表現(xiàn)，全年業(yè)績展望高增。截至2022 年12 月31 日，公司2022 年第四季度總發(fā)電量130.35 億千瓦時，同比增長43.07%。其中，風(fēng)電完成發(fā)電量98.86 億千瓦時，同比增長48.51%(陸上風(fēng)電完成發(fā)電量61.11 億千瓦時，同比增長7.59%，公司陸上風(fēng)電增速環(huán)比三季度有所回落，主因或系一方面2021 年四季度全國風(fēng)電利用小時高達(dá)592 小時，創(chuàng)有記錄以來最高值，較高的基數(shù)使得四季度陸風(fēng)增速承壓;另一方面2021年四季度公司風(fēng)電機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn)，裝機(jī)基數(shù)也有顯著提升。海上風(fēng)電完成發(fā)電量37.75 億千瓦時，同比增長286.39%，在海上風(fēng)電裝機(jī)基數(shù)較前三季度已經(jīng)有顯著抬升的背景下，四季度海風(fēng)電量增速再創(chuàng)年內(nèi)新高主因或系四季度海風(fēng)來風(fēng)條件同比改善);太陽能完成發(fā)電量29.32 億千瓦時，同比增長28.77%，電量增速有所放緩主因系基數(shù)抬升影響;水電完成發(fā)電量2.06 億千瓦時，同比增長16.38%;獨立儲能完成發(fā)電量0.11 億千瓦時。

整體來看，在四季度公司電量優(yōu)異表現(xiàn)拉動下，公司全年累計總發(fā)電量達(dá)到483.50 億千瓦時，同比增長46.21%，其中，風(fēng)電發(fā)電量同比增長48.97%(陸上風(fēng)電發(fā)電量同比增長16.21%;海上風(fēng)電同比增長240.29%);太陽能發(fā)電量同比增長41.50%;水電發(fā)電量同比增長17.80%;獨立儲能完成發(fā)電量0.41 億千瓦時。在電量繼續(xù)保持超40%的增速拉動下，預(yù)計2022 年全年及四季度業(yè)績有望維持高速增長。

儲備資源豐富，“十四五”有望保持高增長。根據(jù)公司公告的交流記錄，公司預(yù)計“十四五”期間年新增裝機(jī)不少于500 萬千瓦，截至2022 年年中公司累計儲備資源超1.4 億千瓦，上半年新增資源儲備超4000 萬千瓦，新增獲取核準(zhǔn)/備案容量730.29 萬千瓦，截至6 月底公司在建項目裝機(jī)容量合計為1527.3 萬千瓦，其中風(fēng)電項目規(guī)模763.8 萬千瓦、太陽能發(fā)電項目規(guī)模763.5 萬千瓦。大規(guī)模的儲備和在建項目，足以支撐公司裝機(jī)容量實現(xiàn)持續(xù)性的高增長，而在裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)增長之下公司業(yè)績也有望保持較高的增速水平。

中游環(huán)節(jié)價格快速回落，公司新增裝機(jī)或?qū)⒓铀佟?022 年11 月以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均快速回調(diào)，根據(jù)PV infolink 披露，截至1 月5 日多晶硅致密料均價為190 元/千克，較高點已經(jīng)大幅回落37.29%。隨著上游硅料環(huán)節(jié)價格持續(xù)回落，光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)價格的支撐也呈現(xiàn)出加速回調(diào)的趨勢。中游環(huán)節(jié)價格的持續(xù)回落有望加速產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游流傳，公司新增裝機(jī)的斜率以及盈利質(zhì)量也有望獲得加速改善，持續(xù)看好光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格回落帶來公司盈利及增速改善下的投資機(jī)遇。

投資建議與估值：基于公司最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年EPS 為0.28 元、0.34 元和0.39 元，對應(yīng)PE 分別為21.20 倍、17.19 倍和14.92 倍，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示

1、新建項目投產(chǎn)進(jìn)度與效益不及預(yù)期風(fēng)險;

2、風(fēng)況、光照資源不及預(yù)期風(fēng)險。