摘要

12月份焦炭4輪上漲后焦化利潤修復，生產積極性提升，疊加疫情影響減弱后運輸恢復，鋼廠焦炭補庫難度下降，鋼廠庫存逐步回升，打壓焦炭意愿增強，1月份以來，焦炭價格連續兩輪下跌，累計降幅200元。

目前焦炭兩輪降價后，煤礦臨近年底停產放假，焦煤價格調整幅度有限，焦化利潤虧損加劇，對繼續降價抵觸情緒較強。下游鋼材價格走勢相對堅挺，原料下調后鋼材利潤有所回升，鐵水產量小幅增加，短期打壓焦炭意愿減弱，節前焦炭基本持穩運行。

臨近年底工地陸續放假，鋼材終端需求基本停滯，貿易商成交量明顯收縮，鋼材社庫廠庫持續累積。受疫情防控優化后經濟預期修復、第一波沖擊不及預期及政策接續不強等，鋼材價格窄幅震蕩。利潤修復后鋼廠減產意愿下降，目前無量上漲，市場成交清淡，鐵水產量增幅有限。

原料煤方面，隨著焦炭兩輪降價，競拍市場兩次價格下調，部分線下煤礦跟降，安澤低硫主焦下調100元，也有部分煤礦庫存偏低價格未作調整，對焦企成本影響不大。煤礦1月份第二周陸續開始停產，焦炭成本支撐增強。進口蒙煤穩定回升，澳煤關注二季度放量時點，短期現貨影響有限。

總體來看，焦化利潤虧損加劇焦企多抵觸降價，鐵水產量回升對焦炭支撐增強，節前焦炭基本穩定運行。節后市場影響主要在對鋼材需求的預期驗證，目前市場認為需求環比復蘇，但回升幅度不高，時間節奏上也有一定分歧，在鋼材終端需求回暖、鋼廠高爐提產時，原料價格或出現小幅回升。